--- title: "泡麪的投資週記（26 年第 14 周）" type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/39725285.md" description: "節後能起來嗎本週交易記錄：無當前倉位分佈表：（港 A）（美股）Part1：二手車消費裏的面子與裏子這幾天有件事估計大家都看到了，張雪機車在 WSBK 國際摩托車賽事上歷史性奪冠、為國爭光後，陳光標公開宣佈要送他一輛價值 1300 萬的勞斯萊斯幻影作為表彰。但沒想到張雪的想法很直接，打算把這輛新車轉手當作二手車賣掉，再將賣車所得悉數捐贈。雖然説這件事只是一件公益相關的小風波..." datetime: "2026-04-06T05:42:10.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/39725285.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/39725285.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/39725285.md) author: "[泡面艺术家](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/21784253.md)" --- # 泡麪的投資週記（26 年第 14 周） 節後能起來嗎 本週交易記錄：無 當前倉位分佈表： （港 A） （美股） **Part1：二手車消費裏的面子與裏子** 這幾天有件事估計大家都看到了，張雪機車在 WSBK 國際摩托車賽事上歷史性奪冠、為國爭光後，陳光標公開宣佈要送他一輛價值 1300 萬的勞斯萊斯幻影作為表彰。但沒想到張雪的想法很直接，打算把這輛新車轉手當作二手車賣掉，再將賣車所得悉數捐贈。雖然説這件事只是一件公益相關的小風波，但卻引起了我的疑問：大家選擇二手車，到底是想用更低的價格入手好車、滿足面子需求，還是單純為了性價比，圖個實用省心？ 從機構的調研數據來看，答案顯然是後者 從當下的市場趨勢來看，實用主義已成為二手車消費的絕對主流。這不僅是消費者理性迴歸的直觀體現，更在持續推動行業擴容，為頭部平台帶來了明確的發展紅利。 多數人選擇二手車，算的是一本清晰的 “經濟賬”：新車落地即大幅貶值，而二手車能以更低預算拿下更優車型，還能省去購置税、規避首年高折損，核心是追求高性價比與實用省心，而非為了面子撐場面。尤其是對於年輕羣體而言，他們是把車輛當作純粹的代步工具，理性替代了面子消費，把車況可靠、用車成本低作為核心考量。 這種務實的消費趨勢下，作為行業內的頭部平台，優信當然是可以理所應當享受行業紅利的。一方面，實用主義購車觀的普及，讓二手車需求持續攀升，平台的交易量與營收自然水漲船高；另一方面，作為上市公司，優信自帶更強的品牌背書與合規保障，相比中小車商，其在資金實力、檢測標準、售後體系上都更規範，能有效打消消費者對車況、售後的核心顧慮。在信任度稀缺的二手車市場，這種優勢也讓優信更易承接理性消費羣體的選擇，進一步鞏固自身的市場地位。 另外，近期優信也是用實際佈局印證了這一優勢，轉個資料： _3 月 31 日優信天津倉儲大賣場正式啓動試運營，作為其全國第六座大型賣場，直接對標行業頭部標準化流通模式，定位華北區域核心二手車整備與分銷樞紐。該賣場可同步展示銷售超 3000 台車，打通整備工廠 + 倉儲賣場一體化運營，把收車、檢測、整備、銷售、過户、金融等全流程閉環整合，既大幅提升週轉效率，又用可驗證的車況與標準化服務，徹底打消務實消費者對二手車的信任顧慮。依託天津港的區位與政策優勢，優信還能實現內循環覆蓋華北、外循環對接出口的雙重流通能力，與國家推動二手車高效流通、全鏈條擴消費的政策導向高度契合，也讓其在實用主義主導的二手車市場中，進一步鞏固頭部平台的領先地位。_ **Part2：敗退的 lululemon，給了 keep 什麼樣的啓發** 週末刷到《中國企業家》聊 lululemon 的視頻，內容很直白：曾經穩坐瑜伽褲頭把交椅的 lululemon，如今正被各路玩家圍堵瓜分蛋糕。高端市場有 Alo Yoga 貼身爭搶客羣，國內有 MAIA ACTIVE 這類品牌主打貼合亞洲人身型做平替，再加上大量高性價比白牌產品在渠道里滲透，lulu 不僅價格優勢不在，品牌壁壘也被一步步蠶食，再疊加最新財報拉胯、直營表現低迷，基本盤已經明顯鬆動了。 為啥會造成這個局面？我覺得還是 lululemon 自己踩了大坑，SKU 越鋪越雜，品類盲目擴張，核心大單品的號召力持續消退；再加上原本的專業運動屬性不斷弱化，運動 IP 逐漸模糊，慢慢偏向泛時尚穿搭，丟掉了最核心的專業標籤。即便 25 年在中國市場的銷量尚可，也架不住內部戰略跑偏、外部競品圍剿，最終業績承壓、增長失速。 當然，我沒有 lululemon 的股票，也並非瑜伽愛好者，所以在這件事情上，我只關心 Keep 去做了哪些事情以此來避免踩類似的坑。 1.多 SKU 戰略不可取，所以 Keep 在消費品上選擇了聚焦。 2025 年 Keep 主動砍掉低毛利、低週轉的 SKU（家用大器械、手環），食品業務也降低了低毛利、高冷鏈成本的產品佔比，把資源全押在高毛利、高頻次的運動裝備上。這麼做的結果就是 Keep 在 2025 年的毛利率達到了 52.2%，首次實現年度盈利 2521.6 萬元。 2.