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title: "羣核科技兩天漲了 4 倍，昨天跌 2.54%——這不是 AI 抄底機會，是高位接盤陷阱"
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datetime: "2026-04-22T09:37:41.000Z"
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author: "[老韭菜进化论](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/25150350.md)"
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# 羣核科技兩天漲了 4 倍，昨天跌 2.54%——這不是 AI 抄底機會，是高位接盤陷阱

**核心結論：港股 AI 新貴昨天出現的集體下跌，對大部分標的來説不是趨勢反轉，而是前期漲幅太大之後的衝高回吐——真正危險的不是跌，是它們現在的估值位置。** 關鍵數據：羣核科技 (00068.HK) 發行價 7.62 港元，上市兩天累計漲 391%(PS 約 60-70 倍)；智譜 (02513.HK) 累漲近 6 倍 PS 約 400 倍；MiniMax 累漲超 475%。一季度南向資金淨流入超 2200 億港元，流向資訊科技業超 900 億港元。 為什麼重要：港股 AI 板塊從今年 1 月到 4 月已經跑出一條上市 - 暴漲 - 再漲 - 被追捧的籌碼驅動軌跡，現在所有跌的 AI 標的，都要先看它前面漲了多少，再判斷該不該動。

先把事實搞清楚——昨天羣核到底發生了什麼  
羣核科技 4 月 17 日上市首日收 18.60 港元漲 144%；4 月 20 日從 19.46 衝到 37.44、單日漲 101.29%；昨天 4 月 21 日盤初再衝 30% 到 43.62 港元，然後高位回落收跌 2.54%。  
也就是説——昨天那個跌 2.54%，是從漲了 4 倍的位置往下掉了 2.54%。  
如果你只看熱點新聞標題説港股 AI 概念股走低、羣核跌 2.54%，你看到的是一隻下跌的股票；但打開 K 線，你看到的是一隻三天漲 4 倍之後回調的票。  
這兩件事，理解錯就是虧本金的區別。

港股 AI 的估值現在在什麼位置  
羣核科技 2025 年營收 8.2 億元、經調整淨利 5712 萬元 (首次扭虧)，盤中市值 637 億港元，PS 約 60-70 倍。港股同賽道傳統軟件比如金蝶國際、明源雲 PS 通常在 2-5 倍。  
智譜 (02513.HK) 4 月 13 日盤中破千港元、累計從發行價漲近 6 倍、市值超 3000 億港元，對應 2025 年營收 7.24 億，PS 約 400 倍。MiniMax-W 3 月 18 日最高 1330 港元、上市 3 個月漲超 475%。天數智芯 4 月 13 日創新高 372.60 港元。  
一季度南向資金淨流入超 2200 億港元，其中流向資訊科技業超 900 億港元。港股 2026Q1 IPO 募資總額 1099 億港元、同比近 5 倍登頂全球。  
錢多、標的少、新股供給集中——這就是為什麼一家 2025 年營收 8.2 億的公司能在兩天內被打到 637 億市值。這不是基本面驅動，是籌碼驅動。

2015 年我在一隻類似位置的股上，踩過完全一樣的坑  
2015 年我在 A 股追過一隻 VR 概念股。從 20 塊漲到 150 塊我沒追，等它跌到 80 塊我覺得便宜了、可以了，進了一批。  
結果它從 80 跌到 30 才停。  
我當時學到的事：**高估值股票的回調從來不是買點，是泡沫第一道氣閥開始泄壓。你看到的便宜，是相對於它自己前期的高點便宜；不是相對於基本面便宜。**  
羣核跟那隻 VR 股不完全一樣——羣核是有真實客户、真實技術、首次扭虧的好公司。但它們有一個相同點：估值已經完全透支了幾年之後的故事。

**港股 AI 現在至少要分四檔來看**  
**一檔·業績兑現型：**金山辦公主業 25% 增長、ASMPT 昨天績後漲超 7%、Q1 盈利同比 +190%、長飛光纖光模塊產能全行業售罄。這一檔的漲跌有基本面支撐，PE/PS 能算得過來賬。  
**二檔·互聯網巨頭：**騰訊、阿里、京東、美團。現金流真實、估值歷史低位。這一檔是防守倉位。  
**三檔·稀缺 AI 龍頭：**智譜、MiniMax 這種模型公司。故事大、稀缺性真，但 PS 400 倍級別的估值已經透支到 2027-2028 年。  
**四檔·新股炒作：**羣核科技、昨天上市的勝宏科技 (首日漲 57% 市值 3154 億)、A 股盛合晶微 (首日漲 289%)。本質上是籌碼炒作而不是 AI 邏輯。

你現在該做什麼  
**如果你今天看到港股 AI 跌了想抄底，請先做一件事——打開這隻股近一個月的 K 線。如果它近一個月漲幅超過 50%、或者近一週漲幅超過 100%，今天的跌不是買點，是回吐。這種情況下至少等它跌回一個月前的起漲點附近再考慮，否則你抄的不是底，是山腰。**

**如果你持有羣核、智譜、MiniMax、天數智芯這類 PS 60 倍以上的 AI 新貴——我的建議是不增持。如果倉位已經很重，在下一次衝高時考慮分批止盈。觸發條件：衝回前期高點的 95% 以上、或者單日放量衝高然後回落收陰線，就先減 1/3。這不是看空，是承認你賺的錢已經遠遠超出你的研究能證明的估值。**

4 月 14 號《金山辦公 Q1 暴增 400%》那篇我給過判斷：港股科技在分裂、AI 應用層業績開始出來是錯位機會，並把金山系、金蝶、微盟放進觀察池。  
一週之後修正——那個判斷對了一半。AI 應用層確實在分裂出業績兑現的公司 (金山辦公主業 25%、ASMPT 盈利 +190%)。但錯的那一半是：AI 應用層這個標籤裏還有羣核、智譜、MiniMax 這種上市 3 個月漲 5 倍的新貴，不能跟金山這種十幾年老公司畫等號。  
今天把觀察池調整一下：金山軟件、金蝶、微盟保留，只看 Q2 主業數據。羣核、智譜、MiniMax、天數智芯從觀察池裏拿出來——不是它們不好，是估值已經不是我能算得過來的賬。

我的倉位  
港股底倉騰訊 + 阿里，從去年 9 月建到今天第 30 個交易日，一股沒動。昨天晚上美股三大指數收跌 0.6%、今天恒指跌 1.16%，我也不動。  
手上沒有任何 AI 新股或 AI 龍頭。今天不打算補，下週也不打算。  
這不是保守。這是 11 年前在一隻 VR 概念股上虧出來的規矩。

$群核科技(00068.HK) $智譜(02513.HK) $MINIMAX-W(00100.HK)

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## 評論 (1)

- **蔡徐kun · 2026-04-23T03:08:19.000Z**: 看跌羣核科技  等落到 20 元以下的時候 1108