壓縮

1.昨天晚上 SpaceX 上市，今天要聊的人應該很多，那我就不聊了，給大家繼續做一下機會挖掘

2.繼續分析被錯殺的 AI 應用板塊，那麼以前我有講過股價上漲主要是兩個因素，一個是估值的擴張，另外一個就是利潤的增長

3.反過來就是估值的收縮和利潤的縮減

4.軟件板塊在過去的一段時間裏都跌得算是比較慘了，是過去 10 年裏回報最低的一年，YTD 回報為-12%，僅次於醫療器械

5.而這次軟件股的大跌，主要受拖累的就是估值的收縮

6.投資人因為擔心 SaaS 軟件公司的護城河鬆動以及定價權的失去，開始壓縮他們的估值倍數，比如舉個例子，從原來的 30 倍估值壓縮到現在的 20 倍，自然就引起了股價的下跌

7.利潤不變的情況之下，估值收縮 1/3，股價就會跌 30%，這就是主因

8.在這個預期之下，市場認為軟件股的利潤會受到巨大的影響。説人話就是，它以後不會像現在一樣這麼賺錢，但實際情況是這樣嗎？

9.並不是，實際上今年軟件股整個的利潤還是在往上走的，這麼高市值的板塊，這個利潤的上漲並不低，具體可以自己看一下上圖，因為本來他自己就有 20% 以上的增速

10.假如他有 20% 的增速，你再往上調 5%，就是 25% 的增速了，你就這麼簡單理解吧，雖然現金流上調和利潤上調不完全一樣，但這麼粗獷的理解是沒問題的，實際上你算的話會比 25% 還要再高一點

11.這就出現了我們説的典型的預期和現實背離，市場在説我覺得你今年會不賺錢，但實際情況是今年我不僅業績達標，我還超預期達標

12.市場會在某一個時間裏認識到這個板塊的機會，而你，可以成為那個提前埋伏的獵手

13.什麼時候漲，會不會漲，沒人知道，但盈虧比是客觀存在的

14.不存在沒有風險的交易，真正的交易是你能看清了它的風險，依然願意去交易