--- title: "阿里巴巴 vs 騰訊控股" type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/40724939.md" description: "騰訊是印鈔機，阿里是碎鈔機。同一天發財報，騰訊一個季度自由現金流 567 億，阿里全年淨燒 466 億。一個在賺錢的同時投 AI，一個把利潤全燒進去還不夠花。騰訊的 AI 是” 錦上添花”，阿里的 AI 是” 孤注一擲”。騰訊 AI 拖累利潤 8 個點，剔除後增長 17%——投得起，輸得起。阿里經調整利潤暴跌 56%，非公認淨利 Q4 只剩 8600 萬——已經沒有退路。騰訊賣的是” 癮”..." datetime: "2026-05-13T13:20:30.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/40724939.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/40724939.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/40724939.md) author: "[zxxxxxx](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/18701241.md)" --- # 阿里巴巴 vs 騰訊控股 **騰訊是印鈔機，阿里是碎鈔機。** 同一天發財報，騰訊一個季度自由現金流 567 億，阿里全年淨燒 466 億。一個在賺錢的同時投 AI，一個把利潤全燒進去還不夠花。 **騰訊的 AI 是” 錦上添花”，阿里的 AI 是” 孤注一擲”。** 騰訊 AI 拖累利潤 8 個點，剔除後增長 17%——投得起，輸得起。阿里經調整利潤暴跌 56%，非公認淨利 Q4 只剩 8600 萬——已經沒有退路。 **騰訊賣的是” 癮”，阿里賣的是” 貨”。** 14.3 億人離不開微信，但 10 億人可以去拼多多買東西。社交關係鏈是唯一不可遷移的數字資產，電商 GMV 不是。抖音能搶走阿里的用户，搶不走騰訊的關係鏈。 **騰訊 PE 17 倍是市場犯懶，阿里 PE 25 倍是市場犯疑。** 騰訊利潤真實、可持續、可分配——16.9x 買一台年化增長 11%+ 回購 4% 的印鈔機，閉眼撿錢。阿里 25x 買的是一個” 利潤恢復的承諾”——管理層説要恢復，但沒説什麼時候。 **阿里的問題不是估值，是信任。** 5208 億現金、雲 +34%、AI 收入 11 季三位數——數據都很漂亮。但市場問的是：你什麼時候不燒了？槓桿翻倍、FCF 轉負、取消特別股息——管理層在用行動告訴你：還要繼續燒。 **騰訊的風險是” 無聊”，阿里的風險是” 失控”。** 騰訊最大的風險是遊戲見頂後變成一家 15% 增速的公用事業公司。阿里最大的風險是 4800 億 AI 投入打水漂，變成一家低利潤率的重資產公司。前者最差也是價值股，後者最差可能是價值陷阱。 **結論：** 想睡好覺，買騰訊。想賭翻倍，買阿里。 $阿里巴巴(BABA.US) $阿里巴巴-W(09988.HK) $騰訊控股(00700.HK) ### 相關股票 - [00700.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00700.HK.md) - [09988.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09988.HK.md) - [PDD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PDD.US.md) - [BYTED.NA](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BYTED.NA.md) - [80700.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/80700.HK.md) - [TCEHY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TCEHY.US.md) - [TCTZF.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TCTZF.US.md) - [89988.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/89988.HK.md) - [BABA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BABA.US.md) - [KBAB.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/KBAB.US.md) - [BABO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BABO.US.md) - [BABX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BABX.US.md) - [HBBD.SG](https://longbridge.com/zh-HK/quote/HBBD.SG.md) - [HTCD.SG](https://longbridge.com/zh-HK/quote/HTCD.SG.md) ## 評論 (1) - **bug1988 · 2026-05-13T16:21:40.000Z**: 都有😭