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title: "高通要做手機端的博通：一條 ASIC 暗線"
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datetime: "2026-04-30T09:43:01.000Z"
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author: "[沪上老徐](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/26419342.md)"
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# 高通要做手機端的博通：一條 ASIC 暗線

先拋一組數字：4 月 29 日（北京時間 4 月 30 日早），$高通(QCOM.US) 公佈 Q2 FY2026 財報，收入 $10.6B 同比降 3%，非 GAAP EPS $2.65 同比降 7%——單看頭部數據，這是一份"業績萎縮"的財報。但當天股價漲了 16%。

為什麼？

因為 CEO 那一句"all of the above"。

這次我想花點時間，把高通這家公司"前世今生"講一講，然後串到現在那條 ASIC 暗線，最後給大家拎 5 個延伸標的。

#### 第一部分：高通是怎麼發家的？

很多人對高通的印象是"做手機芯片的"。這是結果，不是起點。

高通 1985 年成立，最初做的是衞星通訊——一個非常小眾、非常技術密集的細分。真正讓它從 startup 跨越到行業巨頭的，是一項叫 CDMA（碼分多址）的通訊技術。當時全球移動通訊主流是 GSM（歐洲主導，2G 時代的標準），CDMA 是高通主推的另一條路線。1995 年第一張 CDMA 網絡在韓國商用，幾乎是高通和韓國電信運營商綁死命賭出來的。從那以後，CDMA 在韓國、北美、中國（聯通最早一代 3G）都被採用，高通靠的是"網絡方案 + 基帶芯片 + 專利授權"三位一體的商業模式。

這就是高通最賺錢的那套打法——把無線通訊的核心專利寫進每一代蜂窩標準（CDMA → WCDMA → LTE → 5G），手機廠商每賣一台手機就要給高通付一筆授權費，規模上億台之後，授權費比賣芯片本身利潤還高。這個商業模式叫"高通模式"，在芯片行業是獨一份。

3G 時代，CDMA 系列把高通推到全球前列。4G LTE 時代是高通的巔峯——幾乎所有 Android 高端機都用驍龍處理器 + 高通基帶，iPhone 也長期使用高通基帶（直到蘋果開始自研 5G 基帶的爭奪戰）。5G 時代高通的優勢繼續延續，但市場結構開始變化：聯發科在中低端高歌猛進、華為海思在高端突圍（雖然受制裁打斷）、蘋果繼續推自研基帶。

**總結一句：高通靠 CDMA 起家，靠"授權 + 芯片"雙輪驅動崛起，手機基帶是它的基本盤。**

#### 第二部分：高通的基本盤到底是什麼？

如果只看一組數字：QCT（芯片業務）Q2 FY26 收入 $9.08B，裏面 Handsets 收入是大頭但同比降 13%。Auto 業務 +38% 到 $1.33B 創歷史新高、IoT +9% 到 $1.73B。

高通的基本盤正在悄悄發生質變：

第一根支柱（基本盤）：手機基帶 + SoC。這一塊是收入的最大來源，但增長見頂，2025-2026 年甚至開始萎縮。市場原因有兩個——智能手機市場總量飽和、蘋果自研基帶逐步替代高通份額。

第二根支柱（已經成型的成長極）：汽車業務。高通的 Snapdragon Digital Chassis 在汽車座艙、ADAS、車聯網三條線吃下了非常大的份額。Q2 +38% 到 $1.33B，按這個節奏 2027 年可能突破 $7-8B/年。

第三根支柱（正在浮現的暗線）：數據中心 ASIC + AI 推理芯片。

#### 第三部分：CEO 的那句"all of the above"是什麼意思？

財報電話會有分析師直接問 CEO Cristiano Amon："你們是想用 ASIC 路線進數據中心嗎？"

Amon 的原話是 "I think the answer is all of the above."

