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title: "Meta（紀要）：AI 長期願景並非做生產力工具，而是賦能普通個體的方方面面"
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description: "以下為海豚君整理的 $Meta(META.US) FY26Q1 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《單腿走路..."
datetime: "2026-04-30T11:26:34.000Z"
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author: "[海豚研究](https://longbridge.com/zh-HK/news/dolphin.md)"
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# Meta（紀要）：AI 長期願景並非做生產力工具，而是賦能普通個體的方方面面

**以下為海豚君整理的** $Meta(META.US) **FY26Q1 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《**[**Meta：燒錢堆不出頂模，小扎又要慌**](https://longbridge.cn/topics/40321449?channel=SH000001&invite-code=355628&app_id=longbridge&utm_source=longbridge_app_share&locale=zh-CN&share_track_id=980a8167-bdc0-4681-8555-900ad96354b3)**》**

**一、財報核心信息回顧**

1\. **Q2 收入指引與全年展望**：Q2 2026 總收入指引$580-610 億（匯率約 2% 順風）；全年費用展望$1620-1690 億不變；預計全年經營利潤高於 2025 年水平

2\. **資本開支上調**：2026 年 CapEx 預期上調至$1250-1450 億（此前$1150-1350 億），主要因零部件價格上漲（尤其存儲芯片價格）及數據中心成本增加；本季度合同承諾增加$1070 億（多年期雲服務及基礎設施採購協議）

3\. **Q1 核心財務表現**：總收入$563 億，同比 +33%（固定匯率 +29%）；經營利潤$229 億，經營利潤率 41%；調整後（剔除$80.3 億一次性税收優惠）淨利潤$187 億，EPS $7.31

4\. **現金流與資產負債**：Q1 自由現金流$124 億；期末現金及有價證券$812 億，債務$587 億；CapEx $198 億

5\. **人員優化與税率**：計劃 5 月縮減員工規模；Q1 末員工約 77,900 人，環比-1%；剩餘季度預期税率 13%-16%

**二、財報電話會詳細內容**

**2.1 高管陳述核心信息**

1\. **AI 模型與 Meta AI**

a. 發佈 Muse 系列模型及首個模型 MuSpark，由 Meta Super Intelligence Labs（MSL）推出，團隊從組建到發佈強模型僅用 10 個月

