永康控股，630 這波最後一個小票！東南亞領先的集裝箱堆場綜合物流服務商 ——（02523.HK）2026 年 6 月新股分

$永康控股(02523.HK)

保薦人：華富建業企業融資有限公司   同人融資有限公司

招股價格：2.20 港元-2.68 港元

集資額：1.14 億-1.38 億港元

總市值：9.65 億-11.75 億港元

每手股數  2000 股 

入場費  5414.05 港元

招股日期 2026 年 06 月 30 日—2026 年 07 月 08 日

暗盤時間：2026 年 07 月 10 日

上市日期：2026 年 07 月 13 日（星期一）

招股總數 5160.00 萬股

國際配售 4644.00 萬股，約佔 90.00% 

公開發售 516.00 萬股，約佔 10.00%

分配機制 機制 B

計息天數：1 天

穩價人  華富

發行比例 11.77%

市盈率  13.58

公司簡介  

永康控股是東南亞領先的集裝箱堆場綜合物流服務商，總部位於新加坡，深耕集裝箱空箱倉儲、運維、運輸及配套全鏈條物流服務，是區域航運供應鏈的關鍵配套企業。

根據弗若斯特沙利文數據，以 2025 年集裝箱吞吐量計算，公司為新加坡第一大、東南亞第二大集裝箱堆場運營商；新加坡市場市佔率 16.2%，東南亞市場市佔率 5.9%，行業頭部地位穩固。新加坡集裝箱堆場行業集中度較高，2025 年前五大運營商合計佔據當地 59.5% 吞吐量，公司憑藉港口區位優勢形成較強競爭壁壘。

公司業務網絡覆蓋廣泛，在中國、中國香港、馬來西亞、泰國、越南多地佈局，截至目前在 10 個地點運營 18 個集裝箱堆場，服務東盟及中國地區的集裝箱航運公司、集裝箱租賃企業。在不同區域採用本地化品牌運營：新加坡、泰國、馬來西亞、越南使用 “永康”；香港運營 “PCL”“明豐”；中國市場使用 “克運”“毅發” 兩大品牌。

三大核心業務板塊

1. 集裝箱堆場業務（核心主業）

提供空箱儲存裝卸、維修保養、短途運輸，同時覆蓋新加坡 ISO 罐式集裝箱相關服務；堆場均選址區域核心港口碼頭周邊，有效緩解港口擁堵、降低碼頭用地壓力。同時承接港口冷藏箱維修、温控監測等配套服務，是四家主流冷藏箱製造商在新加坡、馬來西亞、香港的授權服務中心。

2. 倉儲及集裝箱貨運站業務

在香港、上海、天津、青島開展貨物倉儲、拼拆箱、托盤打包、條碼管理、裝箱拆箱等增值物流服務，為核心堆場業務形成協同支撐。

3. 集裝箱銷售與檢驗業務

開展新/二手集裝箱及零部件貿易、新箱出廠檢驗驗收，配套青島貨運代理服務，依託自身渠道網絡為航運、租箱企業提供集裝箱全生命週期配套服務。

公司深度嵌入全球航運供應鏈，為集裝箱貨主優化資產調度、降低運營成本、簡化運維流程，通過一體化物流解決方案，持續鞏固東南亞集裝箱物流賽道龍頭地位。

截至 2025 年 12 月 31 日止 3 個年度：

收入分別約為新加坡元 1.56 億、1.65 億、1.49 億，2025 年同比-9.61%；

毛利分別約為新加坡元 0.47 億、0.43 億、0.44 億，2025 年同比 +1.78%；

淨利分別約為新加坡元 0.08 億、0.12 億、0.13 億，2025 年同比 +14.18%；

毛利率分別約為 30.19%、26.18%、29.48%；

淨利率分別約為 5.38%、7.04%、8.89%。

來源：LiveReport 大數據

截至 2025 年 12 月 31 日，賬上現金約 0.37 億新加坡元，經營活動所得現金淨額為 0.24 億新加坡元。

基石投資者

基石投資者無

共有 9 個承銷商

中籤率和新股分析

（來自 AIPO）

目前展現的孖展已超購 13.64 倍，最近新股太多，資金還沒回來後面孖展肯定會上升。

甲組的各檔融資所需要的本金還有融資金額對應如下表：

這個票乙頭需要認購資金 542 萬，乙組的各檔融資所需要的本金還有融資金額對應如下表： 

這票打不打？且看我下面的分析：

永康控股是東南亞稀缺的集裝箱堆場區域龍頭，新加坡本地市佔第一，六國港口物流網絡形成穩固客户壁壘；連續三年經營性現金流大額正向，毛利率穩定接近 30%，2025 年即便營收下滑仍實現淨利穩步提升，在建 Megadepot 大型綜合堆場打開中長期產能增量，合作客户均為全球頭部航運、集裝箱租賃企業，業務現金流屬性突出。公司核心短板清晰：業績高度依賴東南亞外貿集裝箱景氣度，行業長期無高成長空間；本次上市無基石投資者鎖倉，僅配備 15% 綠鞋，屬於微型小盤，上市後流動性偏弱；新建堆場為重資產項目，長期銀行貸款利息持續壓縮盈利彈性。

核心優勢

新加坡本地堆場絕對龍頭，東南亞市佔第二，六國跨境堆場網絡構築區域壁壘，同行短期難以複製；

連續三年經營性現金流大額為正，淨利潤持續增長，毛利率穩定近 30%，屬於現金流型重資產物流標的；

維修、倉儲增值業務對沖純堆場租金週期波動，長期合作頭部航運企業，客户留存率高；

在建 Megadepot 完工後倉儲容量大幅提升，打開中長期業績增量；

具備海外成熟上市運營歷史，跨境運營管理體系完善。

核心風險

2025 年營收同比下滑 9.6%，業績高度綁定東南亞外貿集裝箱景氣度，賽道無長期高成長邏輯；

無基石投資者鎖倉，微型小盤標的上市流動性偏弱，股價波動幅度放大；

Megadepot 為重資產大額投資項目，長期銀行貸款利息持續壓縮盈利彈性；

頭部船企自建堆場持續分流空箱訂單，行業競爭壓制租金漲價空間；

業務集中東南亞單一區域，地緣政策、港口勞工成本上漲均會擾動業績。

同業對標對比表（統一港元口徑，同步更新永康總市值區間 9.65~11.75 億港元）：

對標核心結論

永康控股 PE 上限 16.55 倍，低於行業樂觀上限 17 倍，估值區間與招商局港口、海豐國際、勝獅貨櫃高度接近；

全部對標企業 2025 年均實現營收正增長，僅永康營收下滑，估值已充分計入週期下行折價；

嘉裏物流全球多元佈局、營收穩定增長，PE15.3，與永康估值中樞基本持平；永康毛利率 29.5% 顯著高於航運、貨代同行，穩定現金流形成小幅估值支撐；

招商局港口體量數十倍於永康，全國化資產分散單一區域風險，但估值區間與永康重疊，小盤流動性折價抵消細分龍頭溢價。

這次是第 3 次遞交招股書了，總算通過了，總市值：9.65 億-11.75 億港元，基本上是按照小票的做法了。趁着 6 月 30 號之前招股了，港股通的話基本上別想了，不過有華富建業和同人聯合保薦，看起來像有戲的，不過也不確定會不會是騙炮的，反正小票們全靠賭了。