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title: "XBI 為何能頂着加息預期上漲？"
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datetime: "2026-06-26T10:38:03.000Z"
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  - [en](https://longbridge.com/en/topics/42236337.md)
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author: "[且涨海外投](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/18577146.md)"
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# XBI 為何能頂着加息預期上漲？

最近大家的目光可能都在全球的科技股上，但其實美股除了科技股以外，有一個板塊漲得也還可以，比較適合最近有點對美股恐高，想要做一些高切低的投資者，這個板塊就是美股的生物科技和醫療保健板塊。

美股生科 ETF（XBI）一路新高，現價站上 150 美元、周 K 突破前高。不過比較詭異的是，美股生物醫藥板塊明明是出了名"對利率敏感"的板塊，怎麼能無視利率擾動逆勢走強？最近不是加息預期比較強嗎？昨天就來聊聊。

首先，XBI 這種美股中小型醫藥公司，確實是長久期利率敏感資產，估值與利率長期反向這沒錯。但是更多的要看利率的絕對值，因為這直接關係到這些中小型醫藥公司的融資水平。當前，美聯儲雖然説有一定的加息預期，但是至少已經經歷了一年多的降息週期，利率已經從之前的絕對高位 5.5% 一路下行至 3.5% 附近。

# 其次，比利率更硬的是兩條基本面主線。

**第一條，是專利懸崖逼出來的千億級併購潮。** 2026 年至今，生物醫藥併購已達 1060 億美元、201 筆。背後是結構性剛需：2026–2028 年超過 2000 億美元的年化藥品收入面臨專利到期，大藥企內部管線填不上缺口，買現成的晚期 biotech 資產成了比較容易快速填補缺口的方式，中小創新藥被持續溢價收購。

**第二條，是 AI 把製藥研發推上新台階。** AI 賦能下，新藥研發週期有望從 10–15 年壓縮到 3–6 年。AI 來源藥物的臨牀管線，從 2023 年底約 24 個飆升到 2026 年初的 173 個。整個醫藥行業的研發期望值中樞有望抬升，讓 XBI 的估值底部被系統性墊高。

國內的港股創新藥板塊，最近也有一些開始走出底部的跡象，國內的港股創新藥企業可能在新藥研發等角度，AI 的賦能可能還沒有特別明顯，但是國內的工程師紅利等等的優勢也還是比較明顯的，國產創新藥也越來越多地走向海外。但很多海外的大型藥企也把中國的新藥管線收購作為主戰場之一。

（不作為投資依據）

$標普生物技術 ETF - SPDR(XBI.US) $嘉實標普生物科技精選行業ETF(QDII)(159502.SZ)  $港股創新藥ETF(159567.SZ)

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