--- title: "邁威生物-B，港股通首日就能買，ah 股折價三十多，——(02493.HK) 2026 年 4 月新股分析" type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/40101678.md" description: "$邁威生物-B(02493.HK) 保薦人：中信證券（香港）有限公司  海通國際資本有限公司招股價格：27.64 港元-30.71 港元集資額：13.03 億-14.47 億港元總市值：123.48 億-137.19 億港元 H 股市值：13.03 億-14.47 億港元每手股數  200 股 入場費  6023.95 港元招股日期 2026 年 04 月 20 日—2026 年 04 月 23 日..." datetime: "2026-04-22T14:04:26.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/40101678.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/40101678.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/40101678.md) author: "[atzdxxm](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/15083494.md)" --- # 邁威生物-B，港股通首日就能買，ah 股折價三十多，——(02493.HK) 2026 年 4 月新股分析 $邁威生物-B(02493.HK) 保薦人：中信證券（香港）有限公司  海通國際資本有限公司 招股價格：27.64 港元-30.71 港元 集資額：13.03 億-14.47 億港元 總市值：123.48 億-137.19 億港元 H 股市值：13.03 億-14.47 億港元 每手股數  200 股  入場費  6023.95 港元 招股日期 2026 年 04 月 20 日—2026 年 04 月 23 日 暗盤時間：2026 年 04 月 27 日 上市日期：2026 年 04 月 28 日（星期二） 招股總數 4713.02 萬股 國際配售 4241.70 萬股，約佔 90.00%  公開發售 471.32 萬股，約佔 10.00% 分配機制 機制 B 計息天數：1 天 穩價人   發行比例  9.45% 市盈率 -12.17 公司簡介   邁威生物（上海）生物科技股份有限公司成立於 2017 年 5 月，是一傢俱備藥物發現至商業化全鏈條能力的創新型生物製藥公司，2022 年 1 月於上交所科創板上市 。 公司聚焦腫瘤與年齡相關疾病領域，構建 ADC 藥物、一體化抗體發現、TCE 雙/三特異性抗體三大核心技術平台，覆蓋免疫、眼科、骨科等未滿足臨牀需求方向 。 核心產品與管線 \- 核心創新藥：9MW2821（BFv）是全球首款進入宮頸癌 III 期臨牀試驗的 Nectin-4 靶向 ADC，國內尿路上皮癌適應症開發進度領先，同步推進三陰乳腺癌、晚期食管癌等多適應症臨牀研究。 \- 已上市產品：4 款，含 3 款生物類似藥（邁利舒®、邁衞健®、君邁康®）與 1 款創新藥邁粒生®（2025 年 5 月獲批，用於降低化療感染風險）。 \- 在研管線：10 款候選藥物，含 1 款 NDA 階段、8 款臨牀階段、1 款臨牀前階段，形成創新藥與生物類似藥互補矩陣 。 ![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/2323e4cc3dcf98808c22eb67bf009c32?x-oss-process=style/lg) 商業化與國際化 \- 生物類似藥邁利舒®、邁衞健®為巴基斯坦首個獲批的 Prolia®、Xgeva®類似藥，君邁康®已在印尼獲批，持續拓展新興市場。 \- 擁有符合 NMPA、FDA、EMA GMP 標準的產業化基地，實現研發、生產、營銷全產業鏈佈局。 知識產權與研發 截至關鍵節點，全球獲 147 項專利、提交 271 份專利申請，核心產品配套專利佈局完善，承擔多項國家重大新藥創制專項  。 截至 2025 年 12 月 31 日止 2 個年度： 收入分別約為人民幣 2.00 億、6.59 億，2025 年同比 +229.97%； 毛利分別約為人民幣 1.69 億、5.96 億，2025 年同比 +252.39%； 淨利分別約為人民幣-10.47 億、-9.72 億； 毛利率分別約為 84.78%、90.54%； 淨利率分別約為-524.27%、-147.60%。 ![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/cc7e2495bd0c30d0d1117713dadcb3fe?x-oss-process=style/lg) 來源：LiveReport 大數據 截至2025 年 12 月 31 日，賬上現金約人民幣 15.26 億元，經營現金流為-2.90 億元。 ![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/cb4e10e5f51664cb03a09367bd15e427?x-oss-process=style/lg) ![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/bd13f8e418e8c2441a997e2cbf91ccc2?x-oss-process=style/lg) 二、基石投資者 邁威生物本次 H 股發售引入的基石投資者陣容實力強勁，涵蓋產業龍頭、國資平台、知名藥企及產業資本，總認購佔比 30.19%，規模達 5300 萬美元，具體背景如下： 1\. 行業龍頭與 CDMO 巨頭 \- WuXi Biologics HealthCare Venture：藥明生物旗下的醫療健康投資平台。藥明生物是全球領先的生物藥 CDMO 龍頭，擁有覆蓋全球的研發與生產網絡，為生物藥研發提供從靶點發現到商業化生產的全鏈條服務，是行業內公認的標杆企業。 \- 香港君實有限公司：君實生物的全資子公司。君實生物是國內創新藥企的領軍者之一，專注於腫瘤、自身免疫等領域的創新藥研發，擁有豐富的商業化產品管線和強大的研發實力。 2\. 產業與國資資本 \- Sanjin International Co., Ltd.：桂林三金的全資子公司。桂林三金是國內知名的中成藥及化藥企業，擁有深厚的產業積澱和廣泛的市場渠道，此次投資體現了傳統醫藥龍頭對邁威生物 ADC 技術平台的認可。 \- 國惠 (香港) 控股有限公司：由山東省國資委實際控制的山東發展投資控股集團全資擁有，屬於省級國資平台，聚焦於服務區域產業升級與戰略佈局。 3\. 專業投資機構 \- 昌榮國際有限公司：佈局醫藥健康領域的專業投資平台，具備豐富的產業投資經驗與資源整合能力。 \- 錦繡中和 (天津) 投資管理有限公司：堅持價值投資理念的知名私募機構，專注於全產業鏈投資，在大健康等領域擁有深入的行業研究與投資實踐。 這一陣容不僅為公司帶來了充足的資金支持，更通過產業協同、技術賦能與資本背書，顯著增強了市場對公司核心 ADC 管線及未來發展的信心。 ![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/3ed9f95104d7540a8675a61c8e347224?x-oss-process=style/lg) 共有 8 個承銷商 ![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/3e22351014a577d9b619ff1d24558ea5?x-oss-process=style/lg) 保薦人歷史業績： 中信證券（香港）有限公司 ![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/728c53bd5c67569bd4fe29c4c264cb55?x-oss-process=style/lg) 海通國際資本有限公司 ![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/4c0dcc843af980ade596caa2c1e9680c?x-oss-process=style/lg) 2.中籤率和新股分析 ![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/89b1efbe46dbb32fc282caa0f7d7d943?x-oss-process=style/lg) （來自 AIPO） 目前展現的孖展已超購 17.12 倍 ![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/32248d0653cacaf73c4e886e89423058?x-oss-process=style/lg) 甲組的各檔融資所需要的本金還有融資金額對應如下表： ![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/d93ffbbdd41a13c5df3f8df355d6d5f9?x-oss-process=style/lg) 這個票甲尾 311 萬，乙頭需要認購資金 621 萬，乙組的各檔融資所需要的本金還有融資金額對應如下表： ![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/b917dd7d5eedca0a01f144b4a18965f9?x-oss-process=style/lg) 這票打不打？且看我下面的分析： 這個票是個 ah 股，目前相當於 A 股有 30% 多的折價。 ![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/15159a704f2a9380b887242ed6df4d99?x-oss-process=style/lg) 邁威生物本次港股 IPO 整體定價偏向合理偏低，畢竟 a 股的估值在那擺着，不存在明顯高估，在創新藥尤其是 ADC 賽道同類 IPO 及已上市生物醫藥企業裏，估值具備不錯安全邊際。  公司現階段仍屬於未盈利創新藥企，行業內普遍採用市銷率、研發對標、管線價值來衡量估值，市盈率暫不具備參考意義。 以本次港股發行中間價測算，對應整體市銷率顯著低於 ADC 賽道頭部及同期上市的同類 Biotech 新股，相較 A 股自身估值也存在明顯折價。  橫向對比同行業可比公司來看，榮昌生物、科倫博泰、百力司康等核心 ADC 賽道企業，整體市銷率估值遠高於邁威生物，不管是已實現產品商業化的成熟標的，還是臨牀階段的 IPO 新股，估值溢價都明顯更高。 ![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/7884d8911f75ebf9908960f8ebadc4bd?x-oss-process=style/lg) 而放在港股整體未盈利創新藥企業當中，邁威生物估值處於中等水平，高於純早期臨牀、無穩定營收的小市值生物科技公司，但低於管線密集、核心產品已獲批上市的頭部創新藥企。 ![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/33fc90ea2651b140053a6eded7e6f281?x-oss-process=style/lg) 從賽道屬性來看，ADC 藥物是當前創新藥高景氣細分方向，公司核心管線 Nectin-4 ADC 臨牀進度全球領先，具備稀缺性與海外授權預期，疊加已有多款生物類似藥形成穩定營收與現金流，研發轉化能力紮實，管線價值本身可以支撐更高估值。但港股市場對未盈利生物醫藥企業整體估值偏保守，疊加創新藥板塊長期情緒壓制，本次 IPO 定價並未透支未來成長預期。   結合基本面與行業估值中樞判斷，邁威生物當前發行定價屬於中性合理區間，沒有泡沫化溢價。若後續核心 ADC 品種三期臨牀順利推進、落地海外授權或是實現產品商業化放量，公司估值存在向上修復空間；反之，如果臨牀進度延遲、研發不及預期或是行業競爭持續惡化，估值會存在下行壓力。   這個 a h 股 30% 多的折價，只能説中規中矩，邁威生物這個票是個 a h 股，目前公配倍數也是最冷的了，主要的點還在於它折價只有 30% 多，市場上至少公配散户對他認可度不高，想想連千億龍頭股勝宏都折價了 40% 多，況且即便折價這麼多，高開 60% 之後依然是高開低走。 邁威生物這個票會怎麼走。我覺得很取決於今天的華勤，今天華勤 a 股大漲 4 個點後，現在折價是 35%，暗盤華勤如果走得很漂亮，那邁威這個票就有戲，如果華勤直接高開低走到甚至保發性，那這個票開盤也不會好到哪去，不過畢竟邁威生物是個 A 股，A 股還是有價格錨定支撐，所以大跌倒也不至於，無非就是不賺錢而已，差的情況也就微幅破發。唯一的亮點就是沒發綠鞋，港股通首日就可以來買，那麼到底會有多少資金來做這些打新客的接盤俠。 ![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/45c42955495dd7ac59d56c4c015c111a?x-oss-process=style/lg) ### 相關股票 - [02493.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02493.HK.md) - [688062.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/688062.CN.md) - [02269.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02269.HK.md) - [WXXWY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/WXXWY.US.md) - [600030.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600030.CN.md) - [06030.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/06030.HK.md)