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description: "不是不貴，是沒得選，所以便宜。標普 500 前瞻 PE 21.5 倍。大摩説不貴，因為盈利強勁。翻譯出來就一句話：Fund manager 已經窮得只剩股票了，不買它買啥？標普 500 市淨率 5.3 倍，比 2000 年互聯網泡沫巔峯的 5.1 倍還高。歷史均值 2 倍。我花 30 塊買了一瓶可樂，我喝完説 “不貴，解渴就行”。解渴的是我，不是可樂。沙漠裏只有一家雜貨鋪，老闆把水賣到 500 美元，你也不會説貴，因為你沒得選。全球資管規模逼近 10 萬億，國債溢價高，信用債那點利差連手續費都裹不住，大宗商品玩一次崩一次。最後所有錢一擁而上，擠在美股這個大家能呆在一起的地方。大摩還説過一句，“只要美債收益率波動可控就不用擔心”。這句話翻譯成人話是：“只要央行還給我們兜底，泡沫就能繼續吹。”到處都在拿股市當 YCC 用。東大是，霓虹是，西大也是。東大有國家隊。日本央行買 ETF 買了 10 年，現在退出了，日經還在漲。不是邏輯變硬了，是錢還沒散完。美國 REPO 市場規模從 6 萬億飆到 12.6 萬億，槓桿資金創歷史新高 1.23 萬億。美聯儲嘴上加息，然後通過回購市場給泡沫續命。這和 YCC 有什麼區別？沒有，只是換了一本劇本，演員更貴而已。“盈利強勁” 是存量敍事。七巨頭盈利增速已經跌破 20%，AI 第二波退潮，油價和地緣政治在頭頂飄着。你拿前朝的財報給今天的 21.5 倍 PE 背書，你知道不對，可是大家都在這麼做，你怎麼辦？唯有繼續瘋狂。於是我們看到了史無前例的三大 IPO。泡沫不在於高估值，而是隻有一種資金在撐，也就那種沒地方去的資金。30 萬億負收益資產找不到出口，央行們嘴上喊收緊、手上放流動性。這時候有個人跑出來説 “美股不貴”。説不貴都應該開除股民籍，財會分析怎麼學的？"
datetime: "2026-04-25T17:56:20.000Z"
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  - [en](https://longbridge.com/en/topics/40201364.md)
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author: "[吉姆哈克的交易员](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/10212142.md)"
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# 不是不貴，是沒得選，所以便宜。標普 500 前瞻 PE 21.5 倍。大摩説不貴，因為盈利強勁。翻譯…


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- **健身达龟 · 2026-04-27T08:39:14.000Z**: 經典