這句話翻譯過來就是：定製 ASIC、CPU、AI 推理加速器，三條路全部要走。

具體落地節奏：

ASIC 方面，高通已經跟"領先 hyperscaler"簽下定製硅訂單，2026 年 12 月（calendar Q4）開始初始出貨。CEO 強調這不是 one-shot，是 multi-generation engagement——多代合作，意味着至少 3-5 年的產品迭代承諾。客户身份沒披露，6 月投資者日會有更多細節。

CPU 方面，高通自研數據中心 CPU 在推進，瞄準的是雲原生 ARM 架構服務器。

AI 推理加速器方面，AI200 計劃 2026 年問世、AI250 計劃 2027 年，兩者都設計成機架級液冷服務器形態。

**把這三條線合在一起，就是一個完整的"數據中心 + AI 算力"產品矩陣。這是高通從"手機 + 汽車 IoT"兩條腿走路，向"四條腿（手機 + 汽車 + 數據中心 ASIC + AI 推理）"演進的關鍵節點。**

#### 第四部分：手機端"博通"邏輯是什麼？

我用一個類比來講。

博通（AVGO）這家公司，做的事情是把所有通訊芯片相關的細分（射頻、濾波器、數據中心交換芯片、企業網絡）整合起來形成一個"通訊/網絡芯片巨型帝國"。它不做一個最強的芯片，但把所有通訊芯片的"配套生態"全做了。

高通在手機端正在做類似的事情：以基帶為核心，向射頻前端、電源管理、連接芯片（Wi-Fi、藍牙、UWB）擴展。換句話説，高通不再只是"手機裏那顆最重要的芯片"，而是要成為"手機這個設備裏所有通訊/連接相關芯片的供應商"。

更進一步，全球手機設備每年出貨 12+ 億台，是 PC 出貨量的 5 倍以上。如果高通真的把"手機端通訊/連接整套配套鏈"捲起來，長期收入空間不止當前水平。

#### 第五部分：5 個延伸標的

這部分是給願意在高通賽道延伸的朋友的產業鏈梳理（不構成投資建議）：

1.  $思佳訊(SWKS.US)（Skyworks）——射頻前端 RFFE 龍頭之一。高通自研基帶替代蘋果的趨勢讓 SWKS 部分訂單受壓，但 IoT/Wi-Fi 轉型給了二次增長曲線。估值已經夠低，是逆向標的。
2.  $QORVO(QRVO.US)（Qorvo）——射頻功放雙雄之一。手機端 ASIC 化需要 PA、濾波器同步設計，QRVO 是高通的天然配套。
3.  $凌雲半導體(CRUS.US)（Cirrus Logic）——音頻 + 電源管理 IC 專家。從蘋果單一大客户依賴向 Android 陣營擴展，高通平台升級帶來增量。
4.  $芯科實驗室(SLAB.US)（Silicon Labs）——藍牙、Zigbee、Wi-Fi 6E 專精，跟着高通 IoT 業務（+9% 到 $1.73B）一起放量的小盤標的。
5.  $Synaptics(SYNA.US)（Synaptics）——觸摸/顯示驅動 + Edge AI 處理器，正在切入汽車座艙（高通 Auto +38% 同方向），市值小、彈性大。

#### 第六部分：QCML 這個工具

$2 倍做多 QCOM ETF - GraniteShares(QCML.US) 是 GraniteShares 推出的 2 倍槓桿 QCOM Daily ETF，對標 QCOM 日內 2 倍。如果你對高通財報後這一波 ASIC 故事的中期方向有信念但不想承擔極端波動，QCML 可以作為短線高彈性工具——但要注意複利損耗，箱體震盪會雙向被吃。我建議把它當作"事件驅動的槓桿代理"，事件結束就退出，適合跟蹤做 T 不要長持。

我的判斷是，QCOM 的"基本盤從手機切換到數據中心 ASIC"這個故事正在 priced in 的早期。Q2 FY26 頭部數據萎縮、盤後異動給了 13% 漲幅，説明敍事比當下數字更值錢。6 月投資者日是下一個關鍵節點，那時候會披露 hyperscaler 客户身份、ASIC 出貨節奏、長期收入模型。這之前我傾向於持倉不動；如果 6 月披露超預期，是中期加倉機會；

高通從來不是一隻"漲得最猛的票"，但它一直在重塑自己。這次的"手機端博通"劇本能不能成，是 2026 年下半年最值得跟蹤的故事之一。

### 相關股票

- [QCOM.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/QCOM.US.md)
- [SWKS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SWKS.US.md)
- [QRVO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/QRVO.US.md)
- [CRUS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/CRUS.US.md)
- [SLAB.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SLAB.US.md)
- [SYNA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SYNA.US.md)
- [QCML.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/QCML.US.md)

## 評論 (1)

- **千金钞集令 · 2026-04-30T15:54:50.000Z**: 感謝分享 非常有用的分析