--- title: "理想：想要太多，只剩 “空想”？" type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/41258656.md" description: "理想的 “困境反轉” 仍未到來" datetime: "2026-05-29T09:37:04.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/41258656.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/41258656.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/41258656.md) author: "[海豚研究](https://longbridge.com/zh-HK/news/dolphin.md)" --- # 理想：想要太多，只剩 “空想”？ $理想汽車(LI.US) 於北京時間 5 月 28 日晚間港股盤後、美股盤前發佈了 2026 年第一季度財報。雖然理想已經相對充分溝通過一季度賣車毛利率的下滑趨勢，但即使在最悲觀預期下，此次一季度業績本身也比較一般，而二季度的指引反應理想仍然還沒到 “困境反轉” 階段，具體來看： **① 收入端略低於預期，主要因賣車單價下滑幅度較大：**一季度理想的汽車銷售收入為 215 億元（總收入約 230 億元，同比下滑 11.4%），表現低於市場預期。這主要因為本季度賣車單價環比繼續大幅下滑了約 2.4 萬元至 22.6 萬元（低於市場預期的 23.4 萬元）。 單價大幅下沉的核心原因在於：一是車型結構繼續大幅下沉，價格較低的純電車型 i6 持續熱銷，佔比環比大增至約 60%，而高價的 Mega 佔比則下滑至約 1.4%；二是面對白熱化的競爭，一季度理想繼續加大了對 L 系列基本盤車型的折扣力度（如 L6 優惠約 3.6 萬，L7/L8 優惠約 4.5 萬，L9 優惠約 5 萬），雙重因素疊加拉低了整體賣車單價。 **② 賣車毛利率斷崖式暴跌，但基本符合市場 “低預期” 和理想此前指引：** 一季度實際汽車毛利率為 6.1%，環比上季度的 16.8% 大幅下滑了 10.7 個百分點。由於管理層在上季度業績會上已提前給出約 5% 的明確低指引（主要受購置税補貼兜底、低價 i6 佔比上升及老款 L 系列清庫存影響），市場對此早有預期（一致預期僅為 5% 左右），最終實際結果僅比市場的 “低預期” 略高約 1 個百分點。 賣車毛利率被拖入泥潭，主要是由於單價下沉與成本上行的雙重夾擊：一季度單車成本環比上行 0.5 萬元至 21.3 萬元，雖然低價 i6 佔比上升，但由於銷量環比下滑 13% 導致規模效應減弱、上游存儲芯片及大宗原材料價格上漲（對 i6 毛利率負面影響約 3 個百分點）、以及為 i6 提供約 1.5 萬元的購置税補貼兜底，三重因素疊加吞噬了毛利空間，導致一季度單車僅毛賺 1.4 萬元，真實賣車壓力巨大。 **③ 經營利潤由盈轉虧，銷量槓桿失效與毛利暴跌成最大拖累：** 一季度理想的經營利潤環比大幅下滑近 25.5 億元至 -30 億元，深陷虧損泥潭，併成為本季度自由現金流大幅消耗的最大原因。導致經營利潤暴跌的核心因素在於：一方面，一季度銷量環比下滑 13%，導致銷量槓桿效應未能有效釋放；另一方面，賣車毛利率斷崖式下行至 6.1%，嚴重侵蝕了整體盈利空間。 儘管公司在三費端有所剋制，研發費用（環比下滑約 3 億至 27.2 億）與銷管費用（環比下滑約 6 億至 20.5 億）因季節性因素、人員精簡以及渠道由 “擴張轉向精耕” 而實現了環比雙降，但仍無法抵消收入縮水與毛利 “失血” 的衝擊，最終導致經營利潤大幅轉負。 整體來看，雖然理想已提前與市場充分溝通此次業績表現，給市場打了一劑 “預防針”，但從實際數據來看，賣車單價與賣車毛利率的再次暴跌，直接導致經營利潤與自由現金流的顯著 “失血”，背後暴露出理想在 “內憂外患” 下所面臨的經營壓力仍然巨大。 **而對於市場最關心的預期方面：** **① 銷量指引低於預期，換代 L9 訂單表現平淡** 理想二季度銷量指引為 9.5-10 萬輛，不僅低於市場預期的 10.8 萬輛，且同比下滑 10%-14.4%。由於 4 月已交付 3.4 萬輛，該指引隱含的 5 月/6 月平均月銷僅為 3.05-3.3 萬輛——相比 4 月反而呈環比下滑趨勢。 而二季度最大的新品催化——全新換代 L9 已於 5 月 15 日正式上市並開始交付，這一低於預期且 5/6 月環比下滑的月銷量指引背後隱含的信號是：換代的 L9 目前訂單表現較為平淡，未能形成強勁的增量拉動；而此前持續熱銷的 i6 在手訂單預計也在逐步被消耗。整體來看，新車週期對銷量的提振效果尚未有效釋放。 **② 收入指引同樣 “拉跨”** 二季度汽車收入指引僅為 241-254 億元，同樣低於市場預期的 263 億元，同比下滑約 16%-20%。該指引隱含的二季度賣車單價約在 23.8 萬元左右——環比一季度已經處於低位的 22.6 萬元上行約 1.2 萬元，但仍低於市場預期的 24.5 萬元。背後同樣反映出改款的高價 L9 當前訂單量可能相對一般，未能有效拉動整體均價回升至更高水平。 不過積極的一面是，理想明確表示，隨着全新 L9 的發佈與交付，預計二季度汽車毛利率將從一季度的低位 6% 恢復至約 10%。但這也仍然大幅低於理想此前長期維持的 “20% 健康毛利率水準”，修復程度有限，盈利端的壓力依然顯著。 **但走出一季度的經營底部，以全年的視角來看 2026 年表現的話：** **① 理想即將密集推出 L 系列全面換代車型 + 一款純電旗艦 i9** 理想在 2026 年二季度率先推出了 L 系列的大改款車型——全新 L9（已於 5 月 15 日上市交付）。接下來，換新版的 L8、L7、L6 也將在二季度末至下半年陸續發佈並開啓交付。其中： L8（五座旗艦）：預計 Q3 開啓交付，車身尺寸加大，搭載 115kW 增程器與 72.7 度電池包； L7（大六座高端）：緊隨 L8 之後，定位 30 萬元價格帶； L6（大五座高端）：預計 Q4 上市，新增 51 度大電池版本； i9（純電旗艦 SUV）：下半年推出，作為理想首款全尺寸純電旗艦。 **而從目前已經發布的 L9 系列來看，理想實現了增配與產品力的提升：** a. 電池與續航大幅升級：全系標配 72.7kWh 5C 超充電池，CLTC 純電續航達 420km（較老款 +50%）； b. 增程系統換代：搭載第三代自研增程器，WLTC 饋電油耗低至 6.3L/100km（老款 7.6L）； c. 自研智駕芯片上車：M100“馬赫” 芯片（5nm 製程）首發搭載，雙芯總算力達 2560 TOPS； d. 底盤技術全面躍升：首發完全體線控主動底盤，涵蓋線控轉向、後輪轉向、800V 主動懸架及 EMB 線控機械制動； e. 車身比例優化：前懸縮短、後懸加長，視覺重心後移，同時採用 UWB 傳感器替代 12 個超聲波雷達，實現全車無暇表面。 **可以看出，理想在 2026 年的車型打法上執行了清晰的 “增配穩價 + 精簡聚焦” 策略：** **a）推行 “增配、但價格更加務實” 的定價：**以新 L9 為例，Ultra 版定價 45.98 萬元（較老款漲價 2 萬元，但增配幅度更大），Livis 版定價 50.98 萬元（較預售降價 5 萬元），通過產品分層（標準版負責放量、Livis 版定義品牌高度）作為核心競爭力，做到 “入門即滿配”； **b）精簡 SKU，產品線更聚焦：**從過去 4 條產品線（9876）精簡為旗艦系列（L9 六座 +L8 五座）與高端系列（L7 大六座 +L6 大五座）兩大條線，解決過去 SKU 過多、車型區分度小、低價格帶難以高配的問題。 這套 “以增配換銷量、以精簡提效率” 的組合拳，旨在應對 2026 年市場全面切換至大增程/插混賽道的衝擊，挽救 L 系列基本盤的頹勢，並依託 AI 能力（自研芯片 +VLA 大模型）重新構築產品護城河。 **② 理想的在 AI 方面持續投入的戰略預計仍然不變：** a. 