--- title: "【港股打新】六月上市的最後四隻新股：來福諧波、鱘龍科技、真健康醫療、江西生物明天截止" type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/42132241.md" description: "今天要聊的四隻新股——來福諧波、鱘龍科技、真健康醫療、江西生物，明天截止招股。先跟大家解釋一下為什麼這麼多新股都搶着在 6 月上市？這一批新股集中在 6 月底敲鐘，背後有一個共同的資本邏輯——趕財報有效期的死線。很多公司如果不能在 6 月 30 日前掛牌，招股書裏的年度財務數據就會失效，必須重新花大錢和時間補交審計。為了省下這筆巨大的成本，企業和保薦人都拼了命地在這個窗口期集中衝刺上市..." datetime: "2026-06-24T07:04:28.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/42132241.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/42132241.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/42132241.md) author: "[新股资本](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/2064959292688433152.md)" --- # 【港股打新】六月上市的最後四隻新股：來福諧波、鱘龍科技、真健康醫療、江西生物明天截止 今天要聊的四隻新股——來福諧波、鱘龍科技、真健康醫療、江西生物，明天截止招股。 先跟大家解釋一下為什麼這麼多新股都搶着在 6 月上市？ 這一批新股集中在 6 月底敲鐘，背後有一個共同的資本邏輯——趕財報有效期的死線。很多公司如果不能在 6 月 30 日前掛牌，招股書裏的年度財務數據就會失效，必須重新花大錢和時間補交審計。為了省下這筆巨大的成本，企業和保薦人都拼了命地在這個窗口期集中衝刺上市。 這種"趕末班車"式的扎堆，會導致市場資金短期內被嚴重分流。在流動性有限的情況下，這四隻票誰能跑出來，不僅考驗基本面，更考驗保薦人的護盤能力和情緒博弈。 廢話不多説，先來看個股信息。 01 來福諧波（03952.HK） 國內機器人諧波減速器第二大供應商，出貨量市佔 21.4%，與綠的諧波構成國內雙寡頭格局。更關鍵的是，來福是全國僅有兩家已實現人形機器人專用諧波減速器量產交付的企業之一，卡位了人形機器人最核心的傳動零部件賽道。 產品線從諧波減速器延伸到關節模組、機械臂、自動化工作站，正在從賣零件往賣方案走。 發行情況：發行價 77-85.5 港元，市值 79.62-88.41 億港元，18C 發行回撥後約 26884 手，每手 100 股入場費 8636 港元，基石 10 家佔比 39.44%（橡樹資本 Oaktree 領銜），有綠鞋，保薦人招銀國際獨家。 小新的判斷： 這票的賽道故事是今天四隻裏最硬的——人形機器人量產，諧波減速器需求是指數級的，一台特斯拉 Optimus 需要 14-16 個諧波減速器，全球量產幾十萬台就是千萬台級增量需求。來福是這個賽道里已經能交貨的玩家，稀缺性在。 營收爆發也有——2025 年營收 2.61 億同比 +142%，關節模組從不到 1% 飆升到佔比 26.2%，第二增長曲線開始顯現。 但虧損問題很嚴峻。三年累計虧損超 5 億，2025 年賬上現金只剩 3375 萬，按當前消耗速度撐不了兩年，這次 IPO 本質上也是續命。應收賬款週轉天數高達 207 天，大量貨款變成了"欠條"，現金流承壓。 估值方面，PS 約 29-40 倍，對標綠的諧波 A 股 118 倍 PS，打五折約 59 倍，再考慮來福毛利率低於綠的約 11 個百分點，合理估值大約在 40 倍左右，當前發行價區間基本合理，不算特別便宜但也沒有明顯虛高。 入通邏輯是這票最大支撐——按上限發行價市值 88.41 億，距離當前港股通門檻 106 億隻差約 20%，按下限 79.62 億則差約 34%，這個距離手拿把掐。 有一個風險點值得留意——承銷團只有招銀國際一家，沒有任何其他券商。澤景當年保薦人沒把貨配給對應機構，暗盤高開低走首日暴跌 40%。這種風險不是沒有先例，中了之後要盯好開盤盤口，國配是否砸盤很關鍵。 大 V 整體結論： 郭二俠滿倉幹、每天老師三到五星、石喜"有打新性價比"、熊貓老師"入通邏輯合理但承銷團單一是隱患"——整體積極，是今天四隻裏綜合評價最高的一隻，但要盯好走勢。 02 鱘龍科技（06715.HK） 全球連續 11 年魚子醬銷量第一，2025 年全球市佔 36.1%，是第二名的四倍以上。從鱘魚育種、養殖到魚子醬加工、全球銷售，全產業鏈閉環，旗下品牌卡露伽供應全球米其林餐廳、國際航司頭等艙，曾亮相奧斯卡頒獎晚宴。魚子醬出口 46 個國家，海外收入佔比 83.8%。 發行情況：發行價 75.5 港元，市值 82.21 億港元，方案 B 發行 16333 手，每手 100 股入場費 7626 港元，基石 9 家佔比 49.88%（貝萊德領投 3000 萬美元），有綠鞋，保薦人中信 + 中信建投。 小新的判斷： 這票的核心優勢是壟斷壁壘——全球市佔 36.1%，第二名 8%，鱘魚從出生到產卵需要 7-15 年，任何競爭對手就算現在進場，也要等 7 年以上才能有第一批產品。這種天然的時間壁壘讓這個賽道的護城河極為堅固。 盈利質量非常紮實——2025 年淨利潤 3.65 億，經調整淨利率 52%，PE 只有 20.3 倍，經營現金流 2.7 億，應收賬款同比下降 41%，完全沒有犧牲收入質量。這種"寡頭壟斷 + 高毛利 + 高淨利"的生意在港股新股裏很少見。 