--- title: "瀾起科技（06809.HK）：存儲東風下，天花板實在看不到頭啊！" type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/40626491.md" description: "最近這段時間，你只要打開股票軟件，最醒目的大字只有兩個，存儲！存儲！還是存儲！近半年，全球存儲市場只給人一種感覺，股價沒有最高只有更高！在全球 AI 敍事的關鍵階段，現在各個存儲標的的價位完美兑現了那句名言：“短期缺芯片，長期缺能源，永遠缺存儲”。目前，在存儲賽道上成功卡位內存互聯的瀾起科技，也受益於此，今日（2026 年 5 月 11 日）股價表現完美依舊，收 418.60 元..." datetime: "2026-05-11T11:56:04.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/40626491.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/40626491.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/40626491.md) author: "[每天聊港股](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/27850117.md)" --- # 瀾起科技（06809.HK）：存儲東風下，天花板實在看不到頭啊！ 最近這段時間，你只要打開股票軟件，**最醒目的大字只有兩個，存儲！存儲！還是存儲！** 近半年，全球存儲市場只給人一種感覺，股價沒有最高只有更高！ 在全球 AI 敍事的關鍵階段，現在各個存儲標的的價位完美兑現了那句名言：**“短期缺芯片，長期缺能源，永遠缺存儲”。** 目前，在存儲賽道上成功卡位內存互聯的瀾起科技，也受益於此，今日（2026 年 5 月 11 日）股價表現完美依舊，收 418.60 元，上漲 11.45%。 利好的宏觀風口敍事，加上自身漂亮的財務表現以及高壁壘的產品競爭力，可以説，瀾起科技後續遐想的空間實在是太大了。 # **AI 引爆存儲剛需：漲價、缺貨、暴漲才剛剛開始** 過去存儲行業邏輯比較傳統，缺貨→漲價→擴產→過剩→暴跌→減產→再缺貨，幾年一個輪迴。 現在不是了，因為 AI 猶如神一般空降了！ 大規模的 AI 訓練和推理過程涉及海量的計算和數據，這就需要極高的數據吞吐量和較低的延遲，因此對存儲要求非常高。 一台 AI 服務器吃的 DRAM 是傳統服務器的 8 倍，NAND 是 3 倍。 2026 年，全球科技巨頭要砸約 7000 億美元建數據中心，**不計其數的 AI 服務器，每台都是內存黑洞。**從需求端看，AI 推理驅動存儲需求成倍增長，數據中心將取代移動端成為最大單一市場。 2023 至 2030 年，數據中心 DRAM 與 NAND 的複合年增長率預計分別達 28.3% 與 32.6%。2026 年全球 DRAM、NAND 等供需缺口分別為 4.9%、4.2%，短缺態勢預計延續至 2027 年，為近 15 年來最嚴重的供需失衡之一。 這使得全球存儲產能出現了供不應求的局面，**存儲產品價格持續上漲，相關企業的業績自然會爆發，股價也就跟着瘋漲。** 以 DRAM 為例，作為龍頭的三星、SK 海力士、美光科技佔了全球市場約 90%。上週，三星電子漲約 21.77%、海力士漲約 31.10%、美光科技漲約 37.73%，若再拉長時間，從去年年底開始到現在，三星漲約 140%，海力士漲約 200%，美光科技漲約 166%。 **圖 1 DRAM 市場份額** ![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/ede5adb2452211646a1477cb36462a04?x-oss-process=style/lg) 而作為與三大存儲廠深度綁定的上游供應商——瀾起科技，自然也是乘風而起。 # **內存接口芯片全球第一，穩準狠卡位 AI 重要咽喉** 2026 年 2 月 9 日，瀾起科技在港交所上市，首日便漲 63.72%，市值衝破 2000 億港元大關。**這是瀾起科技繼 2013 年美股上市、2019 年 A 股上市後，第三次進入公開資本市場。** ![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/24c1e0abbe26f582aa7aed0f69393f56?x-oss-process=style/lg)   瀾起剛在港股上市的那波，股價表現其實並不算亮眼，很多人當時還在吐槽 “這票怎麼沒反應？”。但如果你懂 AH 股的玩法，就會明白這其實是典型的錨定拋壓以及洗盤散户。 **圖 2 瀾起科技股價趨勢** ![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/5707b5edd6dd64fb7d228b429a361f8d?x-oss-process=style/lg) 剛上市時，大量原始股東、打新資金等只要股價稍微衝高，就會落袋為安，把籌碼砸出來，機構往往不會在上市初期硬拉股價，**反而會讓它在低位震盪，把那些一漲就賣的散户洗出去，拿到足夠的籌碼，才會真正啓動主升浪。