自研算力底座即將落地： 採用 5nm 製程的自研 “馬赫 100（M100）” 芯片即將量產落地，其單車雙芯配置的有效算力高達 2560 TOPS 。該芯片將首搭於新一代旗艦 L9 Livis 車型 ，並計劃在 2026 年推動 VLA 大模型的全系標配。 b. 跨界具身智能： 研發觸角正式向 “空間機器人” 延伸，統籌基座模型、自研芯片與機器人操作系統。據傳，理想的首款具身智能雙輪機器人有望於今年上半年正式亮相。 **從目前理想的股價位置來看：** 公司仍然維持 2026 年銷量同比增長 20% 以上的目標，折算約 48 萬輛。增量主要由三大板塊貢獻：① L 系列全面改款煥新；② i6 實現全年完整交付週期（2025 年下半年才上市）；③ 全新純電旗艦 i9 的增量貢獻（下半年推出）。 **但考慮到：** a）市場競爭加劇：競對紛紛推出對標理想 L 系列的大尺寸增程 SUV，在 25-35 萬價格帶形成密集圍剿； b）i6 雖熱銷但拉低均價：作為主力走量車型，其定價低於 L 系列，結構上壓低了整體 ASP； c）i9 非走量車型：純電旗艦承擔品牌向上技術驗證功能，銷量天花板有限； 因此，海豚君在中性假設下預計理想 2026 年全年銷量約為 44.7-46.7 萬輛，同比增幅約 10%-15%，低於公司官方指引的 20%+ 目標。 收入端，在高價車型（換代 L9、L8）佔比逐步回升、i6 保持穩健量能的組合下，全年賣車均價預計在 23-24.5 萬元區間。加上其他業務收入（充電網絡、配件及服務等）約 65 億元，對應全年總收入約為 1137-1185 億元。 考慮到理想目前在手現金充沛（約 917 億元），且具身智能（自研芯片 M100、VLA 智駕模型、人形機器人等）同步推進、汽車主業具備現金流創造能力，我們在中性假設下給予 1 倍 P/S 估值，對應合理市值約為 1137-1185 億元，基本和美股目前 1146 億元市值持平，即使考慮到 AI 業務的潛在期權價值，進一步上行的空間也較為有限，理想的 “困境反轉” 仍未到來。 至此，新勢力的蔚小理都經歷了自己的 “生死劫”。但不同的是，小鵬和蔚來因為現金流短缺，壓力巨大，無論融資能力如何，大致都經歷了痛苦的組織反思，供應鏈改革以及戰略調整。 理想不同的地方是，它通過 L 系列產品大週期積累了一定的現金資本，但這也拖累的內部 “度存亡” 的危機感，在造車基本盤弱的情況下，進一步拉大戰線，進入機器人、AI 等等領域。海豚君還是希望看到造車上的組織反思和變革。 **以下是詳細分析：** 由於理想銷量已經公佈，最重要的邊際信息在於：**一、一季度賣車毛利率；二、26 年二季度業績展望。** **一. 賣車毛利率斷崖式 “暴跌”** 先從市場最關心的賣車業務來看。由於理想在上一季度業績會上已給出明確指引——一季度賣車毛利率約 5%，主要受購置税補貼兜底、低價 i6 車型佔比上升以及對老款 L 系列清庫存影響，因此市場對本季度的賣車毛利率早有預期，一致預期也僅為 5% 左右。最終本季度實際汽車毛利率為 6.1%，環比上季度的 16.8% 大幅下滑 10.7 個百分點，僅比市場 “低預期” 略高約 1 個百分點。賣車單價的下沉，疊加賣車成本端的上漲，直接將本季度毛利率 “拖向泥潭”，背後最直接反映了理想賣車所面臨的巨大壓力。 （注：22 年二季度為剔 8 億 + 合約損失影響後的汽車銷售毛利率數據，23 年二季度為剔除 4 億質保金後汽車銷售毛利率數據） **從單車經濟角度具體來看：** **1\. 單車價格環比大幅下滑，主因車型結構下沉和促銷優惠繼續加大** 本季度賣車單價約 22.6 萬元，環比繼續大幅下滑約 2.4 萬元，且低於市場預期的 23.4 萬元，導致賣車收入低於預期。主要原因有二： **① 低價 i6 佔比大幅提升，高價 Mega 佔比下滑：** 本季度理想的車型結構繼續大幅下沉。由於價格較低的純電車型 i6 持續熱銷，其在車型結構中的佔比環比大幅提升至約 60%，而高價的 Mega 車型佔比則繼續下滑（環比下滑約 2 個百分點至約 1.4%），雙重作用下拉低了整體賣車單價。 **② 理想繼續加大對 L 系列基本盤車型的折扣力度：** 一季度，理想 L 系列基本盤銷量繼續面臨 “內憂外患” 局面：內有價格更低的純電車型形成左右手互搏，外有競對紛紛推出對標 L 系列的大尺寸增程 SUV，競爭進入白熱化階段。為此，理想繼續加大了對 L 系列基本盤車型的折扣力度——一季度提供了相比去年四季度更大的賣車折扣（例如 L6 優惠約 3.6 萬元，L7/L8 優惠約 4.5 萬元，L9 優惠約 5 萬元，Mega 優惠約 1.7 萬元），並延續了保險補貼和 0 息/低息貸款政策。即便如此，仍然未能完全抵擋 L 系列基本盤的下滑趨勢。一季度，L 系列銷量繼續同比下滑約 64% 至約 3.2 萬輛，最終在熱銷的 i6 車型補位下，整體銷量勉強同比增長 2% 至 9.5 萬輛。 **2\. 單車成本環比上行 0.5 萬元，上游原材料成本上漲吞噬毛利率** 本季度單車成本約 21.3 萬元，環比上季度上行約 0.5 萬元。儘管本季度車型結構中低價的 i6 佔比大幅上行，但單車成本仍在上行，主要由於以下三重因素疊加： ① 規模效應有所減弱： 一季度理想賣車銷量 9.5 萬輛，環比上季度下滑約 13%，規模效應減弱帶動單車折舊攤銷成本上行。 ② 原材料成本繼續上漲： 一季度，理想同樣面臨上游存儲芯片、大宗原材料及電池價格上漲的壓力。其中 i6 車型原本的毛利率目標設定在 15%，但由於存儲等關鍵零部件成本漲價，管理層估計對毛利率的影響約為 3 個百分點。 ③ i6 購置税補貼增加成本： 為應對購置税減半徵收政策調整帶來的消費者觀望情緒，理想對 i6 車型提供了一定的購置税補貼兜底政策（如對 2025 年 10 月 31 日前鎖定不可取消訂單、2026 年提車的客户補貼約 1.5 萬元），進一步提高了補貼成本。 **3\. 一季度單車僅毛賺 1.4 萬元，環比大幅下滑 2.8 萬元** 從單車的賺錢能力來看，一季度理想賣一輛車僅毛賺約 1.4 萬元，環比上季度的約 4.2 萬元繼續大幅下滑約 2.8 萬元。單車毛利已基本來到歷史最低點，真實汽車毛利率也環比下滑 10.7 個百分點至本季度的 6.1%。理想當前面臨的賣車壓力之大，由此可見一斑。 **二、二季度收入和銷量指引雙雙 “拉跨”** **a）銷量指引低於預期，換代 L9 訂單表現平淡** 理想二季度銷量指引為 9.5-10 萬輛，不僅低於市場預期的 10.8 萬輛，且同比下滑 10%-14.4%。由於 4 月已交付 3.4 萬輛，該指引隱含的 5 月/6 月平均月銷僅為 3.05-3.3 萬輛——相比 4 月反而呈環比下滑趨勢。 而二季度最大的新品催化——全新換代 L9 已於 5 月 15 日正式上市並開始交付，這一低於預期且 5/6 月環比下滑的月銷量指引背後隱含的信號是：換代的 L9 目前訂單表現較為平淡，未能形成強勁的增量拉動；而此前持續熱銷的 i6 在手訂單預計也在逐步被消耗。整體來看，新車週期對銷量的提振效果尚未有效釋放。 **b）收入指引同樣 “拉跨”** 二季度汽車收入指引僅為 241-254 億元，同樣低於市場預期的 263 億元，同比下滑約 16%-20%。該指引隱含的二季度賣車單價約在 23.8 萬元左右——環比一季度已經處於低位的 22.6 萬元上行約 1.2 萬元，但仍低於市場預期的 24.5 萬元。背後同樣反映出改款的高價 L9 當前訂單量可能相對一般，未能有效拉動整體均價回升至更高水平。 不過積極的一面是，理想明確表示，隨着全新 L9 的發佈與交付，預計二季度汽車毛利率將從一季度的低位 6% 恢復至約 10%。但這也仍然大幅低於理想此前長期維持的 “20% 健康毛利率水準”，修復程度有限，盈利端的壓力依然顯著。 **三、三費有所剋制** **1）研發費用：環比有所下滑，但全年指引仍上行** 本季度研發費用為 27.2 億元，環比上季度（約 30.2 億元）下滑約 3 億元，基本符合市場預期。研發投入的環比下滑主要可能是由於投入節奏的季節性因素影響，而非戰略收縮。