b. MuSpark 驅動的 Meta AI 已成為世界級助手，在視覺理解、健康、購物、社交內容、本地服務、遊戲創建等領域領先

c. Meta AI 使用量大幅增長，每用户會話數雙位數百分比增長；Meta AI App 持續位居應用商店前列

d. 更先進的模型已在訓練中，持續攀登 scaling ladder

2\. **個人與商業智能代理**

a. 戰略願景：不僅是助手，而是理解用户目標並全天候幫助實現的個人代理；同時構建商業代理幫助企業主觸達和服務客户

b. 個人代理與商業代理將形成生態系統，預期推動創業大幅增長

c. 商業 AI 早期測試中，每週對話量從年初的 100 萬增至 1000 萬以上，已擴展至拉美、印尼的 WhatsApp SMB 及亞太的 Messenger

d. 扎克伯格的 AI 哲學：AI 應放大個人能力而非取代人類，賦能個體追求各自目標

3\. **內容推薦系統**

a. Instagram 排名改進推動 Reels 時間花費提升 10%；Facebook 全球視頻時間增長超 8%，為 4 年來最大環比增幅

b. 美加地區 Facebook 視頻觀看時間 Q1 增長 9%

c. 訓練數據改進：Instagram 用户交互序列長度翻倍，交互描述豐富度提升

d. 當日發佈內容佔推薦 Reels 的 30% 以上（同比翻倍）；AI 翻譯/配音視頻在 FB 和 IG 上各有超 5 億用户每週觀看

e. 未來方向：繼續擴大模型規模和複雜度，引入 LLM 深化內容理解；開發下一代推薦系統基礎模型，今年重點驗證架構和技術

4\. **廣告業務進展**

a. Q1 廣告展示量 +19%，各地區均健康增長；全球平均廣告單價 +12%

b. Lattice 建模和 GEM 模型架構改進推動落地頁廣告轉化率提升超 6%

c. 自適應排序模型（LLM 規模、1 萬億參數）擴展至支持站外轉化，推動 FB 和 IG 主要界面轉化率提升 1.6%

d. Meta AI 商業助手已全面推廣至所有符合條件的廣告主，常見賬户問題解決率提高 20%

e. 本週推出 Meta ads AI connectors（開放 beta），廣告主可將廣告賬户直接連接至 AI 代理

f. 800 萬 + 廣告主使用至少一款 GenAI 廣告創意工具，視頻生成功能測試中轉化率提升超 3%

g. 價值優化套件 ARR 超$200 億，同比翻倍；合作伙伴廣告收入 ARR 達$100 億，同比翻倍

h. Threads 廣告擴展至更多市場；WhatsApp 狀態廣告已有數億人每日觀看

5\. **AI 眼鏡與硬件**

a. AI 眼鏡日活用户同比增長 3 倍，為消費電子領域增長最快品類之一

b. Q1 發佈 Ray-Ban Meta 光學眼鏡（全天候佩戴設計），Oakley 合作後還有更多品牌合作和款式即將推出

c. 消費者對 Meta Ray-Ban 顯示屏版本及 Meta Neuralbands 表現出濃厚興趣

d. Reality Labs Q1 收入$4.02 億，同比-2%（Quest 銷量下降，AI 眼鏡收入增長部分抵消）

e. 繼續作為 VR 領域最大投資者，但聚焦 VR 業務可持續發展，將更多資源投入 AI 和眼鏡

6\. **基礎設施與計算**

a. 自研定製芯片（與 Broadcom 合作）部署超 1GW，同時大量採用 AMD 芯片，搭配 NVIDIA 新系統

b. Meta Compute 計劃目標：在計算建設效率上引領行業，打造長期戰略優勢

c. 簽署多年期雲服務協議，將在 2026-2027 年陸續上線

d. 團隊持續低估計算需求，預計計算將變得更加核心

7\. **其他**

a. AI 正在改變工作方式：一兩個人一週內完成過去數十人數月的工作，圍繞高產出個體重塑公司

b. FoA 其他收入$8.85 億，同比 +74%，主要由 WhatsApp 付費消息和訂閲收入驅動

c. 創作者經濟方面，上月在 Facebook 向更多測試合作伙伴推出 affiliate partnerships 產品，創作者可標記零售商產品並賺取佣金，Instagram 也在測試類似體驗

**2.2 Q&A 問答**

**Q：在 AI 大規模投資中，你們關注哪些關鍵指標來確保投資回報？**

A：我關注的核心是我們是否在構建領先的模型和領先的產品。我們公司的公式一直是——先打造能觸達數十億人的體驗，等達到規模後再聚焦變現。目前我們正處於前期投資階段，構建領先模型並將其轉化為領先產品，而我們認為這些將是未來十年最重要的產品。

具體來説，我看三個層面的里程碑：

第一，技術上是否交付了足以支撐優秀產品的質量；第二，產品如何擴張；第三，變現情況以及向更高盈利能力的效率提升。我們沒有精確到每月的增長計劃，但對整體形態有清晰的判斷。從模型質量、產品使用量、以及其他前沿模型獲得的使用趨勢來看，我非常有信心——我們正在建設的實驗室有望成為全球領先的實驗室，MuSpark 是一個非常高質量的模型，驅動的 Meta AI 現在是世界級的助手。未來幾個季度，我們將跟蹤下一輪訓練的進展、產品的擴張情況，同時逐步增加變現力度。

**Q：MSL 團隊當前的重心如何在模型訓練和產品發佈之間分配？**

A：團隊的路線圖一直很一致。研究團隊專注於 scaling 越來越智能的模型，針對我們聚焦的商業代理和個人代理方向開發特定能力。我們剛發佈了第一個模型，更先進的模型已在訓練中，這項工作會持續進行——這是一個循環，我們不會很快完成。

