陽光電源 1Q26 火線速讀：整體來看，陽光電源一季度業績再度不及市場預期，呈現收入與利潤雙雙同比下滑的態勢，唯一的亮點在於毛利率從上季度的歷史低點開始環比修復。

① 一季度收入 156 億，同比下滑 18%，大幅低於市場預期 212 億。這可能主要受到光伏逆變器國內出貨量同比下滑（國內需求持續疲軟）、儲能業務發貨節奏的影響（儲能電芯可能缺貨），同時行業性的價格戰壓力也可能對收入端造成拖累。

② 一季度毛利 52 億，同比下滑 22.6%，同比下滑原因在於收入端的不及預期。但季度毛利率從上一季度的歷史低點（約 23%）實現環比修復。這可能主要得益於公司訂單結構優化（海外高毛利地區的儲能佔比提升），以及前期原材料成本上漲開始逐步向終端價格傳導。

③ 然而，利潤端因收入規模收縮及匯率波動產生的匯兑損失擴大而受到嚴重侵蝕，導致歸母淨利潤出現大幅同比下滑。一季度歸母淨利 23 億，同比大幅下滑 40%。$陽光電源(300274.SZ)