--- title: "品牌升級劍指汽車交易全鏈條閉環，汽車之家值得看多" type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/40101803.md" description: "4 月 22 日汽車之家召開 “品牌煥新發佈會”，就用户/投資者最關心的 “改革節奏”、“汽車交易”、“AI 賦能” 等話題給出清晰指引。汽車之家正處於改革 “深水期”，其估值水平僅有可比企業一半。作為一名有 17 年投資經驗的財經觀察者，汽車之家現正針對原經營痛點實施可行性較高的變革，其市值值得看多。01 面對內容形式與流量入口之爭，汽車之家選擇 “以魔法打敗魔法” 汽車資訊交易平台各有千秋..." datetime: "2026-04-22T14:05:57.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/40101803.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/40101803.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/40101803.md) author: "[泡面艺术家](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/21784253.md)" --- # 品牌升級劍指汽車交易全鏈條閉環，汽車之家值得看多 4 月 22 日汽車之家召開 “品牌煥新發佈會”，就用户/投資者最關心的 “改革節奏”、“汽車交易”、“AI 賦能” 等話題給出清晰指引。汽車之家正處於改革 “深水期”，其估值水平僅有可比企業一半。作為一名有 17 年投資經驗的財經觀察者，汽車之家現正針對原經營痛點實施可行性較高的變革，其市值值得看多。 **01 面對內容形式與流量入口之爭，汽車之家選擇 “以魔法打敗魔法”** 汽車資訊交易平台各有千秋。其中汽車之家專業 PCG 內容佔比高，車型數據庫全面。汽車之家移動端日活用户約 7700 萬，全生態（含 APP、網頁、小程序）月活用户規模超 5 億，並積極構建 “經銷商網絡 + 自建網絡 + 海爾生態網絡” 所組成的全國服務與交付體系。 ![汽車行業硬廣投放費用](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/42142a9e2874ce86f60823585642c155?x-oss-process=style/lg) （QuestMobile） 2025 年我國乘用車銷量同比增長 3.8%，較 2023、2024 兩年 5%+ 的增速放緩。對此主機廠削減硬廣開支，去年汽車行業硬廣投放費用減少 18.5%。 ![新能源品牌廣告投放費用媒介佔比](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/a9d01e721622c3f10e4e7425faad07a8?x-oss-process=style/lg) （QuestMobile） 另因短視頻用户暴增以及短視頻日均使用時長的提高，主機廠們將資訊平台的廣告預算挪到了短視頻平台。汽車之家 “媒體服務” 收入自 2019 年來呈下行趨勢。 汽車之家無法改變乘用車消費宏觀基本面，至於用户內容形式偏好及克服流量劣勢方面，汽車之家已想好應對方案。 **新管理層針對舊版風格不統一、信息過載、操作路徑複雜等問題已完成調整，現業務分發與內容拆分，確保了內容的獨立客觀性。** 隨着短視頻和 AI 能力的興起，汽車之家在加重這部分業務的投入，依託 AIGC 提升原創內容生產力，並通過倉頡大模型持續落地 AI 智能助手等數字化工具，全面壓降內容生產成本。 **汽車之家擬於今年下半年新增智能信息導航，從而實現千人千面智能推薦，升級智能交互體驗。** 2025 年末我國生成式 AI 用户規模約 5.15 億人，生成式 AI 回答問題場景佔比 80.9%。AI 應用用户數量指數級增長引發了用户行為與決策路徑的根本性遷移，流量入口與分配格局正經歷結構性重塑。未來汽車之家如能在 “AI 汽車圖譜” 中佔據關鍵節點，就將在新一輪用户心智爭奪戰中佔據先機。 **汽車之家在發佈會上展示的數字人及 AI 智能助手突破了傳統圖文、語音交互侷限，可直觀瞭解車輛真實細節、提供個性化選車建議，讓用户足不出户即可享受 “一對一” 專業服務**。若汽車之家能推出劃時代的 AI 選車、購車工具，其攻守態勢也將徹底易型。 **02 海爾卡泰馳攜手汽車之家有望締造現象級汽車產業互聯網平台** ![汽車之家車輛交易收入](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/5fbe58ebedbe84ce3653d3e2e9ea6469?x-oss-process=style/lg) （汽車之家財報） 2025 年汽車之家 “在線營銷及其他” 業務收入 25.89 億元，佔汽車之家總營收的 40%。今年公司還將加大汽車交易層面的投入。 汽車交易是低頻、高客單價、強信任依賴的消費決策。此前 85% 的車源掌握在個人和小車商手裏，消費者信任度低，我國二手車市場雖長期保持增長，繁榮程度卻較海外發達國家相去甚遠。 ![1-2月份全國二手車交易量](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/4d2c278befdf47e3ff212fac3af6f4c9?x-oss-process=style/lg) （汽車流通協會） 2025 年我國二手車交易量約 2010.8 萬輛，析出率（二手車銷量/乘用車保有量）不足 5.5%。 