公司管理層明確指引，2026 年全年研發費用預計將保持在約 120 億元，較 2025 年的 113 億元仍同比增長約 6%，主要投入方向如下： a. 密集新車週期的前置研發投入： 為迎接 2026 年的產品大年，理想正在加速新車型的研發儲備。這不僅包括全面大換代的 L 系列家族（L6、L7、L9 等），還涵蓋了全新的純電全尺寸 SUV 車型 i9。 b. “All in AI” 戰略的持續輸血： AI 已成為理想最大的研發支出項。回顧 2025 年，理想在 AI 領域的投入超過 60 億元，佔據了全年 113 億研發總費用的一半以上。而 AI 投入主要分為兩部分： 約 60% 投入 AI 基礎設施：重點攻堅基座大模型、自研推理芯片、自研操作系統以及雲端/車端算力集羣； 約 40% 投入 AI 產品化落地：涵蓋理想同學、多模態智能體（Agent）、智能座艙、智能製造與商業分析系統等，並助力自研智駕模型實現全系 AD Max 車型的 OTA 覆蓋。 **對於 2026 年，預計理想在 AI 方面持續投入的戰略仍然不變，全年 AI 投入預計仍將維持在 60 億元左右。圍繞 AI 這一核心戰略，公司在以下三個方向展開佈局：** ① 自研算力底座落地： 採用 5nm 製程的自研 “馬赫 100（M100）” 芯片即將量產落地，其單車雙芯配置的有效算力高達 2560 TOPS。該芯片將首搭於新一代旗艦 L9 Livis 車型，並計劃在 2026 年推動 VLA 大模型的全系標配。搭載 M100 的 ADAS 9.0 版本相較 8.0 版本，在複雜場景下的決策更擬人化，縱向和橫向控制更平穩。下一步將繼續擴大輸入數據規模和精度、增強模型對短期因果關係的認知能力，公司目標是在今年下半年追平 Tesla FSD v14 在美國的表現。 ② 跨界具身智能： 研發觸角正向 “空間機器人” 延伸，統籌基座模型、自研芯片與機器人操作系統。但理想表示，人形機器人要達到類似 2010 年至 2015 年間新能源車那樣的全面大規模商業化部署，仍需 3 年以上時間，目前多個具體方向的技術路徑尚未收斂，還有大量硬問題有待解決。 ③ 智駕衝刺 L4： 理想制定了最晚 2028 年實現 L4 級別自動駕駛落地的目標。 **2）銷管費用環比下滑，控制得當** 本季度銷售和管理費用為 20.5 億元，環比上季度約 26.5 億元下滑約 6 億元，同樣低於市場預期（約 22.6 億元）。費用控制成效主要來自以下三個方面的調整： a. 組織優化與人員精簡：四季度理想對營銷部門進行了一定的人員調整與結構優化，直營門店一線銷售淘汰率約 15%，有效縮減了薪酬開支； b. 季節性因素：一季度並無新車上市，上市相關的營銷推廣費用相應減少； c. 渠道策略從 “擴張” 轉向 “精耕”：理想已從前期的激進擴張轉向謹慎經營，主動裁撤併優化部分低效門店以降低成本。一季度，理想全國零售中心淨減少 31 家，服務中心淨減少 9 家。 **四、收入端再次同比負增長** 在銷量已公佈的情況下，理想一季度總收入約 230 億元，略低於市場預期，同比-11.4% 的負增長。 其中， 汽車銷售收入為 215 億元，表現低於市場預期，主要因低價 i6 車型熱銷導致賣車單價繼續下沉，疊加理想加大對老款 L 系列的促銷力度，進一步拖累了賣車單價。 其他業務收入為 14.5 億元，雖環比下滑約 0.7 億元，但同比仍提升 16%，同比上升主要得益於賣車保有量持續增長，帶動汽車銷售配套的產品和服務提供量增加。 在毛利率方面，本季度整體毛利率為 7.9%，環比上季度 17.8% 下滑約 10 個百分點。這個斷崖式下滑仍然主要由賣車毛利率拖累——汽車業務毛利率環比下滑 10.7 個百分點至 6.1%。 其他業務毛利率約為 34.5%，環比下滑約 1.5 個百分點，環比下滑可能主要因為理想同樣加大了對配件的贈送力度，導致服務業務利潤率有所壓縮。 **五. 自由現金流大幅消耗，但現金儲備依然充足** 本季度經營現金流為 ‑61 億元，環比大幅下滑約 96 億元；同期資本開支環比增加 2.5 億元至 13 億元。