--- title: "【轮证实战攻略】美股连跌三天，高油价重燃通胀忧虑！Tesla 急跌，权证「换码」避险；黄金白银回调如何部署" type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/40942431.md" description: "宏觀大盤：美股為何從高位回調？Olga： 大家好！歡迎來到《輪證實戰攻略》。最近美股大盤和一些熱門股都在回調，港股也不例外 。想請教一下 Keith，你覺得美股這次的調整是在預期之內，還是市場出現了什麼新因素 ？Keith： 其實市場的焦點一直在變 。4 月份時大家看重第一季度財報，當時有八成以上的公司財報好過預期，加上對 AI 開支的憧憬，標普 500 指數（S&P）一路創新高..." datetime: "2026-05-20T09:23:31.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/40942431.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/40942431.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/40942431.md) author: "[说财经](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/8322226.md)" --- # 【轮证实战攻略】美股连跌三天，高油价重燃通胀忧虑！Tesla 急跌，权证「换码」避险；黄金白银回调如何部署 1. 宏觀大盤：美股為何從高位回調？$英偉達(NVDA.US) $智譜(02513.HK) $特斯拉(TSLA.US) Olga： Hello 大家好！歡迎來到《輪證實戰攻略》。最近美股大盤和一些熱門股都在回調，港股也不例外 。想請教一下 Keith，你覺得美股這次的調整是在預期之內，還是市場出現了什麼新因素 ？ Keith： 其實市場的焦點一直在變 。4 月份時大家看重第一季度財報，當時有八成以上的公司財報好過預期，加上對 AI 開支的憧憬，標普 500 指數（S&P）一路創下新高，最高見過 7,500 點 。當時大家甚至有點忽略了地緣政治等因素 。 現在財報期過去，美股在高位出現調整是很正常的 。目前市場重新關注兩個核心問題：第一是油價，油價一直維持在 100 至 110 美元的高位，全球都擔心高油價會推高通脹 。第二，通脹預期升温後，大家開始擔心央行會不會被迫重啓加息，近期全球不少債券的利率都有所上升 。因此，部分投資者選擇在高位先鎖定利潤（Take Profit），這幾天大盤便出現了有秩序的回調，並非恐慌性拋售 。 2\. 衍生品：如何利用標普與英偉達（Nvidia）作對沖？ Olga： 既然市場處於有秩序的回落，對投資者來説，這算是一個重新部署或對沖的機會嗎 ？ Keith： 的確是的 。如果長線看好但擔心短線調整，可以利用權證或牛熊證做短期部署 。例如在大盤方面，過去五天裏有四天都有資金流入看跌標普 500 指數的認沽證（Put 證）或熊證，用來彌補股票投資組合的虧損 。 另外，Nvidia 今晚就要公佈財報了 。從歷史數據來看，Nvidia 過去幾季公佈財報後，後一到五天的股價往往會出現回調，這是因為如果財報只能達到預期、沒有帶來巨大的驚喜（Surprise），很多資金就會趁機獲利回吐 。 \* 看好反彈： 可留意短線認購證 11007（實際槓桿 6.4 倍），適合財報後的短線反彈操作 。 \* 短線對沖： 可留意較長期的認沽證 11090（實際槓桿 3.6 倍）。 它的好處是，Nvidia 財報是在美國收盤後才公佈，明天亞洲時間（香港時間）正股的權證就會率先反映這個消息，投資者不需要等美股開盤就能在亞洲時段直接進行靈活操作 。 3\. 實戰操作：特斯拉（Tesla）權證的「換碼」技巧 Olga： 説到操作，我們有位觀眾（CS7）上週在高位賣出了法興的 Tesla 短期認購證，昨天趁回落換碼到了 10 月底到期的遠期認購證（11134），這操作如何 ？ Keith： 這是一個非常聰明且正確的策略 ！很多投資者喜歡買極短期（例如 6 月底到期）且價外的產品，因為槓桿很高（可能達 13 倍）。但是這類產品的時間值（Time Value）每天消耗得極快 。一旦股價沒有大動靜或甚至下跌，產品價格很容易跌破 0.01 元 。一旦跌破一分錢，發行人就無法開價，投資者想離場也走不掉，到期若還是價外就會直接歸零 。 像這位觀眾一樣，在正股跌得快的時候，及時換碼到長期一點的產品（例如 10 月底到期的 11134），雖然槓桿低了一點，但時間值消耗慢很多，防守性強很多，是非常好的操作示範 。 4\. 港股 AI 板塊：智譜（2513）與 MiniMax（100）的條款陷阱 Olga： 明白了。那港股方面，最近恒指跌破十天均線 。但大家發現有些 AI 概念股（如 2513 智譜、100 MiniMax）走勢開始分化，2513 似乎更強一些 。而且這些正股一手動輒要幾萬甚至十萬港元，根本買不下手 。如果想用幾千元一手的權證來部署，有什麼需要注意的嗎 ？ Keith： 港交所最近剛批准這兩隻新股發行權證 。它們走勢不同，主要是因為業務本質不同：智譜（2513）屬於市場焦點極高的 AI 基礎設施（Infrastructure），而 MiniMax（100）則是 AI 軟件開發，所以資金熱度有差別 。 