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title: "【申購】曦智科技，一文看懂光計算 + 光互聯前景？"
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description: "曦智科技$曦智科技-P(01879.HK)一、基礎信息保薦：中金、海通綠鞋：中金髮行：18C 發行價：166.6~183.2 一手：2499~2748 手數：45985~183940 手（每股 15 手，最多 18.4w 手貨賊多）總市值：153.2~168.5 億流通 H：124.6~137 億二、公司曦智科技由沈亦晨博士於 2017 年在上海創立，是一家以光電混合算力為核心的硬科技公司..."
datetime: "2026-04-20T10:52:24.000Z"
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author: "[Owen聊投资](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/16287079.md)"
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# 【申購】曦智科技，一文看懂光計算 + 光互聯前景？

**曦智科技**$曦智科技-P(01879.HK)

**一、基礎信息**

保薦：中金、海通

綠鞋：中金

發行：**18C**

發行價：166.6~183.2

一手：2499~2748

手數：45985~183940 手**（每股 15 手，最多 18.4w 手貨賊多）**

總市值：153.2~168.5 億

流通 H：124.6~137 億

**二、公司**

曦智科技由沈亦晨博士於 2017 年在上海創立，是一家以光電混合算力為核心的硬科技公司。

2017 年，沈亦晨以第一作者在《自然・光子學》發表封面論文，首次驗證**光子實現矩陣計算的可行性**，為超越傳統電子芯片奠定理論基礎，這一成果成為公司誕生的直接源頭。

公司業務主要圍繞光通信互聯與光計算展開：

**光通信互聯**：這是目前風頭最熱的敍事，曦智科技的該業務主要是 Scale-up 硬件及解決方案，包括 Scale-up EPS、Scale-up OCS，以及下一代在研的近封裝光學（NPO）及共封裝光學（CPO）。

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**①Scale-up EPS**是**LPO 技術****的代表產品**，公司獨立設計 PIC/EIC 等重要組成部分，2023 年大力投入，2024 年商業化，**競爭還是比較激烈的**。國內的 LPO 玩家不少，像**光迅科技、新易盛、中際旭創、鋭捷網絡****等等**，在 PIC 方面自研率其實還挺高，在 EIC 方面則大部分都是外購**MACOM、博通、Semtech**的，全自研的話可能只有華工 + 新易盛（部分）。

![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/1af98e9db9216ffd7bc2ee6a91f4348f?x-oss-process=style/lg)

**②Scale-up OCS****是比較重點的，因為這是目前曦智科技的主要收入來源**，公司主推的光躍 LightSphere X” GPU 超節點解決方案就集成了該技術，在華勤技術那篇我也講過國內超節點對標的就是英偉達 NVLink，走的是生態開放路線，在目前的超節點項目在有可商用落地的 OCS 方案：**曦智科技、新華三**（MEMS + 硅光混合架構，國內 OCS 整機份額 NO.1，34.8%）**、光迅科技**（MEMS，騰訊華為）**、光庫科技**（MEMS，谷歌代工，自有方案內地未落地），**曦智科技和光迅科技是自研度較高的**。

![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/232ad0b4ba93418d975917d8fd1422ef?x-oss-process=style/lg)

**總之，OCS 作為算是短期內曦智科技比較有競爭力的業務了**。

**③其他 NPO 和 CPO**算是另一類，**目前 CPO 需求幾乎完全由****英偉達****驅動（Rubin 原生集成 +Spectrum-X CPO 交換機），是全球 CPO 市場的絕對核心力量**，這種內地敍事算比較成熟大家聽到也比較多，未來新增放量可期（不管是海外還是內地）。

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**光計算**：這個就是前沿技術，也是公司建立的初衷，利用光的物理特性（低延遲、高通量），突破傳統電子處理器在性能和能效上的限制。

公司的產品定位**不是取代 GPU**，而是作為針對特定數學工作負載（如矩陣乘法）的**專用加速器**，**專注於線性計算**（主要是矩陣乘法 GEMM 等 AI 核心運算），與 GPU 等電子處理器協同工作。

也就是説曦智科技的 PACE 系列光電混合計算加速卡不是去和 GPUbattle 進行換代升級的，而是在 ASIC 領域競爭。目前以光計算的看，競爭者主要是國際玩家**Lightmatter**（2024 年 10 月 Series D 融資 4 億美元，post-money 估值 44 億美元，投資者包括**T. Rowe Price、Fidelity、Google Ventures**，可能 2026 年 IPO）、**Neurophos**（2026 年 1 月完成超額認購 Series A 1.1 億美元，領投**Gates Frontier（Bill Gates 基金），參投 M12（Microsoft 風投）、Aramco Ventures、Bosch Ventures、Space Capital**等），可以看見**光計算領域雖然公司體量不算大，但融資時日漸火熱，雲廠商（谷歌、微軟）也逐步下台投資，這個賽道為什麼日益火熱？主要邏輯在於其定位。**

