--- title: "【港股打新】仙工智能：機器人控制器全球第一，但估值對標了優必選，它行嗎？" type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/41946431.md" description: "這周遺留新股的最後一隻——仙工智能（06106.HK），號稱機器人大腦第一股。做什麼的：專門給機器人造"大腦"的公司，其實就是機器人控制系統。 創始團隊是浙大背景，曾三度斬獲 RoboCup 機器人足球世界盃冠軍，聽起來挺有理工男的浪漫色彩。公司圍繞 SRC 系列控制器構建了"控制器 + 軟件 + 整機 + 配件"的一站式解決方案，控制器集成 SLAM、VLA、強化學習等算法，適配超 400 種零部件..." datetime: "2026-06-17T08:21:48.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/41946431.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/41946431.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/41946431.md) author: "[新股资本](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/2064959292688433152.md)" --- # 【港股打新】仙工智能：機器人控制器全球第一，但估值對標了優必選，它行嗎？ 這周遺留新股的最後一隻——**仙工智能（06106.HK）**，號稱機器人大腦第一股。 做什麼的：專門給機器人造"大腦"的公司，其實就是機器人控制系統。 創始團隊是浙大背景，曾三度斬獲 RoboCup 機器人足球世界盃冠軍，聽起來挺有理工男的浪漫色彩。 公司圍繞 SRC 系列控制器構建了"控制器 + 軟件 + 整機 + 配件"的一站式解決方案，控制器集成 SLAM、VLA、強化學習等算法，適配超 400 種零部件。 但實際拆開收入結構會發現，真正賣得最多的不是控制器，是機器人整機，**佔營收 67.9%**；控制器只佔 19.3%，軟件配件佔 12.8%。所以説到底，故事講的是"機器人大腦"，賺錢主力卻是"機器人身體"，這你找誰説理去。 按 2025 年控制器銷量計，**公司全球市佔率 24.8%，中國市佔率 45.2%，都是雙料第一**，這塊的技術壁壘和市場地位沒有爭議。 發行情況：發行價 101.6 港元（一口價），市值 112.27 億港元，18C 發行初始 10497 手，觸發回撥後最高 41989 手，每手 50 股入場費 5131 港元，基石 8 家佔比 43.34%，有綠鞋，保薦人中金獨家。 小新的判斷： **業績方面有改善信號**——2023 到 2025 年營收從 2.49 億漲到 4.42 億，複合增速 33.2%，2025 年單年淨虧損 4706 萬，剔除股份支付這類非經常性損益後，經調整淨虧損已經收窄到只剩 287 萬，距離真正的盈虧平衡只差最後一步。 **但翻開財務賬本會發現兩個值得警惕的地方**。第一是收入質量在下滑——應收賬款從 5374 萬暴增到 1.7 億，週轉天數從 61 天飆升到 111 天，逾期賬款結算率幾乎腰斬，經營性現金流連續兩年淨流出，這種"利潤在漲但回款變慢"的組合，往往意味着公司正在用更寬鬆的信用條件來換取賬面增長，可持續性需要打個問號。 **第二是出海故事有點站不住腳**——招股書裏"其他國家"這個分類佔比異常高（10%-12.2%），高於單獨列出的美國和韓國，正常邏輯下小佔比的市場才會被歸入"其他"，這個反常的歸類方式讓人懷疑公司是不是在掩蓋某個具體市場的真實表現下滑。而韓國市場 2024 年同比萎縮 80% 基本是公開數據，海外業務的成色到底有多少，值得多打幾個問號。 **其次就是估值爭議。**112 億對應靜態 PS 高達 23.37 倍，對比 A 股同類工業機器人零部件公司（埃斯頓、匯川技術）動態 PS 只有 4-7 倍，貴了三到五倍。即便是跟港股最接近的可比標的"人形機器人第一股"優必選相比，優必選動態 PS 長期維持在 20-25 倍區間，仙工這次定價等於直接對標了市場情緒最高昂的那個標杆，幾乎沒有給二級市場預留折價空間。用 PSG 模型算出來 0.70，低於 1 這條警戒線，勉強能算自圓其説，但留出的安全墊確實不厚。 **基石陣容質量中規中矩**——高瓴領投，加上元寶家辦這些機構，合計 43.34%，絕對鎖倉比例不算低，但沒有一家國際主權基金，對比同期的星源材質、天辰生物這類有 GIC、淡馬錫站台的票，仙工的基石含金量只能算中上游水平，不是頂配。 **入通邏輯已經提前兑現**。 發行市值 112.27 億，港股通門檻 106 億，發行價直接就站在門檻之上，"生來就在羅馬"——這句話聽起來是好事，但反過來想，意味着這票已經沒有"等漲幅入通"這個炒作故事可講了，少了一個最常見的資金博弈點。 貨量方面，回撥後最高 41989 手，是這一批五隻新股裏貨量最多的一隻。貨多本身是雙刃劍——中籤率會更友好，但同時也意味着如果資金不夠熱，要把這麼大的盤子推起來需要更多真金白銀。機器人板塊今年的歷史戰績參差不齊——樂動機器人是正面案例，但華沿機器人首日高開低走、翼菲科技直接破發且喪失入通希望，同賽道前車之鑑兩邊都有，不能簡單線性推算。 **☆積極衝鋒組** **石 X** 把市場地位説得最全面——控制器全球第一市佔 24.8%、工業智能機器人全球第七、搭載其控制器的機器人數量全球第二。仙工智能明顯更優質，貨量也更多，有機會成為一支肉籤。**【石老師這次的橫向對比給出了最直接的樂觀依據，樂動這個參照系是今天最常被引用的標杆】** **問就是 XX** 預估這批五隻新股孖展——仙工大概 3000 億，跟海清、華健並列在前列，"甲尾和乙頭有機會穩 1 手"。對五隻票全部持積極態度，"**小孩子才做選擇，我全都要**"。**【問老師這次沒有單獨深挖仙工，但把它放進了五隻全打的籃子裏，態度本身就是一種正面信號】** **深圳 a 先生** "紅燒機器人，食材聽起來高端但口味經常很一般，做個漂亮的花式就敢標價 9999 賣給滬爺。"**口味 7 分**，限量 41989 份比較容易買到，漲價概率比較高。**【深圳老師最近的比喻都很犀利——技術故事講得漂亮，但定價確實偏貴，這個吐槽跟 Kai 的估值分析方向一致】** **☆謹慎組** **Kai 的 XX 學習** **綜合 6.6 分**，是這一批裏給分最低的一個。已經過了入通線，沒有入通的期望"，並列舉了機器人板塊今年的反面案例：華沿機器人、破發的埃斯頓、翼菲科技。**【Kai 這次給出的 6.6 分是這批五隻新股裏相對偏低的】** **愛投資的 XX 貓** 詳細梳理了四輪融資歷史，結論是"基本面中規中矩，僅適合看好工業機器人賽道、能夠承受波動的風險偏好型投資者"。**【沒有國際主權基金這個細節，跟每天老師的財務質疑形成了呼應，兩人對這票的態度高度一致】** **每天 XX 新** **打新指數⭐⭐⭐~⭐⭐⭐⭐**。這 112 億看起來很貴，實際一點也不便宜"。"業績平穩但遠算不上爆發，再加上海外發展遇阻，憑什麼再翻 2 倍？"**【每天老師這次把財務帳本翻了個底朝天，對這票的態度稍顯謹慎】** **小新結語** 技術故事講得漂亮，但價格已經在大氣層上。 貨多、估值貴、入通邏輯已兑現，這票更適合看賽道長期價值的人，而不是博暗盤彈性的人。 如果資金有限，跟同期的華健未來、星源材質比起來，仙工的吸引力排序應該靠後一些。 $仙工智能(06106.HK) $華健未來-B(06132.HK) $麥科醫藥-B(02335.HK) ### 相關股票 - [06106.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/06106.HK.md) - [300124.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/300124.CN.md) - [300568.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/300568.CN.md) - [06067.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/06067.HK.md) - [09880.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09880.HK.md) - [02335.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02335.HK.md) - [06132.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/06132.HK.md) - [HUUD.SG](https://longbridge.com/zh-HK/quote/HUUD.SG.md)