而去年美國乘用車保有量約 2.85 億台，二手車年銷量超 4000 萬，是新車銷量的 2.4 倍。歐洲二手車去年交易 2500 多萬輛，約是新車銷量的 2 倍！我們從上述數據可推導出：隨着人均可支配收入增長放緩、二手車交易標準化程度提高，我國二手車/新車銷量還會進一步提升。2025 年末我國汽車保有量接近 3.7 億台，若按歐美 10%-15% 的析出率推演，未來我國二手車銷量有望突破 4000 萬輛/年，較 2025 年再翻一番。 如友商優信去年憑藉 “線下大賣場” 的模式，全年零售車銷量 51110 輛，同比增長 135%。優信高管預計 2026 年 Q1 零售交易量照 2025Q1 再翻倍。 汽車之家大股東卡泰馳是海爾集團 2021 年成立的集二手車交易、汽車個性化定製和新能源基建於一體的產業互聯網平台。2024 年卡泰馳二手車業務營收已突破 100 億元，線下加盟店擴張至 500 家，是全國二手車零售連鎖領先品牌。至 2025 年底，汽車之家旗下天天拍車累計成交二手車超 150 萬輛，累計交易總額達 1700 億元，穩居行業第一梯隊。**國內尚無線上 + 線下均有競爭力汽車企業重組的先例，待卡泰馳徹底整合汽車之家，其有望成為國內最具影響力的汽車產業互聯網平台！** 與懂車帝流量驅動的策略不同，卡泰馳是偏向實業的 “賦能單體車行” 策略，即給車行提供車源、檢測、數字化、售後等全鏈路支持，幫助車行 “升級”。 2025 年 11 月汽車之家正式上線商城業務，比亞迪、零跑、阿維塔等首批 15 家主流汽車品牌入駐。汽車之家商城通過整合經銷商生態與送車上門服務，打通購車全鏈路，既可彌補傳統經銷商渠道不足，又能以標準化服務重構行業信任體系。與卡泰馳的競爭策略高度契合。 4 月 21 日，汽車之家宣佈新零售戰略升級。汽車之家已經率先在深圳、西安兩地上線 “在線購車” 全新功能，兩地用户可在線完成選車、下單、金融審批、發票開具等全流程操作。 ![汽車之家運營成本增加](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/dc43e9193b48a64bab533000855bc015?x-oss-process=style/lg) （汽車之家年報） **轉型都會經歷短期 “陣痛”。傳統行業成本前置，利潤產出後置難以避免。汽車之家加快構建覆蓋全渠道、全地域的經銷商生態網絡導致運營成本同比增加約 3.85 億元**。汽車之家近期還加大了 AI 領域的投入，以期實現用户使用體驗的彎道超車。不過這在一定程度上也會影響利潤釋放。 汽車之家 20 年來積累了 2000 萬 + 車型參數以及 10 億 + 用户評論，其可憑藉最豐富的汽車數據庫打造出更精準的定價模型，讓汽車之家在二手車交易環節保持競爭力，從而提高週轉率及盈利水平。 **03 汽車之家來自於平安系收入不降反增，海爾 “車家互聯” 或貢獻增量收入** 站在高屋建瓴的角度能更好地理解卡泰馳為何要控股汽車之家。 2025 年 2 月，海爾卡泰馳以近 18 億美元對價從中國平安旗下雲辰資本手中收購汽車之家 43% 普通股，成為汽車之家大股東。 中國平安將股權賣給海爾並非不看好汽車之家長期發展，而是受金融業 “迴歸主業” 號召。2024 年末至 2025 年初，中國平安四家 “科技子公司” 先後以吸收控股、出售、私有化等方式完成重組。汽車之家只是其中之一。 ![平安向汽車之家關聯交易不降反增](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/ff3a6b1b9dbea24508000e190f3159d6?x-oss-process=style/lg) （汽車之家年報） 事後中國平安仍保留了約 5.1% 汽車之家股權，身份從大股東變成了投資方，但汽車之家仍是平安財產險收入的重要渠道之一。**2025 年汽車之家來自於中國平安的收入約 3.2 億元，與 2024 年相比不降反增。** 在海爾 “入手” 汽車之家股權同時，海爾卡奧斯亦成為了 A 股新時達的第一大股東。這兩筆收購讓海爾產業互聯網業務更具競爭力。 海爾卡奧斯旗下 COSMOPlat 工業互聯網平台累計服務企業超 16 萬家，儘管家電行業是其基本盤，但也顯示出向機械、電子、汽車、能源化工等垂直領域滲透的潛力。海爾 “入主” 汽車之家為卡奧斯產業互聯網平台拓展汽車場景提供了關鍵支撐。 國內房地產行業短期難回巔峯，家電企業在拓展海外業務之餘，也需居安思危，為消費更新後時代成長做打算。“車家生態” 就是個不錯的切入點。 ![三翼鳥首發車家互聯平台UhomeCar](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/92557dd6efebd2df96d431a165ba1d88?x-oss-process=style/lg) 在汽車之家股權交割同期，海爾三翼鳥推出業內首個車家互聯生態開放平台—UhomeCar，將智慧生活場景從家庭延伸至移動出行。 （QuestMobile） 海爾、美的自去年起陸續與各主機廠簽訂合作協議。4 月海爾集團又與廣汽簽署戰略合作框架協議······可見**海爾對於汽車之家的期待遠不止賺點廣告費或是賣點交易線索那麼簡單，其終極 “陽謀” 或是構建 “車家互聯” 的家電物聯網生態場景閉環，以確保國內、國際雙循環、雙成長**。 卡泰馳已聯合第三方開發車載冰箱、車載投影儀等智能配件，並接入海爾智家生態。若汽車之家交易業務能持續保持增長，公司來自於其他主機廠、海爾的分佣收入將十分可觀。