---
type: "Topics"
locale: "zh-HK"
url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/40493014.md"
description: "Applovin 1Q26 火線速讀：整體業績小超預期，Q1 內生增速 59%、Q2 指引下內生增速 55%，在遊戲廣告份額不減和電商廣告的增量下，保持高景氣增長。拋開預期來看，海豚君認為有驚喜也有瑕疵： （1）驚喜的是利潤率的穩定。在競爭加劇的行業邊際變動趨勢下，Applovin 要進一步攫取行業份額，需要潛在增加一些與廣告主的交互費用和投入開發新的營銷工具來增加競爭力和變現點，因此 Applovin 較高的利潤率有下行的可能。 實際情況是，Q1 的毛利率穩定，但經營利潤率還環比上升了 1pct 達到 78%，同時 Q2 指引的利潤率也未走弱。這其中，與客户交互相關的銷售費用雖有所增長，但公司內部通過收縮管理費用小幅提高整體經營效率。 （2）瑕疵就是增速放緩。Q1 增速相比去年 Q4 內生增速 66% 有所下滑，環比看增速 11%，雖然超出了公司中長期指引區間（保持環比增長 5%），但相比去年 Q1 的情況（QoQ 16%）仍是有放緩趨勢。 這在 Applovin 正在努力開拓電商廣告增量市場的背景下，給到的積極信號可能不夠 “驚豔”。海豚君測算，假設遊戲等其他廣告增長保持 30% 的內生增速，那麼預計 Q1 電商廣告實現 4 億 +，相比去年同期剛做電商沒多久時候，同比增長 250%。 Q1 業績結合機構的一些調研數據看，目前 Applovin 的競爭優勢仍然明顯，當然也有可能是競對的投放效果還在優化中。但在移動廣告行業整體有擴張趨勢下（應用商店分成降低），我們認為 Applovin 的高增速有望繼續在短中期內保持。 此外 Q1 股價承壓，公司也因此加大了回購力度，相比去年 Q4 回購金額翻倍到 10 億美金，以平均 450 美元/股的價格回購了 220 萬股。$AppLovin(APP.US)"
datetime: "2026-05-06T23:18:55.000Z"
locales:
  - [en](https://longbridge.com/en/topics/40493014.md)
  - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/40493014.md)
  - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/40493014.md)
author: "[海豚研究](https://longbridge.com/zh-HK/news/dolphin.md)"
---

# Applovin 1Q26 火線速讀：整體業績小超預期，Q1 內生增速 59%、Q2 指引下內生增速…


### 相關股票

- [APP.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/APP.US.md)