--- title: "4.28 美股覆盤——半導體美夢要終結了？接下來誰能接棒？" type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/40256968.md" description: "最近覆盤確實發的比較少，主要還是因為真的沒什麼好覆盤的。每天一開盤就是閉着眼睛漲，半導體行業就是漲完你的，漲你的。昨天 nvda 在經歷了長達 9 個月橫盤後，股價創出新高。soxl 在這段行情中，完全就是最大贏家。資金在裏面抱團非常嚴重。昨天在光模塊回調的影響下，終於結束了 18 連漲。在本週幾大科技巨頭即將出財報 +FOMC 的窗口，資金會比較傾向於避險..." datetime: "2026-04-28T11:17:20.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/40256968.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/40256968.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/40256968.md) author: "[花街S姐](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/17743303.md)" --- # 4.28 美股覆盤——半導體美夢要終結了？接下來誰能接棒？ 最近覆盤確實發的比較少，主要還是因為真的沒什麼好覆盤的。每天一開盤就是閉着眼睛漲，半導體行業就是漲完你的，漲你的。昨天 nvda 在經歷了長達 9 個月橫盤後，股價創出新高。 soxl 在這段行情中，完全就是最大贏家。資金在裏面抱團非常嚴重。昨天在光模塊回調的影響下，終於結束了 18 連漲。在本週幾大科技巨頭即將出財報 +FOMC 的窗口，資金會比較傾向於避險，再疊加前期推動行情的 CTA 買盤終於接近耗盡，以及月末即將到來的近 200 億養老金賬户再平衡的拋壓，可能為這段瘋狂的行情按下暫停鍵。 當前財報季最主要的困境，其實就是 Capex 還能不能繼續擴張？因為前期半導體行情背後的邏輯，其實就是工程團隊會拼命消耗一切算力，因為大家**怕的不是花太多，是花得不夠、錯過 AGI 的窗口**。這是個反向激勵：誰花得越兇，誰越被尊敬。 市場直接外推這條邏輯鏈：**更多 token → 更多智能 → 最終通向 AGI**。我個人對這個外推保持謹慎，但需要承認基本面層面 EPS 確實在加速，而且供應鏈每一環都很緊——電力、CPU、GPU、銅、風扇，**甚至連工程師都不夠用**。 但是這次財報季，市場又要面臨去年 AI 泡沫前類似的問題，Capex 能不能接着繼續上調？現在的困境就是，在投入成本上漲的環境裏，如果資本開支只是持平，那其實等於減速。但是公司的 FCF 還能不能支撐的住，需要真實的業績支撐。在這個階段，市場的邏輯仍然是線性的，更多 Capex beat，更多 eps beat=超預期。 但是在前期已經消耗了太多樂觀預期的半導體行業，又有多少公司能扛得住極盡苛刻的完美財報預期？客觀來説，intc 上週的財報其實並不算完美（只是講出來了好的故事），但資金就是願意買賬。那接下來有多少公司能復刻這份輝煌嗎？我不得而知，但是就當前這個階段而言，風險收益比已經嚴重失衡了，去賭剩下的上漲空間其實意義不大。 那麼接下來市場的方向應該在哪裏呢？我覺得這應該是大家最關心的問題了，尤其是因為踏空這段行情而感到的朋友。今天主要講一下軟件層我比較看好的幾個。 根據 MLQ Research 2026 年 4 月的最新研究，企業 AI 預算已經從 “試點探索” 階段全面進入 “生產部署” 階段 。然而，AI 帶來的紅利並非均勻分佈，而是呈現出明顯的階梯式傳導效應。 當前，AI 支出的第一波紅利已被基礎設施層（硬件端）所瓜分。而作為 AI 架構核心底座的數據與分析平台（Snowflake、MongoDB）以及可觀測性平台（Datadog），正處於業績爆發的拐點前夜 。 AI 智能體的廣泛部署實際上對軟件股構成了利好。因為隨着企業 IT 架構複雜度的指數級上升，對底層數據治理、存儲檢索以及系統監控的需求正在急劇膨脹 。對於像 MDB、DDOG 和 SNOW 這些軟件公司而言，核心投資邏輯在於：沒有高質量、可檢索的企業專有數據，就沒有可靠的 AI 智能體；沒有強大的可觀測性工具，就無法保障 AI 系統的穩定運行。我自己在使用 AI 的過程中，也逐漸意識到企業級數據庫將會成為 token 之後的下一個瓶頸。 Snowflake (SNOW)  彈性最大的困境反轉標的 儘管技術面偏弱且面臨激烈的市場競爭，但其基本面正在發生實質性反轉。