** 這不是瀾起獨有的劇本，這也是很多大牛股的來時路，例如寧德時代，剛上市時也沒立刻起飛，震盪洗盤了大半年，才開啓了長牛；勝宏科技上市初期也是不温不火，經過一輪充分換手，才在行業爆發期走出翻倍行情；三花智控早期也經歷過長期橫盤，等籌碼集中後，才在新能源賽道的加持下走出了市場期盼的行情。 **圖 3 寧德時代股價趨勢** ![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/d7e02e522f89cf3f24d0d35e378eef5c?x-oss-process=style/lg)   **圖 4 勝宏科技股價趨勢** ![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/c4127437ed1adaf6daaed68499232a5f?x-oss-process=style/lg)   **圖 5 三花智控股價趨勢** ![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/277f6068ad9b1f1bbaa414768effdfae?x-oss-process=style/lg) 現在，洗走了不堅定的籌碼，機構拿到瀾起足夠的倉位，存儲的東風一吹，股價自然就起飛了。 截至 5 月 11 日，瀾起科技從上市港股開盤 168 元直接幹到 418.60 元，瘋漲約 150%。 2016 年，瀾起科技便與英特爾、清華大學合作研發 CPU，並在 2019 年發佈了第一代 “津逮” 服務器 CPU。 隨着 AI 浪潮興起，瀾起科技的拳頭產品——內存接口芯片也跟着熱度飆升。2021 年，瀾起科技率先實現 DDR5 第一子代內存互連芯片的量產，此後幾乎保持着每年推進一個子代的節奏。 2025 年，瀾起科技還推出了 DDR5 第五子代 RCD 芯片、第二子代 MRCD/MDB 芯片、新一代 CKD 芯片等新產品。 **瀾起科技已是牽頭制定 DDR5 國際標準的****JEDEC****董事會成員。**在港股上市後，計劃將募集資金主要投向未來 5 年互連類芯片的前沿研發。 而在 DDR5 內存接口芯片這個細分領域，從當初的近 20 家公司，如今只剩了主流的 3 家：美國的 Rambus、日本的瑞薩電子以及中國的瀾起科技，合計佔據 93.4% 的市場份額，瀾起科技就佔了 36.8% 的份額，排名第一。 沒有瀾起的內存芯片，三大巨頭的內存模組無法通過 JEDEC 認證，也進不了戴爾、惠普、微軟、谷歌的 AI 服務器。 那麼，什麼是內存互連芯片？ 簡單來説，這是一種連接內存和處理器的關鍵器件，用於實現二者之間穩定、高速的數據交互，其性能直接影響設備的運行效率和穩定性。 換句話説，AI 時代，GPU 算得再快，如果內存傳輸跟不上，依舊是做無用功。**所謂 “要想富，先修路”，瀾起科技做得就是把原本擁堵的鄉間土路變成了寬敞的高速公路。** # **研發打底 + 巨頭綁定：要跌還有點難** 我們來看看瀾起科技的財報，2025 年，瀾起科技公司營收為 54.56 億元，同比增長 49.94%；淨利潤為 22.36 億元，同比增長 58.35%。 互連類芯片產品線不僅有 53.4% 的營收增幅，毛利率更是衝到了 65.6%。 **圖 6 瀾起科技近年營收情況（億元）** ![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/29e950be32211c78f514dc45b7c116d8?x-oss-process=style/lg) 而到了今年第一季度，瀾起科技營業收入為 14.61 億元，同比增長 19.51%；淨利潤為 8.47 億元，同比增長 61.30%。 互連類芯片產品線銷售收入為 14.17 億元，同比增長 24.4%，毛利率更是達到 71.5%，較上年同期增加 7.0 個百分點 2025 年其經營活動產生的現金流量淨額為 20.22 億元，也已連續四年增長。 **説白了，財報乾淨好看，現金流充裕，基本面過硬，市場行情全面助推，不起飛都難。** 有人説，難道瀾起科技就沒有一點點風險，無腦衝就行了？ 這其實得分情況，任何的研究和分析不能只盯着公司看，得結合大環境對吧。 的確，其存貨金額並不低。截至去年年底，公司的存貨賬面價值為 8.96 億元，比上年同期暴漲了 155%，不少人第一反應就是 “風險來了”。 最開始的時候，半導體行業具有周期性特徵，一旦未來市場環境發生變化、競爭加劇或技術更新，就會導致存貨過時，帶來產品滯銷、存貨積壓的風險。瀾起科技也不是沒有翻過車，2023 年公司曾計提存貨減值準備 2.23 億元，當年的淨利潤也只有 4.51 億元，暴降 65.30%。 但是，原來的邏輯前提已經被推翻了，這個擔憂基本不存在，因為現在正是 AI 龍頭積極投入的關鍵燒錢階段，不抓緊就只有落後捱打的份，誰都不敢停下來，這波存貨激增，本質上不是滯銷壓貨，而是主動備貨。 **現在 AI 需求爆發，大廠 DRAM 內存訂單也排到了半年後，瀾起為了跟上客户的交付節奏，理所當然地也會備足產能和存貨。** 當 AI 算力競賽驅動下游對內存帶寬和互連速率提出更高要求時，CPU 與 DRAM 之間的數據傳輸必須依賴更高性能的內存接口芯片與高速互連方案，這直接拉動 DDR5 子代迭代及其他新品的量價齊升。 ![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/dc6c229bc5f7eee8b0b29317027ddf98?x-oss-process=style/lg) 作為 AI 互連賽道的龍頭，瀾起科技成長空間廣闊，憑藉下游深度綁定三星、SK 海力士、美光等內存模組巨頭，產品的深度滲透和多元化互連產品線的加速放量，最終進入全球頂級巨頭的 AI 服務器及數據中心，這也正是其在 AI 浪潮中持續兑現成長邏輯。 對比 2023 年的存貨減值，當時是行業下行、需求萎縮，存貨多了就成了包袱，**而現在是 AI 算力競賽白熱化，客户搶貨都來不及，未來基本不愁賣，是訂單飽滿、需求旺盛的直接信號，恰恰也印證了它正處於高景氣的上升通道里。** 有人會説，瀾起科技後續還能保持如今的競爭力嗎？這個誰都不敢斷言，但是我們看一家公司就跟看人一樣，不要只看他説了什麼，更要看他做了什麼。 2025 年，瀾起科技的研發費用為 9.15 億元，同比增長 19.9%，佔營收的 16.8%。其中，研發人員的薪酬支出總計就達到了 6.27 億元。瀾起科技的內存接口芯片業務，已經構築了不可復刻的護城河，**短期幾乎不存在被替代的可能，長期替代難度也極高。** 作為 JEDEC 標準的核心制定者，瀾起的核心專利已深度嵌入 DDR5 內存接口的國際標準中，新進入者若想推出合規的 DDR5 內存接口芯片，必然會觸及瀾起的核心專利池，侵權風險極高，幾乎無法繞開專利壁壘推出商用產品。**標準制定權帶來天然的先發優勢，瀾起可提前 12-18 個月獲知下一代技術標準的核心方向，產品研發進度永遠領先新玩家。** 另外，近 20 年深耕的技術壁壘形成的硬門檻，新玩家 3-5 年無法突破。內存接口芯片是典型的高精尖模擬芯片，設計難度遠高於普通數字芯片，難點在於要在數 GHz 的高頻下解決信號衰減、時序錯亂、噪聲干擾問題，同時滿足服務器級 7×24 小時高可靠性、寬温、抗干擾要求，需要海量的流片驗證、場景測試與數據積累，**簡單來説，沒有 10 年以上的行業深耕，根本無法推出可商用的產品。** DDR5 子代產品迭代週期已縮短至 12-18 個月，新玩家即便投入鉅額研發，首款產品還沒完成全流程驗證，行業就已進入下一代迭代，永遠無法跟上市場節奏。 創始人楊崇和曾講過這樣一件事，當年在納斯達克上市後，一些來自中國台灣的企業看到他們的產品，想要去複製，他卻毫不擔憂，用了九年時間研發出來的產品，想要複製最少也要花個五六年，那時候新一代的產品早就出來了。**現實情況也如他所料，模仿者只做了一兩年，就都放棄了。** 在內存接口芯片的規模商用領域，瀾起已完成全世代、全平台的認證，頭部廠商形成了超過 10 年的穩定合作，內存條出廠時就已集成瀾起的芯片，全鏈路認證週期長達 18-36 個月，下游客户切換成本極高。 **對下游客户而言，內存接口芯片直接決定服務器的穩定性與可靠性，一旦產品通過認證，在整個產品生命週期內幾乎不會更換供應商，客户粘性極強，新玩家即便推出樣品，也很難獲得客户的測試與導入機會。** 值得一提的是，三星、美光、SK 海力士是直接競爭對手，絕不會採購競爭對手自研的接口芯片，否則會泄露核心底層參數。瀾起作為純第三方、不做 DRAM 的廠商，完美解決了全行業的信任問題，國內市場完全無競爭對手，國產替代份額全部歸屬瀾起。 目前，國內無第二家企業具備 DDR5 全系列內存接口芯片的量產能力，即使是同等咖位的兆易創新也未能涉及相關業務。 現如今，多個領域開始瘋狂搶購存儲，如果你已經持有瀾起科技，長期邏輯沒變，沒必要因為短期波動就賣，核心在於目前處於一個高端新興行業週期中的膨脹期，還遠遠未到出結果的時候。 **好比當年互聯網最瘋狂的時期，再遠一點鐵路瘋狂擴建的時期，最先賺錢的不是互聯網或者鐵路公司，而是賣鋼材的、賣服務器的、賣網址 IP 等周邊細分先賺了。** 現在就是 AI 所帶動的瀾起科技等硬件需求瘋漲的時期。所以説，後續 DDR 等新產品的研發進，以及新業務的商業化進展，將是影響公司估值空間的關鍵變量。 只是説在現在的大背景下，AI 敍事仍舊還在持續，存儲板塊的盡頭似乎還是一望無際。 ### 相關股票 - [06809.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/06809.HK.md) - [688008.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/688008.CN.md) - [02050.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02050.HK.md) - [002050.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002050.CN.md) - [02476.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02476.HK.md) - [300476.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/300476.CN.md)