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type: "Topics"
locale: "zh-HK"
url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/40823333.md"
description: "零跑 1Q26 火線速讀：整體而言，零跑 26 財年首季度並未延續一貫穩健的經營能力，交出了一份令人擔憂的答卷。 儘管在行業銷售淡季下銷量表現仍然可觀且在費用控制上還算合理，但收入與毛利都不及預期：收入 108.2 億元，Miss 市場預期；尤其毛利潤大幅 Miss 預期 40 pct，因此觀感不佳。 從毛利來看，毛利率同比下滑 5.5 pct，即便剝離一季度近 2 億元的戰略合作毛利增厚，同比下滑仍有 3.9 pct。而公司對此給出的額外增量信息在於產量下降導致的單台製造成本增加。 市場目前基本已經將以下方面 Priced-in：1）管理層已在四季度財報會中給出了因 Q1 淡季而環比下滑的指引；2）車型結構中一季度 T03 佔比由 Q4 的 11% 環比增長 11pct 至 22%，疊加 3 月低價格帶新車型 A10 開始走量使車型結構進一步下沉，拉低賣車單價。 三費上：銷售費用 6.8 億元，屬於季節性放緩，基本 In-line；研發費用 10.4 億元小幅 Miss 市場預期，主要與研發項目節奏相關；行政開支費用 4.4 億元，市場預期 4.2 億元，基本 In-line，仍主要與季節性因素相關。 最終零跑錄得經營利潤-4.1 億，高於市場預期的-5.4 億，這意味着本季度產生了大量的非經常性損益。更多信息可留意電話會內容：a) 管理層對單車毛利下滑的解釋；b) Q2 的指引；c）戰略合作的可持續性。後續海豚君也會對本次財報做出點評，敬請關注。$零跑汽車(09863.HK)"
datetime: "2026-05-15T11:10:52.000Z"
locales:
  - [en](https://longbridge.com/en/topics/40823333.md)
  - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/40823333.md)
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author: "[海豚研究](https://longbridge.com/zh-HK/news/dolphin.md)"
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# 零跑 1Q26 火線速讀：整體而言，零跑 26 財年首季度並未延續一貫穩健的經營能力，交出了一份令人…


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