--- title: "Uber（紀要）：也做 AI 時代的 “萬物入口”" type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/40489864.md" description: "以下為海豚君整理的$優步(UBER.US) FY26Q1 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《Uber：業績都在線，只是 Robotaxi 威脅難散》一、財報核心信息回顧 1. 股東回報：本季度通過回購向股東返還創紀錄的 30 億美元。2. 業績指引：管理層指引顯示公司將延續增長勢頭，保持紀律性資本配置，聚焦可持續盈利增長；預計美國 Mobility 業務將在 2026 年全年持續加速..." datetime: "2026-05-06T17:52:28.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/40489864.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/40489864.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/40489864.md) author: "[海豚研究](https://longbridge.com/zh-HK/news/dolphin.md)" --- # Uber（紀要）：也做 AI 時代的 “萬物入口” **以下為海豚君整理的**$優步(UBER.US) **FY26Q1 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《**[**Uber：業績都在線，只是 Robotaxi 威脅難散**](https://longbridge.com/zh-CN/topics/40489822)**》** **一、財報核心信息回顧** 1\. **股東回報**：本季度通過回購向股東返還創紀錄的 30 億美元。 2\. **業績指引**：管理層指引顯示公司將延續增長勢頭，保持紀律性資本配置，聚焦可持續盈利增長；預計美國 Mobility 業務將在 2026 年全年持續加速。 3\. **關鍵財務指標**：不變匯率下，Gross Bookings 同比增長 21%；Non-GAAP EPS 同比增長 44%，增速超 Bookings 增長的兩倍；Mobility Gross Bookings 加速至同比增長 20%，利潤率創新高；Delivery Gross Bookings 增長 23%；Freight 近兩年來首次恢復增長。 4\. **保險成本改善**：**預計 2026 年將實現數億美元的保險成本節省**，這將是疫情以來美國 Mobility 業務保險成本線首次實現良好槓桿效應；3 月汽車保險續保費率繼續改善，同時將更多風險轉移給第三方承保商。 5\. **AI 投資調整**：公司在 2026 年初期預算設定後已上調全年 AI 投資預算，以換取更低的人員增長。 **二、財報電話會詳細內容** **2.1 高管陳述核心信息** 1\. **整體業績表現** a. 儘管面對戰爭和天氣等複雜宏觀背景，營收和盈利能力達到或超過指引上限 b. 用户規模增長 17%，增長由出行次數和用户驅動 2\. **平台生態建設** **a. Uber One 會員突破 5000 萬，司機和騎手全球超 1000 萬** **b. GO-GET 活動展示了 Uber 在旅行和本地商業領域的擴展，包括酒店預訂、Travel Mode 等新功能** c. 跨平台用户增速是整體用户增速的 1.5 倍 3\. **自動駕駛（AV）進展** a. 已有超過 30 個自動駕駛合作伙伴，覆蓋 Mobility 和 Delivery b. AV Mobility 出行量同比增長超 10 倍，預計年底前在最多 15 個城市上線 c. 推出 Uber Autonomous Solutions，為合作伙伴構建技術和運營基礎設施，加速商業化 **2.2 Q&A 問答** **Q：保險成本節省在洛杉磯和舊金山的進展如何？對 2026 年美國 Mobility 加速有何信心？** A：先從保險説起。