產品團隊現在真正被解鎖了，因為我們有了一個非常強大的模型。此前我們一直在用舊模型或其他公司的 API 做原型，現在可以在自己的模型上構建並推向規模化。這兩條線將持續迭代——持續提升智能，持續構建和擴展新產品。當達到產品市場匹配後，我們還將越來越聚焦於圍繞產品建立業務並降低成本。這就是我們過去 20 年運營公司的方式，也是當前的計劃。

**Q：如何看待 2027 年 CapEx 的走勢？**

A：我們目前沒有提供 2027 年 CapEx 的具體展望。坦率説，我們自己也在經歷一個非常動態的規劃過程，評估未來幾年的算力需求。到目前為止的經驗是，即便我們已經在大幅提升產能，仍持續低估了我們的計算需求——因為 AI 領域不斷取得進展，團隊也在持續識別出有吸引力的新項目和內部使用場景。

我們的預期是，計算將變得更加核心，它決定了我們開發模型的質量、能推出的產品類型以及組織的生產力。因此我們會繼續靈活地擴建基礎設施，如果最終需求低於預期，我們可以選擇更慢地上線產能或減少未來年度支出。

**Q：如何看待在消費者和企業端部署 Agentic 計算的機遇？**

A：近期最大的聚焦方向包括：加深現有社區的參與和使用、讓廣告體驗更加個性化和高效、幫助中小企業在平台上找到和服務客户。這些是最直覺、最貼近當前業務的機會。隨着 Agentic 能力的構建，代理將幫助個人提高效率，也為企業服務——個人代理和商業代理之間能夠互相交互，形成我們期望的蓬勃商業生態系統。

後一類機會時間線更遠一些。目前我們聚焦於構建個人超級智能——一個能為你工作、幫你完成事情的消費者代理。雖然目前是消費者體驗，但我們看到了清晰的變現路徑：可以想象佣金結構或高級訂閲。在商業側，商業 AI 對話量從年初的 100 萬增至每週 1000 萬 +，Q2 將繼續全球擴展。商業 AI 目前對大多數企業免費，但隨着進展，我們會建立長期變現模式。

**Q：AI 眼鏡擴展到 Essilor-Luxottica 旗下更多品牌的制約因素是什麼？2026 年成功的標準是什麼？**

A：AI 眼鏡在 Q1 持續保持強勁增長。擴展後的產品組合需求普遍很強，我們看到銷售正從上一代 Ray-Ban Meta 轉向最新一代——這説明改進的功能（更長電池續航、更高分辨率視頻拍攝等）確實創造了價值。消費者對帶顯示屏的 Meta Ray-Ban 以及 Meta Neuralbands 也展現出濃厚興趣，這是產品進化的下一代方向。這是我們持續看好並持續投入的領域。

**Q：5 月的裁員主要是因為 AI 帶來的效率提升還是保持組織精幹的需要？未來員工規模相對營收增長會如何變化？**

A：坦白説，我們不確切知道公司未來的最優規模。目前 AI 能力在快速進步，變化很大。我們非常專注於利用 AI 工具大幅提升生產力，工程師產出的加速已經有所體現。我們的整體思路是傾向於用這些工具來構建比以前更多的產品和服務。與此同時，我們在基礎設施上投入巨大，非常注重運營效率。因此，我們會持續評估組織架構，確保能最好地支撐未來幾年的優先事項。

**Q：Muse Spark 模型在產品層面解鎖了什麼？未來 9 個月消費者和企業產品的發佈節奏如何？**

A：整個領域發展非常快。我很高興我們是從組建實驗室到發佈被廣泛認可的強模型速度最快的團隊，這是對團隊協作、基礎設施運作以及整體計劃的重要驗證。

至於具體的發佈節奏，我很難給出精確時間線——一方面不想透露競爭敏感信息，另一方面在研究端我們更注重質量而非特定日期。研究本身在嘗試新事物，你不能精確預測何時會有突破。產品端也是如此——市面上有很多代理產品，但我想達到一個足夠好的質量標準，好到我願意把它推薦給我媽媽，這比趕某個發佈日期更重要。