“車家互聯” 或成為汽車之家增收新路徑。 **04 汽車之家資產質量好，PE 僅為可比公司一半** ![年末現金等價物及受限制現金22.54億](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/79344b7b14777cff666ac875b967336d?x-oss-process=style/lg) （汽車之家年報） 2025 年汽車之家經營現金流淨流入 8.89 億，去年末汽車之家在手現金、現金等價物及受限制現金總額約 22.55 億元。同時公司資產負債率僅 14.18%，有息負債佔比極低，資產質量相當高。 ![按經常性公允價值披露的資產192億](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/1d9d540734505af75d00a21e17b22c92?x-oss-process=style/lg) （汽車之家年報） 去年末汽車之家按公允價值計量資產超 192 億元，比公司港股總市值還高。 ![汽車之家股權回購](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/b5852f017d077b5104901a268eb24f24?x-oss-process=style/lg) （汽車之家年報） 2025 年汽車之家回購 525.6 萬股美股，回購資金超 1.3 億美元。今年 3 月，汽車之家董事會批准了一項在未來 18 個月內回購至多 2 億美元股票的股權回購計劃。按當前股價計，至多可回購總股本的 9.2%！ 海爾卡泰馳成為汽車之家大股東後，其可比程度最高的公司是可為消費者提供車輛研究與購買、配送預約、金融、質保一站式服務的 Carvana。 ![Carvana 2016-2025營業收入](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/40295726ef1b0ce3fa0d361260b4bf91?x-oss-process=style/lg) （Carvana 財報） 2016 至 2025 年，Carvana 營業收入由 3.52 億美元增長至 203.22 億美元，年化複合增速高達 56.9%。至 21 日收盤，**Carvana 市值約 880 億美元，PE（TTM）超 60 倍！** **汽車之家其他可比公司中，主營在線拍車及車輛再營銷的科帕特總市值超 320 億美元，PE（TTM）超 20 倍。另一家在線汽車交易平台 CarGurus 市值也超 36 億美元，PE（TTM）23 倍。相比之下，汽車之家美股 PE（TTM）僅 10 倍，還不到行業中位水平的一半，處於極度低估區間。** 現新管理層已釐清汽車之家的業務線條，推出以用户為中心的 “千人千面” 內容生態，擁抱 AI 新流量入口繞開與短視頻內容平台的直接競爭，疊加重兵佈局的汽車交易生態，汽車之家採用的差異化競爭策略針對性極強。待晚些時候業務變革落地起效，業績拐點就將隨之出現。 產業投資不同於股票投機，需要較長時間來兑現潛力。遙想吉利 2010 年收購沃爾沃時，輿論也曾一邊倒地認為吉利是 “掏空家底” 式的錯誤收購。現在回頭來看，吉利不僅通過沃爾沃品牌力遞出 “投名狀”，還收穫了吉利的研發體系、銷售網絡及全球工廠，邁出了全球化的第一步。 海爾在汽車之家市值低位拿下進軍汽車產業互聯網的門票和 “車家互聯” 的重要拼圖，無疑是划算的。汽車之家則可藉助卡泰馳的網點優勢完善 “新車交易 + 二手車置換 + 全週期車服務” 佈局，並從海爾產業互聯網、“車家互聯” 的盤子中分得一杯羹，二者的攜手是雙贏之舉。至於股價，長期是稱重機，短期是投票機，吾輩需要做的無非是人棄我取，靜待時間的玫瑰綻放罷了！ $汽車之家(ATHM.US) $海爾智家(06690.HK) ### 相關股票 - [02518.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02518.HK.md) - [BYTED.NA](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BYTED.NA.md) - [06690.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/06690.HK.md) - [01211.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/01211.HK.md) - [ATHM.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ATHM.US.md) - [600690.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600690.CN.md) - [002594.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002594.CN.md) - [81211.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/81211.HK.md) - [BYDDF.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BYDDF.US.md) - 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