正如我們在去年底所説，我們預計今年在保險線上將實現數億美元的節省，這得益於政策團隊的出色工作以及我們在市場上實施的技術改進。此外，**3 月份生效的汽車保險續保費率繼續改善，加上汽車保險市場環境整體向好，我們抓住機會將更多風險轉移給第三方承保商。** 綜合來看，這將是疫情以來美國 Mobility 業務保險成本上首次實現良好槓桿效應。我們的理念是**將這些好處回饋給市場**，**讓消費者看到 Uber 乘車定價的改善**。因此，我們看到了非常好的彈性——**價格下降正轉化為出行量的加速增長。** 加州市場整體增長已經加速。如果看洛杉磯——過去幾年保險逆風最大的市場——其出行增長趨勢明顯好於加州其他地區和全美。我們預計這將推動 2026 年美國業務增長加速，我們今天比 12 月或 1 月時更有信心。 **Q：GO-GET 發佈的酒店預訂功能如何將用户從即時出行心態轉向提前預訂行為？** A：我們內部一直在討論能否從即時出行轉向提前規劃的行為模式。這個轉變實際上始於 Uber Reserve。最初我們將 Reserve 定位為機場出行產品，用户反饋説 Uber 很棒，但如果能確定司機提前 15 分鐘到達會減少旅行壓力。 Reserve 的增長率一直遠超主線業務，而主線業務本身也在健康增長。Reserve 的利潤率更高，客户滿意度非常強。現在我們不僅為去機場提供 Reserve，還為機場接機提供服務。 Reserve 的經驗證明了我們從即時服務轉向計劃服務的能力。旅行對我們來説是非常自然的品類擴展——機場約佔 Mobility Gross Bookings 的 15%，美國 40% 的乘客在非居住城市出行，去年全球有超過 15 億次出行發生在用户居住城市之外。 我們**與 Expedia 的合作帶來了 70 萬家酒店上線。我們將大部分經濟利益回饋給 Uber One 會員——會員可獲得 10% 的 Uber 積分，還有 10,000 家滾動酒店額外打 8 折**。重點是驅動跨平台活動，回饋 Uber One 會員。Uber One 已超 5000 萬會員、增長 50%，留存率更高，消費是非會員的 3 倍——這是我們相對競爭對手的獨特優勢。我們希望酒店業務能像 Reserve 一樣大。 **Q：在消費者端的關鍵技術投資有哪些？如何將個性化和推薦融入各項服務？未來多大程度上會由 AI Agent 驅動？** A：對我們來説，**最重要的仍然是把基本功做好——Mobility 的可靠性、更多車型選擇，Delivery 的可靠性和選品**。這些是核心基礎，我們認為我們在全球範圍內提供了最好的可靠性和選品。 在此基礎上，AI 和 Agent 帶來獨特優勢。過去我們在應用上提供各種體驗的挑戰在於，必須為所有用户構建標準化的固定 UI，但不同用户喜歡以不同方式與我們的服務互動。AI 解決了這個問題——用户可以按自己想要的方式交互，比如説"幫我搜酒店"、"叫車去機場"、"再叫車從機場到酒店"。UI 變成了用户想要的樣子。 這為跨平台使用創造了獨特機會。跨平台用户增速是整體用户增速的 1.5 倍，Uber One 會員消費是其他用户的 3 倍。我們用 AI 確保用户能以自己想要的方式互動——比如 Cart Assistant，拍一張桌上或菜單上的照片就能生成購物車；司機可以向 AI Agent 詢問收入、去向、工作時間等問題並獲得個性化回答。 我們還**用大模型進行個性化推薦和追加銷售。比如四分之三的 Uber 乘車中，我們已經預選了目的地**——通過 AI 算法預測你可能去哪裏（下班後大概率回家）。同時提供驚喜追加銷售，比如去機場的 Reserve 中為你準備一杯熱咖啡。我們還處於非常早期的階段，對 AI 在跨平台使用方面的潛力非常興奮。 補充一下跨平台機會：我們也在 Rides 和 Eats 兩端投資新的入口。GO-GET 上我們介紹了跨產品的通用搜索功能。目前 Delivery 業務已有近 150 億美元的年化 Gross Bookings 來自 Mobility App，而 30% 的符合條件的 Mobility 用户從未使用過 Uber Eats。所以增長空間非常大。 **Q：美國郊區 Delivery 業務進展如何？Uber One 本季度強勁增長的驅動力是什麼？** A：我們對**美國郊區 Delivery** 的發展非常滿意，但**坦率説還非常早期**。