--- title: "琢磨了兩天的 1870 張大 put" type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/40130373.md" description: "這兩天一直在盯$美光科技(MU.US) ，起因是 4 月 20 號盤中那張流出來的大單——1870 張 put，執行價$420，到期 12 月，下單那一刻股價還在$463.89，當天收盤就跌到$455.07。名義金額按開盤價大概$1400 萬美金。這種手筆不是散户能做出來的。我琢磨這筆單子琢磨了兩天，反反覆覆在想一個問題：這是對沖，還是定向看空？先説對沖這個可能性。MU 今年漲太多了，機構手裏持倉的浮盈已經很厚..." datetime: "2026-04-23T09:45:20.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/40130373.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/40130373.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/40130373.md) author: "[好柿花生Option](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/27346521.md)" --- # 琢磨了兩天的 1870 張大 put 這兩天一直在盯$美光科技(MU.US) ，起因是 4 月 20 號盤中那張流出來的大單——1870 張 put，執行價$420，到期 12 月，下單那一刻股價還在$463.89，當天收盤就跌到$455.07。名義金額按開盤價大概$1400 萬美金。 這種手筆不是散户能做出來的。我琢磨這筆單子琢磨了兩天，反反覆覆在想一個問題：這是對沖，還是定向看空？ 先説對沖這個可能性。MU 今年漲太多了，機構手裏持倉的浮盈已經很厚，下方$420 放個保險鎖利潤是完全合理的動作。這種操作在美股機構身上非常常見，尤其是存儲週期接近頂點的階段，對沖需求本來就旺。如果是這個邏輯，這筆單子其實並不反映看空觀點，只是"漲夠了，鎖一鎖"。 但我越看越覺得，這筆單子不完全像純對沖。 有兩個讓我覺得可能不只是對沖的地方： 第一是到期日。12 月，這個時間跨度通常是"我有一個 view 要表達"，不是"我要保險幾個月"。機構做短期對沖通常是買下個月或者下下月的 put，時間越長對沖成本越貴，一般不會選。拉到 12 月基本意味着"我在賭未來 8 個月 MU 會跌"。 第二是估值端的信號。MU 現在 P/E 是 21.56 倍，明顯高於 MU 自己歷史中位數。存儲這個行業你們知道的——週期性比蘋果的還明顯。DRAM 價格一旦從頂點回落，盈利腰斬很快，估值會跟着一起殺兩倍。現在這個估值位置上，空頭思路不奇怪，奇怪的是大家還在追。 **所以我個人傾向是：即使這是對沖，市場上也同步存在定向做空的資金。換個説法——不管那 1870 張到底是不是 hedge，當下 MU 這個位置，我自己不敢追。** 那怎麼參與？跟還是不跟？我的觀點是跟，但不跟到底。 策略：Buy $450 Put，Sell $420 Put，5 月 16 日到期，23 個日曆日。 為什麼不做到 12 月？理由很現實。一是遠期期權 theta 雖然慢，但 8 個月下來累積的時間價值衰減也不小；二是我不敢説我對 MU 未來 8 個月的判斷比大資金準，短期走勢我還能蒙，遠期我蒙不了。所以我把窗口壓縮到一個月，只吃中樞$460 到$420 這一段。 這個結構最大虧損大約$1100 一組，最大獲利大約$1900 一組。盈虧比約 1.7:1。具體權利金以下單時為準。 止損位我放在$466。邏輯是——如果 MU 不跌反而突破了前期中樞$460 往上走，説明市場對這隻票的態度不是"在見頂"而是"繼續創新高"，那這個空頭思路直接錯了，不糾結。止損觸發平半倉，剩下半倉再觀察兩天，沒回頭全部砍掉。 倉位我壓到賬户 2%。跟單這種事我自己一向偏保守，因為你不是大資金，你不知道他們什麼時候平倉，你只是搭便車。便車司機下車的時候可能不會通知你。 我也可能整個方向都錯。幾種可能的反打： 一是 HBM 需求繼續超預期。HBM 是 MU 利潤最豐的一條線，如果英偉達/AMD/博通的訂單還在加單，MU 盈利彈性可以蓋過 DRAM 現貨價格走弱。 二是下次財報 guidance 超級好。MU 的財報通常在 6 月底那次，時間上我的 5 月期權已經到期了，不會直接被幹掉，但股價可能提前反應預期，一個月之內就走出去。 三是這筆 1870 張 put 可能真的只是純對沖，跟 view 完全無關。我上面那些解讀全是過度演繹。 所以這個帖子本質上是我在把自己的思考過程曬出來，不是讓大家抄作業。這種跟大單的玩法，倉位一定要小，不要把"機構看空"四個字當成你重倉看空的理由。我賬户裏這次只給它 2% 的額度，正好夠我學習這筆大單的節奏、看看這一個月市場怎麼演。 ### 相關股票 - [MU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MU.US.md) - [AAPL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AAPL.US.md) - [NVDA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDA.US.md) - [AMD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AMD.US.md) - [AAPB.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AAPB.US.md) - [AAPD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AAPD.US.md) - [AAPU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AAPU.US.md) - [AAPX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AAPX.US.md) - [AAPY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AAPY.US.md) - [APLY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/APLY.US.md) - [NVDL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDL.US.md) - [07788.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/07788.HK.md) - [07388.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/07388.HK.md) - [NVDY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDY.US.md) - [NVDD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDD.US.md) - [NVDX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDX.US.md) - [NVDQ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDQ.US.md) - [AMDL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AMDL.US.md) ## 評論 (3) - **鱿鱼 · 2026-04-23T13:11:19.000Z**: 賣 put 不是為了拿利息嗎？只是保險跌不到 420，跌到了就行權 - **jiafei等待计划执行 · 2026-04-23T12:26:04.000Z**: 我昨天賣了兩張 570，27 年 3 月到期的 call ，實際上也是在看空 27 年的美光到不了 570，但是誰也不是神，錯了就迅速平倉就好了 - **xiaoyang炒股养家 · 2026-04-23T10:09:01.000Z**: 乾貨王