但話説回來，我們目前處於一個團隊每天都有實質性進步的狀態，而不是每季度才彙報一次。這正是 AI 開發的有趣之處——小團隊能取得非常快速的進展。Muse Spark 和 Meta AI 的首次發佈證明我們在正軌上，未來幾個季度，整體圖景會變得清晰得多。

**Q：OpenClaw 等新興消費 AI 應用如何影響 Meta AI 和整體 Agentic 戰略的方向？**

A：OpenClaw 和其他代理產品讓人們看到了令人興奮的可能性。但今天它們還是相當粗糙的系統——設置 OpenClaw 需要在本地安裝計算機、進入終端、配置很多東西，可能只有幾十萬到幾百萬人能做到。而我們談論的是向全球數十億人交付個人超級智能。

所以我們聚焦的是：如何打造一個更精緻、更易用的版本，所有基礎設施都替用户準備好了，開箱即用。如果能做到這一點——比現有系統好得多、又足夠簡單讓普通人都能上手——那你就從幾十萬或幾百萬用户的規模跳躍到數十億人可觸達的規模。這從實驗室成立第一天起就是我們的首要目標。

商業側也是一樣。很多人的目標是創造東西——網站、產品、業務增長——好的代理都能幫到他們。

我們今天能幫助人們實現幾個大目標：保持聯繫、瞭解世界、娛樂。但這不是人們關心的全部。我希望我們的產品能理解用户的具體目標，然後去執行，有問題時再來找你確認。不管是個人目標還是商業目標，我認為全世界每個人都會想要某個版本的這種服務。而且它有天然的升級空間——用得越多、想要的越多，人們也會願意為高級或高算力版本付費。

**Q：MSL 實驗室會一直聚焦消費者方向，還是也會走代碼/遞歸自我改進的路線？**

A：我們有兩個主要目標。第一是代理願景——將能力交付給用户。第二是自我改進，這非常重要，因為如果沒有領先模型就無法構建領先的 AI 產品，而未來領先模型必須能夠自我改進。目前模型還在從人類學習，但某個時刻模型將需要自我改進，如果做不到這一點，那就不會是領先的實驗室。所以自我改進是我們關注的基礎能力。

但這是否意味着我們要成為開發者工具公司？不一定。我們不排斥 API 或編碼工具，但這不是核心聚焦。實際上，我認為人們把 coding 和自我改進關聯得過於緊密了——編碼只是模型自我改進的一個要素，不是唯一的。我們關注所有對自我改進必要的環節，最終服務於個人超級智能的願景。

**Q：個人代理產品何時能看到——短期、中期還是長期目標？**

A：代理工作會有短期版本，但更大的上行空間來自於持續提升模型的智能和能力。你能看到整個行業的趨勢——每一代模型都有更多能力，人們吸收後獲得更多超能力。我認為代理是將這些能力交付給用户的產品載體。今年將是確立代理作為人們使用 AI 的核心載體的關鍵時期，但模型改進將持續很長時間。所以短期、中期、長期都有大量工作要做。

**Q：將用户交互序列長度翻倍等排名改進如何驅動更多使用？推薦系統改進的空間還有多大？**

A：首先，今年剩餘時間推薦系統仍有大量改進空間，我們預期將繼續推動 Facebook 和 Instagram 的參與度增長。幾個方向：

第一，繼續改進數據基礎設施，讓模型能在更多數據上訓練。我們在增加用户過去互動內容的描述細節，同時擴大模型架構複雜度以利用更大的數據集——比如使用更長的內容交互歷史，這都有助於提升推薦質量。

第二，讓推薦更加個性化和相關。我們在重新設計內容檢索系統，展示更多匹配用户全部興趣範圍的內容，並根據興趣集中度調整推薦的主題多樣性——興趣集中的用户會看到更多相關內容，興趣廣泛的用户則看到更大的主題範圍。