而且這不僅僅是美國郊區的故事——**全球幾乎每個運營國家都在擴展稀疏市場的 -- 無論是郊區增加更多司機還是更多商户**，我們看到稀疏市場的出行增長率普遍是核心城區的 2 倍，Mobility 和 Delivery 皆是如此。 這是一個全球性的策略——擴展選品、投資可靠性、定製產品。比如郊區的 Reserve、Wait and Save 使用比例更高，雜貨也很強。在澳大利亞，稀疏市場的規模是其他國家平均水平的 2 倍。我們認為這裏有巨大潛力。 關於 Uber One，不是某一項單獨驅動增長——**5000 萬會員，佔 Bookings 的 50% 以上，同比增長 50%。2024 年底 3000 萬會員**，一年內增加了 2000 萬。首先是會員權益本身——費用與競品相當，但我們提供免配送費和 Mobility 積分，權益結構性優於任何本地會員計劃。 我們持續引入新權益：酒店 10% 返現（紐約長週末就能返 100 美元，覆蓋全年會費）；會員權益全球通用；雜貨滿 60 美元免配送費；還有 Member Days 活動。增長持續了很長時間，我們一直在想什麼時候會放緩，目前沒有看到放緩跡象。 **Q：Waymo 在多個南方城市上線，是否影響了 Uber 的增長？你們是如何贏得 Zook 等 AV 合作伙伴的？** A：我們繼續認為 AV 是整個行業的巨大機會，這是另一個 1 萬億美元的 TAM。我們不認為這是贏家通吃的市場。Waymo 在快速推進，我們也在快速推進——預計年底進入 15 個市場，明年會更多，合作伙伴包括 Neuro、NVIDIA、Zook 等。 我們的 Mobility 業務相比上季度加速了，美國 Mobility 的加速幅度甚至更大。我們預計美國 Mobility 將在全年持續加速。目前我們沒有看到 Waymo 上線對我們整體業務的任何影響。在 Waymo 已部署的奧斯汀和亞特蘭大，我們的表現持續強勁，司機收入在上升，更多司機加入平台。 在 Waymo 已運營一段時間的舊金山和洛杉磯，我們的品類份額今天比 6 個月前更高。整體 Mobility 業務規模大、趨勢健康，沒有看到減弱跡象。 為什麼能成功簽下合作伙伴？答案不言自明——我們有需求。這些非常昂貴的車在我們平台上的利用率更高。同時，Uber Autonomous Solutions 幫助 AV 合作伙伴專注於打造駕駛系統，我們負責其餘一切——車隊管理、數據收集等。 **Q：投資回報和 payback period 如何考慮？Santander 融資合作對 AV 車隊規模化意味着什麼？** A：關於我們投入的投資回報——我們運營的是全球性的廣泛業務，沒有單一公式來決定 ROI 和回收期。每個產品要麼能驅動增量用户獲取或頻次提升，要麼能提升利潤率。 **以 Mobility 的啞鈴策略為例：低成本產品的使用頻次比核心產品高 75%，高端產品的利潤增速是公司整體的 3.5 倍**，所有這些產品為首次獲客帶來 25% 的提升。回收期因產品而異，有些立即見效，有些需要幾個季度。但整體組合讓我們既能驅動健康的營收增長，也能展示每年健康的利潤率擴張。 關於 Santander 交易——要讓 AV 出行量擴展到數億次，必須圍繞 AV 構建完整生態：車隊管理、充電維修場站、融資、保險。我們已在各方面投資——與 Hertz 合作車隊管理，在監管就緒的市場部署場站。 AV 融資比較特殊，因為 AV 的殘值不像傳統二手車那樣有成熟流通市場。但我們的優勢在於：AV 在我們網絡上的使用量非常可預測，每車每日出行量和收入相比自營網絡有溢價。這為構建健康的融資生態創造了條件。Santander 在全球融資領域非常創新，我們很高興與他們合作。保險方面，我們與 Marsh 和 Apollo 合作，AV 保險最終會比人類駕駛保險更便宜，因為 AV 最終會更安全。 **Q：AI 支出已超出原始全年預算，AI 能力是在補充還是替代現有流程？Top 10 Delivery 和 Mobility 市場的份額趨勢如何？Delivery 在雜貨零售等低利潤率業務增長更快的同時如何實現槓桿？** A：AI 的使用率在以難以置信的速度增長。Uber 多年來一直在使用 AI 工具——定價、匹配、路線規劃——我們在現實世界中非常自如，這是一個概率性而非確定性的世界。 我們看到這些工具在法務、營銷、開發者團隊中被廣泛採用，創造了"超能力員工"。