--- title: "明天，阿里財報又要交卷了！如何看今次的期權市場定價？" type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/40672537.md" description: "作為被認為是中國版的 “谷歌 + 亞馬遜”，阿里這一年幾乎哪兒都在變好——雲在加速、AI 在落地、海外虧損在收窄、監管也鬆手了，電商 +AI 的購物鏈路給市場更多了憧憬，本週業績隱含波動（按期權平價）達±6.73%！1、機構一致預期營收¥247B（+4.5%）/ 淨利潤 ¥8.87B (-28.36%) 利潤端斷崖式下滑已有充分市場預期——千問 APP 紅包補貼、大模型算力以及即時零售的持續投入..." datetime: "2026-05-12T12:42:56.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/40672537.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/40672537.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/40672537.md) author: "[期权君](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/8874340.md)" --- # 明天，阿里財報又要交卷了！如何看今次的期權市場定價？ 作為被認為是中國版的 “谷歌 + 亞馬遜”，阿里這一年幾乎哪兒都在變好——雲在加速、AI 在落地、海外虧損在收窄、監管也鬆手了，電商 +AI 的購物鏈路給市場更多了憧憬，**本週業績隱含波動（按期權平價）達±6.73%！** **1、機構一致預期** 營收¥247B（+4.5%）/ 淨利潤 ¥8.87B (-28.36%) 利潤端斷崖式下滑已有充分市場預期——千問 APP 紅包補貼、大模型算力以及即時零售的持續投入，共同形成了約 200 億元的"其他業務"虧損。摩根大通認為，只要管理層能將春節期間的鉅額支出框定為"一次性"事件，並指引未來季度顯著壓降投入，本季度將成為盈利觸底的"出清事件" **目前市場最關注三項：** - Cloud 外部收入增速能否 ≥ 40% - AI 相關收入連續三位數同比增長，達第 11 個季度 - 高強度 CapEx 已對現金流形成壓力，本季度現金流數據將印證投入的可持續性，關注下季及 27 財年指引 **2、隱含波動和 IV&SKew 解讀** $阿里巴巴(BABA.US) 過往財報規律可以發現：BABA 財報當日波動均值約 ±4.5%（區間 0.1%~8%），4 次上漲 8 次下跌但賠率高；首日如果大跌，後續 3 日有約 60% 概率反彈。 按 47% IV 反推，一個標準差的隱含波動幅度大約是 ±$19**（$118 ~ $156）**，為本次華爾街期權交易員對此次財報波動的**對沖範圍**。**業績隱含波動（按期權平價）達±6.73%！** 採自 Longbridge CLI &BABA 期權鏈（截止至近月 0618 合約） （1）平值期權附近，**沒明顯偏向，略偏防禦，屬於正常水位** （2）看價外期權，即 IV Smile 形態，25Δ SKEW = -5% ——我們可以看到在 120 美元～160 美元，這是一條"右偏抬升"的微笑曲線——左邊正常，右邊（call 端）走高。 非對稱式，且 call 端抬升明顯，這是典型的"有上漲催化劑預期"的形態，表明當前期權成交情緒更怕踏空，不怕崩盤。常見於： - 財報預期偏正面 - 拆股、回購、併購消息 - 散户在追買 OTM call 對 BABA 來説，最可能的解釋是**對 AI/雲業務 + 回購 + 指引有偏多預期**。當然一時的期權傾向並不代表真實市場價值，從 BABA 財報當日均值約 ±4.5%（區間 0.1%~8%），中位數-2.7% 來看，**存在波動收斂傾向**，**橋友需要注意該類期權風險，如果做買方時，要避免過度選擇偏離當前股價太遠的行權價** **3、期權策略有哪些？** **（1）牛市看跌價差組合**，上漲盈利有限，下跌虧損也有限，温和看多 - **賣出看跌期權 ：BABA PUT 130 20260618** - **買入看跌期權 ：BABA PUT 125 20260618** 此組合針對**阿里財報後跌幅有限**的場景，即財報後 BABA 跌幅 ≤ 6.5% 即可盈利；不跌穿$130 到期時可以拿滿 $167/組；跌穿 $125 才達最大虧損。 配合現在 P-C 偏緊 + 負 skew 的環境，雖然**賣 put 收的權利金有一些吃虧**，但仍是温和看多 + 控風險的合理結構。以下快照數據截止 2026-05-11 行情，行權價的選擇僅作參考 LIst 數值 買入 P125 \-$3.05/股 賣出 P130 +$4.72/股 **淨權利金（開倉即收）** **+$1.67/股 = +$167/張** **最大盈利** **+$167**（BABA ≥ $130 時） **最大虧損** **\-$333**（BABA ≤ $125 時） **盈虧平衡點** **$128.32**（低於現價 6.5%） 風險回報 1 : 1.99（賺 1 美元需冒近 2 美元風險） 佔用保證金 約 $333/張 最大收益率（按保證金） **+50%（5 周內）** **（2）賣出跨式組合**，不單押方向，意在做空波動率 **賣出看漲期權 ：BABA CALL 155 20260618** **賣出看跌期權 ：BABA PUT 120 20260618** 此組合針對部署阿里財報後在 114～160 區間波動，賣空波動率。剛好落在傾向於平值定價對沖範圍——按 47% IV 反推，一個標準差的隱含波動幅度大約是 ±$19**（$118 ~ $156）。**以下快照數據截止 2026-05-11 行情，行權價的選擇僅作參考 List 數值 賣出 P120 +$1.86/股 賣出 C155 +$3.17/股 **淨權利金** **+$5.04/股 = +$504/張** **最大盈利** **+$504**（$120 ≤ BABA ≤ $155） **股價獲利區間** **$114.97 ~ $160.03** **盈利區寬度** $45.06（≈ ±16.5% from spot） **最大虧損** **理論無限**（上方裸 call 風險無界） 今日的期權就分享到這裏啦，5 月 13 號美東盤前，答案揭曉，橋友們對今次阿里財報，做多還是做空呀？歡迎討論區來發言👏👏 ### 相關股票 - [BABA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BABA.US.md) - [89988.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/89988.HK.md) - [09988.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09988.HK.md) - [HBBD.SG](https://longbridge.com/zh-HK/quote/HBBD.SG.md) - [GOOGL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOGL.US.md) - [GOOG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOG.US.md) - [AMZN.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AMZN.US.md) ## 評論 (5) - **一天赚一百 · 2026-05-13T07:49:51.000Z**: 剛剛突然期權要追加保證金，好多人都這樣，是不是調整了？ - **kk_6u6** (2026-05-13T14:29:15.000Z): 臨近末日的合約，無論 call put ，交易所都會提保證金，put 的比例比 call 還高一些