入通邏輯清晰——市值 82.21 億，港股通門檻 106 億，漲 29% 就能納入，是今天四隻裏入通門檻最近的一隻。 風險方面，賽道小眾是最大的問題——全球魚子醬市場規模有限，增長天花板相對清晰，而且當前市場資金追的是 AI 科技，消費股熱度明顯不足，另外生物資產估值存在不確定性，魚在水下價值確認依賴估值模型，最直觀的前車之鑑是獐子島"扇貝跑了"事件。 大 V 整體結論： 每天老師三到五星、石喜"值得關注"、熊貓老師"消費股基本面還行，入通近在咫尺"——整體偏積極，基本面是今天四隻裏最紮實的，PE 只有 20 倍對比同期其他新股相當便宜，但賽道不熱是最大的不確定性，入通邏輯是重要的博弈點。 03 真健康醫療-B（02697.HK） 經皮穿刺手術機器人，國內獲批時間最早、數量最多，累計 8 項三類醫療器械註冊證 +4 項二類證，產品覆蓋穿刺活檢到微波消融的全流程。 但賽道極度早期，2025 年整個中國經皮穿刺機器人市場規模只有 370 萬美元，跟腔鏡手術機器人完全不在一個量級。 發行情況：發行市值 48 億港元，方案 B 發行 17824 手，每手入場費 2708 港元，無基石，有綠鞋，保薦人中金 + 星展。 小新的判斷： 基本面方面，2025 年營收只有 1218 萬，虧損 9011 萬，距離真正商業化還很早。 賽道也是個問題——穿刺機器人在手術流程裏只負責定位和輔助進針，核心還是 CT 影像設備，機器人並非剛需，醫院付費意願天然比腔鏡手術機器人弱。 對標精鋒醫療 2025 年 4.6 億營收、即將盈虧平衡才賣 137 億，真健康醫療現在這個階段定價 48 億，靠基本面來撐沒有任何邏輯。 真正值得關注的是承銷團裏有利弗莫爾證券。這個名字在打新圈子裏不陌生——歷史承銷記錄幾乎清一色是沒有基本面的妖股。加上無基石、貨量 17824 手偏少，這個組合信號跟深演智能當時的配置高度相似。 博不博，跟深演、首鋼朗澤這類票一樣——賭的是有沒有廚子，中了快進快出，絕對不融資。 大 V 整體結論： 每天老師三到四星（明牌博廚力）、石喜"認購排序靠後"——大 V 們都看穿了基本面的空洞，但利弗莫爾這個信號讓人不能完全忽視。退費套餐保底，別重倉。 04 江西生物（06915.HK） 中國最大人用破傷風抗毒素提供商，全球第一，中國市佔 66.9%、全球市佔 33.2%，連續 19 年國內市佔超 50%，破傷風抗毒素出口近 30 個國家，佔中國出口量近 100%。業務專一，2025 年破傷風抗毒素收入佔比 96.4%，已盈利，淨利潤複合增速 31.4%。 發行情況：發行市值 40 億港元，方案 B 發行 6595 手（今天四隻裏最少），每手入場費 6530 港元，基石 1 家佔比僅 12.3%（富策控股），有綠鞋，保薦人中金 + 招商。 小新的判斷： 這票有兩個亮點——行業地位極高（全球市佔三分之一、國內絕對壟斷）、估值不貴（PE36 倍，PS15.5 倍，對比 A 股強可比賽倫生物的 92 倍 PE 明顯更合理）。相比 2022 年 B+ 輪估值僅上漲 21%，定價相當剋制。 但貨量實在是太少了——公開發售只有 0.47 億，僅 6595 手，是這批四隻裏最少的。中籤難度極高，而且就算中了，一手能賺的絕對金額也相當有限。基石只有 1 家且認購比例僅 12.3%，發行結構偏弱。 入通邏輯比鱘龍和來福差很多——市值 40 億到港股通 106 億差距超 150%，難度很高。 大 V 整體結論： 每天老師三到四星、石喜"貨太少，認購排序靠後"——這票基本面不差但不適合打新，貨量太少讓它的性價比排在今天四隻的末位。 小新結語 今天四隻優先級： 來福諧波 ＞ 鱘龍科技 ＞ 真健康醫療 ＞ 江西生物 但是真健康賭不賭看大家，小新建議可以現金抽。 ### 相關股票 - [06915.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/06915.HK.md) - [02697.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02697.HK.md) - [03952.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/03952.HK.md) - [06715.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/06715.HK.md) - [TSLA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLA.US.md) - [TSDD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSDD.US.md) - [TSLL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLL.US.md) - [TSLQ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLQ.US.md) - [09366.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09366.HK.md) - [07766.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/07766.HK.md) - [07366.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/07366.HK.md) - [TSLR.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLR.US.md)