泛時尚策略玩不開，所以 Keep 在 IP 屬性上選擇了運動 2025 年 Keep 沒有往時尚或其他非運動方向跑偏，始終深耕運動核心，密集落地城市 K 馬、超跑節等線下賽事，全年推進了百餘場馬拉松賽事，同時推進 AI 賦能運動生態、聚焦核心運動場景，夯實專業運動基因。這麼做的結果就是，用户運動參與率同比提升 5.3 個百分點，牢牢鞏固了 “專業運動平台” 的用户心智，強化了自身硬核運動標籤。 **Part3：誰在買大餅，誰在賣大餅** 4 月 6 日，據 CoinDesk 報道，2026 年第一季度，企業投資者共計購入 6.9 萬枚比特幣，而同期散户投資者則賣出 6.2 萬枚比特幣。 這組數據寫明瞭現在市場的結構性分化：機構資金逆勢掃貨，散户羣體恐慌離場。機構手握長期資金，着眼於比特幣的長期配置價值，不懼短期價格波動，奉行 “越跌越買” 的逆向策略；反觀散户，依舊難以擺脱追漲殺跌的慣性思維，在市場震盪中選擇割肉出局。 其中日日煮就在 2026 年第一季度累計增持比特幣 1,200 枚，從年初的 1,183 枚一路加到 2,383 枚，幾乎每週都在穩步買入，節奏挺穩。 不過，機構陣營並非鐵板一塊，並非所有企業都在增持。比如我手上另一些礦企票（燦谷，嘉楠），它們就在大幅減持比特幣。但它們賣幣並非因為看空，也是出於戰略轉型需求，為了投入 AI 算力業務，把資金從比特幣儲備轉向 AI 數據中心與高性能計算基礎設施建設。這點就是不同機構基於自身業務規劃的差異化資金分配選擇了。 **Part4：國聯股份的年報會有博弈價值嗎？** 簡單説一下值得博弈的點在哪裏吧，2024 年國聯的全年業績不及預期，Q4 營收同比腰斬超 50%、淨利潤跌超 20%。低基數下，2025 年 Q4 存在明顯同比改善空間：一方面鏈商節訂單轉化有望回暖，另一方面公司強化合規與供應鏈管理，業績也有可能觸底回升。 **Part5：雍禾醫療給的幾點核心指引** 正好財報周，直接把雍禾給的幾點核心指引丟上來和大家探討了： 一是業績聚焦高質量增長，將降本重心轉向提效，持續提升盈利能力，同時提前籌劃應對醫美增值税新規，對沖政策對業績的影響； 二是深耕女性與年輕化市場，把美學植髮作為核心方向，擴大女性專科佈局，挖掘這一核心增量市場的潛力； 三是優化門店佈局與模式，核心城市佈局已完成，不再大規模擴張，重點做城市加密，試水毛髮小店和 “1+N” 診療養護模式； 四是深化科技與運營賦能，持續推進 AI 和數字化在診療、營銷全環節的應用，做大私域流量池並提升轉化效率，同時讓銷售費用率保持下降趨勢。 **Part6：翻到 22 年塗鴉員工吐槽帖，現在看純純是放屁！** 今天翻到 2022 年塗鴉員工的一篇吐槽帖，當時看着好像挺有道理：説公司業務到天花板、2B-IoT 模式沒驗證、盈利遙遙無期，自己天天摸魚編 PPT，質疑產品沒價值。 不過時間直接把這貨的臉打腫了，事實上，塗鴉不僅活下來了，還把當年的質疑全乾碎了。2024 年 Q1 首次實現季度盈利，2024 年全年扭虧為盈，2025 年直接爆發：全年淨利潤同比暴增 1058.5%，GAAP 淨利潤率衝到 18%，賬面淨現金超 10 億美金，無計息債務，現金流穩得一批。所謂的 “模式沒驗證”？現在全球第三方 IoT 雲平台份額穩居第一，PaaS、SaaS、智慧解決方案多點開花，AI+IoT 落地酒店、家居等全場景，開發者數量持續高增。 當年説產品雞肋？現在塗鴉的智能方案早就賦能全球千家萬户，成了無數廠商的核心賦能平台。那員工吐槽的 “無所事事”，是自己躺平混日子，把公司的戰略沉澱當成了業務停滯。時間是最好的試金石，當年的悲觀吐槽，現在回頭看倒全是些短視的屁話。 我覺得這個視頻的評論區有個朋友説的也挺好的，25、26 年現在人家可是等到 ai 東風了。時間對了就能起飛 $塗鴉智能(TUYA.US) $優信(UXIN.US) $DDC Enterprise(DDC.US) $KEEP(03650.HK) $雍禾醫療(02279.HK) $燦谷(CANG.US) ### 相關股票 - [UXIN.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/UXIN.US.md) - [03650.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/03650.HK.md) - [LULU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/LULU.US.md) - [ABTC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ABTC.US.md) - [GBTC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GBTC.US.md) - [TUYA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TUYA.US.md) - [02391.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02391.HK.md) - [DDC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DDC.US.md) - [02279.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02279.HK.md) - [CANG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/CANG.US.md)