單季簽下 7 個上億美元大單、產品收入增速重回 30% ，疊加期權市場極度看漲的情緒和華爾街高達 61% 的上漲空間預期，使其成為當前最具賠率的投資標的。 Datadog (DDOG) 確定性最高的穩健增長標的 作為唯一實現 GAAP 盈利的公司，DDOG 展現了極佳的商業模式。AI 帶來的 IT 架構複雜化正在直接轉化為其可觀測性產品的訂單（如單季 11 倍增長的 MCP 工具調用量）。適合作為雲軟件板塊的底倉配置。但當前已逼近超買區域，短期可能面臨一定的獲利回吐壓力。 MongoDB (MDB) 蓄勢待發的 AI 基礎設施 雖然管理層坦言 AI 尚未帶來實質性收入貢獻，但其 Atlas 數據庫已跨越 20 億美元 ARR 大關 。隨着企業從 AI 試點轉向全面部署，對高性能 NoSQL 數據庫及向量檢索的需求必將爆發。短期期權情緒偏空可能提供更好的逢低建倉機會。 總體而言，在 AI 資本支出向軟件應用層傳導的宏觀背景下，MDB、DDOG 和 SNOW 構成了企業數據與基礎設施的 “鐵三角”。期待這三個接下來的表現。至於最大的軟件公司 msft，我發在前一條了，有興趣的朋友可以看看。 [$英偉達 (NVDA.US)](https://longbridge.com/quote/NVDA.US?invite-code=8SXD4G&channel=WHAB0002)[$特斯拉 (TSLA.US)](https://longbridge.com/quote/TSLA.US?invite-code=8SXD4G&channel=WHAB0002)[$Meta(META.US)](https://longbridge.com/quote/META.US?invite-code=8SXD4G&channel=WHAB0002)[$亞馬遜 (AMZN.US)](https://longbridge.com/quote/AMZN.US?invite-code=8SXD4G&channel=WHAB0002)[$黃金 ETF - 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Invesco(QQQ.US)](https://longbridge.com/quote/QQQ.US?invite-code=8SXD4G&channel=WHAB0002)[$美光科技 (MU.US)](https://longbridge.com/quote/MU.US?invite-code=8SXD4G&channel=WHAB0002)[$博通 (AVGO.US)](https://longbridge.com/quote/AVGO.US?invite-code=8SXD4G&channel=WHAB0002)[$禮來 (LLY.US)](https://longbridge.com/quote/LLY.US?invite-code=8SXD4G&channel=WHAB0002)[$諾和諾德公司 (NVO.US)](https://longbridge.com/quote/NVO.US?invite-code=8SXD4G&channel=WHAB0002)[$IREN(IREN.US)](https://longbridge.com/quote/IREN.US?invite-code=8SXD4G&channel=WHAB0002)[$Applied Digital(APLD.US)](https://longbridge.com/quote/APLD.US?invite-code=8SXD4G&channel=WHAB0002) ### 相關股票 - [SOXL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SOXL.US.md) - [NVDA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDA.US.md) - [MDB.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MDB.US.md) - [SNOW.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SNOW.US.md) - [NVDL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDL.US.md) - [07788.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/07788.HK.md) - 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