首先，光計算這類專注於線性計算的 ASIC，而如果拋開光計算這個範疇，可以看到目前這個生態定位就是**hyperscaler 自研或特定推理場景（純電 ASIC）**，如 Google TPU、AmazonTrainium、Meta MTIA、華為 Ascend 系列 NPU 等等，目前可以説是自定義 ASIC 爆發年，hyperscaler 通過垂直整合顯著降低 AI 成本。而**光計算 ASIC 在能效、並行性、帶寬、推理場景顯著領先，雖然目前也在驗證階段，但大廠也會考量其優勢採納拓展補全其自研矩陣**。

目前除了**PACE 系列**（2022 年商業化的 PACE、2025 年商業化的 PACE2 曦智天樞、在研的下一代 PACE3），還有**高精度光計算評估硬件 Gazelle**、自研的**電子設計自動化（EDA）及算法開發軟件 LTSimulator**，技術實力硬，生態建設完善。

**當下訂單不少，主要還是以光互聯 scale-up 為主。**

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**三、技術能力**

公司有三大核心技術，大家可以簡要看看

**①光子矩陣計算（oMAC）**是一種利用光學原理執行矩陣乘法（MatMul）的顛覆性計算技術。它通過光信號與可編程光學散射介質的相互作用，直接在光域內完成矩陣運算，無需傳統電子芯片的中間轉換步驟。主要應用於**光計算產品線**，如 PACE 系列光電混合計算加速卡（包括 PACE、PACE 2（曦智天樞）及研發中的 PACE 3），是屬於**前沿領域的**。

**核心優勢**：超低延遲（計算延遲可降至 1 納秒以下，遠低於傳統電芯片的微秒級延遲）、高能效（光子傳輸無電阻發熱，能耗顯著降低，例如 PACE 產品的能效約為 2.38 TOPS/W）、突破物理限制（不受摩爾定律和製程節點縮小的制約，支持更高計算密度）

**②片上光網絡（oNOC）**是一種在單個芯片內實現芯粒（Chiplet）間高速互連的技術。它將光子器件與電子器件集成在同一封裝中，通過光波導和微環調製器實現芯粒間的光信號傳輸。應用於**光互連產品**（如 Scale-up OCS）和**光計算產品**（如 OptiHummingbird 處理器）。

**核心優勢**：高帶寬、低延遲互連（支持晶圓級光網絡，提升芯片利用率）、靈活的網絡拓撲（為 AI 加速器等提供可重構的互連架構）、技術領先性（全球僅有的兩傢俱備該技術）

**③片間光網絡（oNET）**是一種用於系統內多芯片間高速通信的光互連架構。它通過取消傳統網絡接口卡，直接將計算芯片與電光轉換模塊相連，實現板卡間互連。主要應用於**Scale-up 互連產品**（如 Scale-up EPS 和 Scale-up OCS）。

**核心優勢**：高帶寬、低功耗（在物理層和協議層創新，支持芯片間高效數據傳輸）、協議無關性（光互連專注於物理層光信號傳輸，與特定邏輯數據協議解耦，兼容性強）

**四、融資歷史&基石**

公開發售前投資，參與者包括國內外頂尖的風險投資機構 (如**經緯創投、紅杉資本、Vertex Ventures**)、戰略產業投資者 (如**騰訊、百度、中國移動**)、國有資本及政府引導基金 (如國新基金、上海國孚、浦東投資)，最新的一輪是**2025 年 4 月的 C 輪融資超 15 億元人民幣（發佈 LightSphere X+PACE 2），投資方包括中國移動、上海國投、騰訊、國新基金等**。

![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/6339d08519109caee5883e3989b9d503?x-oss-process=style/lg)

本次基石投資者陣容豪華，包括**阿里巴巴投資、GIC（新加坡政府投資公司）、Baillie Gifford（柏基投資）、BlackRock（貝萊德）、Fidelity（富達）、Schroders（施羅德）、淡馬錫、聯想集團、中興通訊、HHLR（高嶺）、CPE、未來資產、景林、3W、工銀理財、平安資產管理**等國內外頂級投資機構和產業資本，基石佔比 68.14%（因為是 18C 沒有 50% 限制）。

關於這個基石/股東的成分我就説兩個觀點：

①**雲廠商集體押注**：**像國外 Lightmatter、Neurophos 有谷歌微軟押注光計算自研芯片一樣，曦智科技代表的是中國內地廠商（阿里、騰訊、百度、中國移動等）的國產體系光計算自研芯片的路線，雲廠商已有認可，而且很新**。

②**國際資金認可度高****：曦智科技有着 GIC、Baillie Gifford、BlackRock、Fidelity、Schroders、淡馬錫等國際頂級資本認可，肯定是比當下的 Lightmatter、Neurophos 要強的（他們上市後説不定也豪華）**。

**曦智科技在目前 OCS 上已有建樹、在 XPO 上有不少發力空間，而且是目前最主流的 “賣鏟子” 敍事，而光計算韓各樣也許會迎來融資元年（融資與 Lightmatter 上市），而技術上，公司有強大的自研能力與 EDA 設計軟件，不説發行 170 億這種白菜價，哪怕按各種光通信同行估值，未來前景也不可能被當下估值束縛住的，18c 最高能 18.4 萬手，哪怕目前熱度究極高，中籤 OK。**$勝宏科技(02476.HK) $華勤技術(03296.HK)

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## 評論 (1)

- **weaver-c · 2026-04-23T13:09:42.000Z**: 看運氣