工程師不僅僅是寫代碼——還有原型設計、代碼審查和測試、值班系統維護、代碼遷移和性能優化。AI 在幾乎每個構建環節都在幫助工程師和員工提效。 每位工程師的代碼提交數在增加，代碼行數在增加，**約 10% 的提交代碼是由自主 Agent 構建的**（當然提交前會經過審查）。AI 是一個加速器——投資 AI 工具和基礎設施會增加，但會被更慢的人員增長所抵消。如果每個人的產出能提升 20%、30%、50% 甚至 100%，那麼控制人員增長、加大 AI 投入是非常值得的。 坦率説，我們 **11 月設定 2026 年預算時低估了 AI 工具的影響，12 月又有新模型發佈，所以我們上調了 AI 投資，同時削減了增量人員增長。** 關於 Delivery 競爭格局：我們的 Delivery 市場地位在全球範圍內顯著改善。美國方面，我們持續投資郊區市場擴張。**國際市場方面處於進攻態勢——歐洲面對 DoorDash 和 Just Eat Takeaway 的競爭壓力**，我們很好地守住了核心陣地並主動出擊，已宣佈進入 7 個新市場，今天早上在芬蘭上線並已拿下 App Store 第一。亞太地區，澳大利亞、日本、台灣表現出色，澳大利亞從高滲透率基礎上重新加速到 30% 增長。 **Q：AV 服務擴展到 15 個城市的主要瓶頸是什麼？舊金山和洛杉磯的出行增長驅動力是什麼，是否看到 Uber One 和跨平台使用的推動作用？** A：**目前最大的制約因素是需要更多車上路**。我們必須確保這些自動駕駛車輛安全——通常先配安全員，合作伙伴通過安全評估後再去掉安全員，如在阿布扎比和迪拜。 同時，我們**必須確保在進入每個本地市場時與當地保持恰當的對話——與監管機構溝通需要時間**，他們在問正確的問題：AV 如何在停電時應對、在學校區域的行為、與消防員的互動、安全性、擁堵問題、對工作和司機的影響。這些都是重要的對話，無論是數字 AI 領域還是物理 AI 領域。這需要時間——業務擴張、車隊管理、融資、保險以及與各方的對話都需要時間，但值得投入。 關於舊金山和洛杉磯的出行增長——我們在 Q4 財報中就提到，AV 在市場中的增量採用正在整體擴大網約車市場。我們在這些市場的品類份額過去 6 個月也在擴大，這對增長軌跡產生了加速效應。加上前面提到的保險驅動的價格改善，預計這些市場的加速趨勢將在全年持續。 **Q：個人 AI Agent（如 Meta、Google 構建的）是否會削弱 Uber 與用户的直接關係，導致 Uber 被"中間層抽象化"？** A：首先，我們正在構建的是一個不可或缺的本地服務。我們在超過 70 個國家運營，很多國家同時覆蓋 Mobility 和 Delivery，這種廣度無人能及。加上 5000 萬 Uber One 會員同比增長 50%，用户與我們有深度直接互動。 我們自己也在投資 Agent 和 AI 工具。比如四分之三的 Mobility 出行中，我們能預判你的目的地——只需一鍵。這些是我們獨有的優勢。 同時，我們也在與許多第三方 Agent 對話合作。我們有很好的市場地位，通常能主導貿易條款。我多年前來自旅行行業，當時也有對元搜索（metasearch）會架空旅行公司的恐懼。但隨着旅行行業整合——Expedia、Booking、Airbnb——大部分前端價值最終歸於這些大型整合平台。 我們將為 Apple、OpenAI、Claude 等構建 API 接口，與這些 Agent 合作。但我相信大部分交易仍會直接發生在我們平台上。同樣的主題在元搜索中已經上演過——甚至 Google Maps 曾做過 Uber 和 Lyft 的比價，但體驗不如直接使用 App。我們對 AI 將賦能全新體驗充滿信心，但大部分體驗將直接發生在我們這裏。 <正文結束\> **本文的風險披露與聲明：**[**海豚研究免責聲明及一般披露**](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer) ### 相關股票 - [UBER.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/UBER.US.md) - [EXPE.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/EXPE.US.md)