二者疊加下，自由現金流錄得 ‑74 億元，環比下滑約 99 億元。 經營現金流大幅消耗的核心原因有二： a. 經營利潤大幅下滑：一季度銷量槓桿效應未能釋放，疊加毛利率端斷崖式下行，即便三費端有所剋制，最終經營利潤仍環比下滑近 25.5 億元至 ‑30 億元，成為現金流出的最大拖累。 b. 應付賬款減少：一季度公司主動償還部分供應商款項，導致應付賬款規模收縮，進一步加劇了經營性現金流出的壓力。 儘管如此，理想在手現金依然充裕。截至一季度末，公司持有現金及現金等價物 917 億元（淨現金 843 億元），短期流動性風險可控，為後續新車週期和 AI 投入提供了相對堅實的資金保障。 <此處結束\> 海豚君歷史文章，請參考： **財報點評：** 2025 年 9 月 28 日 i6 發佈會點評《[理想（含發佈會實錄）：i6 訂單火了，為何股價還是 “見光死”？](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/34579320?app_id=longbridge&utm_source=longbridge_app_share&channel=t34579320&invite-code=4NOXYT&locale=zh-CN&community_badge=1&profile_following_followers_activities=1)》 2025 年 8 月 28 日財報點評《[理想: 增程已老、純電難混，i6 能否逆風翻盤？](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/33431267?app_id=longbridge&utm_source=longbridge_app_share&channel=t33431267&invite-code=4NOXYT&locale=zh-CN&community_badge=1&profile_following_followers_activities=1)》 2025 年 8 月 28 日電話會紀要《[理想 (2Q25 紀要）：迴歸單一 SKU 的爆品模式](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/33444867?app_id=longbridge&utm_source=longbridge_app_share&channel=t33444867&invite-code=4NOXYT&locale=zh-CN&community_badge=1&profile_following_followers_activities=1)》 2025 年 8 月 9 日 i8 發佈會點評《[理想：i8 光速認慫，竟還救不起理想？](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/32789622?app_id=longbridge&utm_source=longbridge_app_share&channel=t32789622&invite-code=4NOXYT&locale=zh-CN&community_badge=1&profile_following_followers_activities=1)》 2025 年 5 月 29 日財報點評《[增程已老、純電難料，理想的現實太 “骨感”](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/30164891?app_id=longbridge&utm_source=longbridge_app_share&channel=t30164891&invite-code=4NOXYT&locale=zh-CN&community_badge=1&profile_following_followers_activities=1)》 **深度研究：** **2025 年 6 月 24 日，《**[**問界 VS 理想：雙雄爭霸，誰是贏家？