--- title: "從央視命名 “詞元” 看英偉達的長期邏輯" type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/40276546.md" description: "最近看到央視把 token 正式翻譯成了 “詞元”。這件事表面上看只是一個翻譯問題，但我覺得背後意義不小。因為一個技術概念一旦被官方媒體穩定使用，往往説明它已經不再只是極客圈、模型圈、投資圈裏的小眾術語，而是開始進入更大範圍的公共敍事。更重要的是，token 或者説 “詞元”，本質上就是 AI 時代的基礎計量單位。過去我們看互聯網，核心指標是 DAU、MAU、時長、流量；看雲計算..." datetime: "2026-04-29T04:09:02.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/40276546.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/40276546.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/40276546.md) author: "[爱妻的交易员](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/17289850.md)" --- # 從央視命名 “詞元” 看英偉達的長期邏輯 最近看到央視把 token 正式翻譯成了 “詞元”。 這件事表面上看只是一個翻譯問題，但我覺得背後意義不小。因為一個技術概念一旦被官方媒體穩定使用，往往説明它已經不再只是極客圈、模型圈、投資圈裏的小眾術語，而是開始進入更大範圍的公共敍事。 更重要的是，token 或者説 “詞元”，本質上就是 AI 時代的基礎計量單位。 過去我們看互聯網，核心指標是 DAU、MAU、時長、流量； 看雲計算，核心指標是算力、存儲、帶寬、雲收入； 到了 AI 時代，一個非常重要的新指標，可能就是詞元調用量。 因為每一次問答、每一次寫代碼、每一次文檔總結、每一次 Agent 自動執行任務，背後都在消耗詞元。詞元消耗越大，説明 AI 被調用得越多；AI 被調用得越多，説明推理需求越強；推理需求越強，背後對算力、網絡、存儲、數據中心、電力的需求就越大。 更誇張的是，公開報道中提到，2024 年初中國日均詞元調用量大約是 1000 億，到 2025 年底已經達到 100 萬億，到 2026 年 3 月突破 140 萬億。 這個數字非常驚人。 如果説 DAU、MAU 是移動互聯網時代的用户活躍度指標，那麼詞元調用量可能就是 AI 時代的真實使用強度指標。 中國每天 140 萬億級別的詞元消耗，説明 AI 已經不是停留在 PPT 裏，也不是隻有少數人在聊天嚐鮮，而是在 C 端和 B 端都開始進入真實調用階段。 無論是 C 端的搜索、寫作、代碼、辦公，還是 B 端的客服、風控、知識庫、醫療、教育、政務，背後都會持續消耗詞元。 這也是我為什麼認為，AI 基建並沒有放緩。 很多人看 AI，會盯着一個問題：大模型訓練會不會見頂？雲廠商資本開支會不會放緩？GPU 會不會買太多？ 這些問題當然都重要，但只盯着訓練，很容易低估後面的推理需求。 訓練是階段性的，推理是持續性的。 訓練像建廠，推理像工廠每天開工。 只要 AI 應用真正鋪開，推理需求可能比訓練需求更持久、更分散，也更難被一次性滿足。 那這件事最後誰最受益？ 我覺得答案還是很清楚：賣鏟子的人。 AI 應用公司還在卷商業模式，模型公司還在卷價格，很多 C 端產品還在補貼用户。但只要整個行業繼續訓練、推理、部署、搶速度、搶體驗，底層就繞不開算力基礎設施。 而英偉達最強的地方，早就不只是賣 GPU。 它賣的是 GPU、CUDA 生態、網絡、整機櫃系統、數據中心方案，以及圍繞 AI 工廠的一整套基礎設施。換句話説，英偉達已經從 “賣卡” 變成了 “賣 AI 基建”。 這也是我長期看好英偉達的核心原因。 不是因為它短期漲了多少，也不是因為市場又開始炒 AI，而是因為 token/詞元調用量本身，正在成為 AI 需求擴張的 “電錶”。只要這個電錶持續高速轉動，底層算力需求就很難説結束了。 當然，這不代表英偉達股價只漲不跌。 市場短期依然會反覆交易幾個問題： AI 資本開支會不會過熱？ 雲廠商投入能不能產生足夠回報？ ASIC 和自研芯片會不會分流一部分需求？ 地緣限制會不會影響中國市場？ 估值過高後會不會因為增速放緩而殺估值？ 這些風險都真實存在，也不能忽視。 但我覺得要分清楚兩件事： AI 股票會不會因為漲多了回調？當然會。 AI 產業趨勢是不是已經放緩？目前看並不像。 投資裏有句話我很認同： **短期看情緒，中期看業績，長期看產業。** 放到英偉達身上也一樣。 短期看，英偉達會受市場情緒、估值波動、地緣風險、利率預期影響。漲多了會回調，跌多了也會反彈。 中期看，市場會盯着它每一季的財報，看數據中心收入、毛利率、訂單、Blackwell/Rubin 交付和雲廠商資本開支能不能繼續兑現。 但長期看，真正決定英偉達價值的，還是 AI 產業本身有沒有繼續擴張。 如果詞元調用量持續暴漲，如果 AI 應用從嚐鮮走向日常生產力，如果推理需求不斷放大，那麼英偉達作為 AI 基礎設施核心供應商，長期邏輯就沒有被破壞。 所以對我來説，央視命名 “詞元” 這件事，反而強化了一個判斷： **AI 正在從概念敍事進入基礎設施敍事。** 而在這條基礎設施主線上，英偉達依然是最核心的賣鏟人之一。 短期股價怎麼波動，我判斷不了。 但只要基本面沒有紅燈，只要 AI 詞元消耗還在持續增長，英偉達的長期邏輯就沒有被破壞。 對這種公司，我更願意用長期視角看待，而不是因為短期漲跌輕易丟掉核心倉位。 ### 相關股票 - [NVDA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDA.US.md) - [ASIC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ASIC.US.md) - [NVDL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDL.US.md) - [07788.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/07788.HK.md) - [07388.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/07388.HK.md) - [NVDY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDY.US.md) - [NVDD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDD.US.md) - [NVDX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDX.US.md) - [NVDQ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDQ.US.md)