利用這兩隻股的認購證（Call 證）入場，確實可以用較少資金參與，但大家必須注意一個很大的特性——低槓桿 。以智譜認購證 28467 為例，雖然它非常價外，但實際槓桿只有 2 倍多 。這是因為這些新興 AI 股本身的歷史波動率非常高（超過 150%），導致權證的隱含波動率（Implied Volatility）也高達 160% 至 170% 。隱波極高會直接大幅壓低權證的槓桿，這是大家投資前一定要看清楚的條款陷阱 。 ## 5\. 商品市場：黃金與白銀的避險部署 Olga： 沒想到高隱波會壓低槓桿，這點大家真的要留意。最後想問問商品市場，金價和銀價最近也有所調整，如果想避險，該怎麼看 ？ Keith： 沒錯，金價這一兩天回調到了 4,400、4,500 美元水平 。但長遠來看，只要大家依然擔憂通脹和地緣政治風險，黃金就是一個很好的宏觀對沖（Hedge）工具 。 \* 黃金看好： 保守一點可以留意 11124 認購證（9 月底到期/實際槓桿 7.8 倍）。 除了黃金，我們最近也推出了白銀（Silver）的權證 。白銀跟黃金最大的不同在於，白銀的波動率比黃金大得多 。過去在亞洲時段（港交所）很難直接投資白銀，現在有了權證，選擇就變多了 ： \* 白銀看好（進取）： 可留意 11125 認購證（9 月底到期/行使價 90 塊/4 倍槓桿）。 \* 白銀看好（保守）： 可留意 11127 認購證（12 月底到期/行使價 70 塊價內/2.9 倍槓桿）。 \* 白銀看淡： 也有 11126 認沽證 可以選擇 。 大家可以根據自己對金價、銀價的敏感度，在網站上搜尋適合自己風險承受能力的行使價進行部署 。 ### 相關股票 - [SLV.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SLV.US.md) - [SPY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPY.US.md) - [07200.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/07200.HK.md) - [00HSI.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00HSI.HK.md) - [02513.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02513.HK.md) - [NVDA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDA.US.md) - [AGQ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AGQ.US.md) - [.SPX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.SPX.US.md) - [TSLA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLA.US.md) - [07299.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/07299.HK.md) - [GLD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GLD.US.md) - [07500.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/07500.HK.md) - [07300.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/07300.HK.md) - [02800.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02800.HK.md) - [NVDL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDL.US.md) - [07788.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/07788.HK.md) - [07388.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/07388.HK.md) - [NVDY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDY.US.md) - [NVDD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDD.US.md) - [NVDX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDX.US.md) - [NVD.DE](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVD.DE.md)