**](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/31060822?app_id=longbridge&utm_source=longbridge_app_share&channel=t31060822&invite-code=4NOXYT&locale=zh-CN&community_badge=1&profile_following_followers_activities=1)**》** **2025 年 6 月 25 日，《**[**賽力斯 vs 理想：誰才是國貨 “BBA” 的天選真命？**](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/31114489?app_id=longbridge&utm_source=longbridge_app_share&channel=t31114489&invite-code=4NOXYT&locale=zh-CN&community_badge=1&profile_following_followers_activities=1)**》** 2021 年 6 月 30 日，三傻對比研究 - 下篇《[造車新勢力（下）：五十天翻倍，三傻能繼續狂奔](https://longbridgeapp.com/topics/899416)》 2021 年 6 月 23 日，三傻對比研究 - 中篇《[造車新勢力（中）：市場熱情消減，三傻靠什麼夯實地位？](https://longbridgeapp.com/topics/882016)》 2021 年 6 月 9 日，三傻對比研究 - 上篇《[造車新勢力（上）：投對人，做對事，盤一盤新勢力的人和事](https://longbridgeapp.com/topics/849272)》 本文的風險披露與聲明：[海豚研究免責聲明及一般披露](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer) ### 相關股票 - [02015.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02015.HK.md) - [LI.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/LI.US.md) - [MPU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MPU.US.md) ## 評論 (7) - **你好。hi · 2026-05-29T14:40:31.000Z**: 我感覺他這裏還是有點太悲觀了，今天我才剛剛去試駕新 L9lives，好傢伙，跟不用錢一樣，連四家都要搶我的銷售，勉勉強強給才給我搶到了半個小時試駕時間，一下車就有一大堆銷售在那搶，真是離譜，座標是廣東佛山我感覺現在的理想有點被低估了，這個股價這麼低，真是價值窪地啊感覺第二季度會好很多，就這個新 L9 會把利潤提高很多比如説選裝東西利潤都挺高的，一個隱藏式電動踏板要 1 萬，一個拼車車身又要多好幾萬，一個車窗玻璃可變色又要多 1 萬，而且選裝人還不少 - **蔚小特** (2026-05-29T19:54:25.000Z): 你快繼續加倉呀 - **稳住我们能赢T_T · 2026-05-29T10:06:49.000Z**: 今年的汽車股真的慘，下半年會更慘 - **新用户_6688YA6Y8o · 2026-05-29T09:48:26.000Z · 👍 1**: 投資一個久久不能盈利的公司？ - **长桥诺大王** (2026-05-29T19:06:25.000Z): 哈哈 - **海豚研究** (2026-05-31T02:01:38.000Z): 現在理想確實不是最佳選擇 - **新用户_6688YA6Y8o** (2026-05-31T04:07:54.000Z): 投的小米 估計還得兩三年