第三，繼續改進基於 LLM 的調優算法，讓用户能用自然語言更細粒度地反饋想看更多或更少什麼內容。所以序列長度只是 Q1 眾多改進之一，未來還有一個龐大的改進路線圖。

**Q：從較小模型升級到 Spark 及未來大語言模型，在廣告業務中的關鍵解鎖是什麼？**

A：廣告排名模型架構已在推進中。歷史上，我們沒有用 GEM 這樣的大模型做推理，因為其規模和複雜度的成本過高。我們的方式是用大模型的知識遷移到更輕量的運行時模型。推理模型受嚴格的延遲要求約束——需要在毫秒級找到合適的廣告，這一直阻止我們大幅擴展推理模型的規模和複雜度。

但在去年下半年，我們推出了自適應排序模型，它能利用 LLM 規模（1 萬億參數）的模型複雜度。我們在模型架構上取得了進展，並將系統與底層芯片協同設計，使其在保持亞秒級速度的同時服務大規模廣告投放。我們還開發了智能路由方法——在判斷轉化概率較高時，將請求路由到計算更密集的推理模型，從而同時提升性能和推理 ROI。在我們將更多 LLM 工作融入底層廣告排名模型之前，已經有大量工作在推進中。

**Q：Manus 收購的最新進展如何？**

A：我們仍在處理細節，目前沒有更新。

**Q：Muse Spark 在購物和商務方面有什麼機遇？2021-22 年深入電商的經驗有哪些啓示？**

A：AI 代理在你完全優化整個技術棧時才能達到最佳效果。這就是為什麼我們認為需要既構建前沿模型，又構建代理產品——當然還需要建設基礎設施來支撐這一切。我們的投資本質上是在押注：個人關心的事物在未來會變得更加重要。

行業裏很多關於 AI 的言論是圍繞某家公司試圖構建某種集中化的東西來完成社會中的所有生產性工作。這跟我們對世界的看法完全不同。我們的願景是：社會通過個體追求各自的目標來進步。有人關心治癒疾病這樣的宏大目標，很多人關心為女兒找到合適的東西這樣的個人事務。

儘管賦能個體、構建消費者產品這些理念看似顯而易見，但在具體執行層面，我們的方法與其他人非常不同。購物是一個具有商業意義的具體例子——消費者會喜歡它，但我沒聽到其他任何實驗室在談論如何構建一個真正擅長購物的 AI。這不是因為購物本身最重要，而是因為賦能人們做生活中重要的事——本地服務、社交理解、購物、個人健康、視覺感知（對眼鏡非常重要）——這些都是個人超級智能願景的組成部分。在考慮 Meta 的長期投資價值時，應該從這些價值觀出發：我們希望 AI 在社會中做什麼？如果答案是賦能個體、構建服務於個人目標的 AI，那就是我們要建造的，我相信它將極具價值。

**Q：核心業務持續以行業兩倍增速增長，對增長軌跡的可見度如何？**

A：我們給出了 Q2 指引，其中包含了一系列宏觀情景假設，以及我們在提升應用使用/參與度和持續改善廣告表現方面的持續努力。

從更高層面看廣告路線圖的整體軌跡，我在這個領域工作了很長時間，團隊持續推進最前沿技術的能力總是讓我印象深刻。我們的規劃流程現在非常精細——我之前幾次電話會上提到的基於 ROI 的預算流程，確保我們資助所有預期能推動未來增長的廣告舉措。這個流程既成熟又可靠，我們衡量其影響的能力也相當穩健。它一直是廣告收入增長的重要驅動力，在最近的預算週期中也再次驗證了這一點。就我們目前的可見度而言，我們對前方的投資機會感到樂觀。

<正文結束\>

**本文的風險披露與聲明：**[**海豚研究免責聲明及一般披露**](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer)

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## 評論 (2)

- **闲庭信步纳斯达 · 2026-05-03T07:16:13.000Z**: 現在 ai 已經可以自己開公司了 真的變化很大
- **新用戶Tiffany · 2026-05-02T04:51:35.000Z**: 假設我每個月定投 03466、3145，大約 5000 元，長期收息，這個組合的收息回報怎麼樣？