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title: "京東方：主動 “控產” 撞上世界盃，這波漲價能持續嗎？"
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datetime: "2026-04-29T16:00:14.000Z"
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author: "[海豚研究](https://longbridge.com/zh-HK/news/dolphin.md)"
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# 京東方：主動 “控產” 撞上世界盃，這波漲價能持續嗎？

京東方 A（000725.SZ）於北京時間 2026 年 4 月 29 日晚間的 A 股盤後發佈了 2026 年第一季度（截止 2026 年 3 月），核心要點如下：

**1.整體業績：京東方 2026 年第一季度實現營收 510 億元，同比增長 0.8%**。其中面板市場價格同比略有回落（約 2%），可以推測公司的出貨量同比是有回升的。

$京東方A(000725.SZ) 2026 年第一季度**淨利潤為 17.1 億元，同比下滑 12%，主要是受研發等經營性費用增加等方面的影響**。

**2.毛利率及費用率：**公司本季度毛利率為 15.6%，環比大幅回落。主要是因為**公司**

**在上季度做了大量的資產減值衝回（約 21 億元）。**

**在剔除本季度資產減值（約 1.35 億元）等相關影響後，公司調整後的毛利率為 15.3%，環比增長 0.2pct，**其中本季度面板價格環比略有提升。

**3.面板價格變化：**公司的主要營收來自於電視屏幕等大面板，面板價格變動直接影響公司的業績表現。**結合 65 寸/55 寸/43 寸/32 寸面板價格來看，大面板的價格從去年年底至一季度末大約上漲了 5% 左右。**

**4.存貨情況**：**京東方在 2026 年第一季度的存貨為 255 億元，環比下滑 8%。**公司本季度存貨/收入的比值下降至 0.5 ，存貨情況處於相對合理的狀態。

**海豚君整體觀點：業績與價格強相關，關注本輪漲價持續性。**

京東方本季度收入端基本持平，利潤端的下滑主要是研發、管理等經營性費用增長的影響。

**從主營業務的經營角度看，京東方本季度真實毛利率（考慮資產減值影響，按原會計口徑）為 15.3%，環比提升 0.2pct。而將此毛利率（15.3%）與公司的經營費用率（11.9%）結合起來，可以發現當前京東方主營業務的核心經營利潤率約為 3.4%**。

海豚君將京東方的利潤進行處理（處理後的利潤=毛利潤 - 税金 - 經營費用 + 資產減值損失），可以發現**公司處理後的利潤本季度約為 13.79 億元，對應公司 510 億元的收入，公司主營業務的淨利率約為 2.7%（考慮税金、資產減值等因素後）**。

自 2024 年以來，面板價格保持相對穩定、波動很小。與此同時，**公司的處理後利潤所對應的淨利率（0-3% 附近）也一直維持在盈虧平衡線附近。由此可見，京東方主營業務的經營狀況與面板價格有着較為明顯的關聯關係。**

**此前面板價格上升主要是由面板供應商主動收縮產能來推動，但需求端並未有明顯好轉。當面板廠商開始盈利的時候，廠商的產能利用率再次提升，導致面板市場再次回到供需相對平衡的狀態，面板價格的上漲也出現了停滯。**

**從 2024 年至今的面板價格波動較小，京東方的主營業務也剛剛維持在在 “盈虧平衡線” 上方，整體來看面板市場處於相對均衡的狀態。**值得注意的是，**受春節減產計劃主動收窄供應、世界盃等因素的影響**，打破了此前的均衡局面。**面板價格從 2026 年 2 月開始也出現了温和上漲的跡象，關注後續面板價格的表現。**

**面板企業對產能進行調節能一定程度影響面板價格變動，也會直接會影響公司的毛利率水平和業績表現。但只有需求端的真正好轉，才是面板週期上行的重要指標。**

**京東方當前作為面板行業的龍頭，在規模效應的影響下，公司整體抗虧損的能力相對較好。在一輪又一輪的週期下，京東方的整體規模依然是在壯大的。**

京東方與 TCL 華星合計佔據全球 LCD 面板超過 50% 的份額，**雙寡頭格局使其能夠在需求低迷時通過"按需生產"穩定價格**。在行業格局重塑後，頭部廠商掌握定價權的主動管控，而非被動應對虧損的救火式減產。

**隨着世界盃的臨近，需求端也將呈現相對改善的表現。但需要警惕的是，如果存儲持續漲價，可能會削弱終端消費者的購買力，進而抑制 TV 等下游市場需求的回升**。**面板價格短期內會影響公司業績表現，但隨着市場集中度的提高，行業週期性也會逐漸淡化，京東方業績表現也將更為 “平穩”。**

以下是海豚君關於京東方的數據圖表：

<此處結束\>

海豚君京東方歷史文章回溯：

2026 年 3 月 31 日財報點評《[京東方：週期太 “熬人”，龍頭也只賺辛苦錢？](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/39646950)》

2025 年 10 月 30 日財報點評《[京東方：面板再度跌價，1% 的微利能撐住嗎？](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/35813461)》

2025 年 8 月 27 日財報點評《[京東方：主業略超盈虧線，漲價何時再 “救場”？](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/33399577)》

2025 年 4 月 22 日財報點評《[京東方：面板的 “順風局”，關税陰雲 “添” 變數？](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/29092530)》

本文的風險披露與聲明：[海豚君免責聲明及一般披露](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer)

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## 評論 (1)

- **koi · 2026-04-29T16:06:28.000Z**: 沒什麼意思的公司股價常年低