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title: "“智駕礦卡龍頭” 易控智駕首掛最高漲 10%，總市值近 140 億港元"
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description: "7 月 8 日，易控智駕（07687.HK）正式登陸港交所主板，由海通國際獨家保薦。發行價為 87.92 港元（按上限定價）。昨日暗盤收漲 4.07%，報 91.50 港元，每手賺 179 港元（不計手續費）。據發售結果，易控智駕的公配和國配分別獲得 157.82 倍及 10.50 倍認購。今日開盤最高漲幅達 10.33%，報 97.00 港元。截至發文前，漲 7.60%，報 94.60 港元..."
datetime: "2026-07-08T02:52:10.000Z"
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# “智駕礦卡龍頭” 易控智駕首掛最高漲 10%，總市值近 140 億港元

7 月 8 日，**易控智駕（07687.HK）**正式登陸港交所主板，由海通國際獨家保薦。

**發行價為 87.92 港元**（按上限定價）。昨日暗盤收漲 4.07%，報 91.50 港元，每手賺 179 港元（不計手續費）。

據發售結果，易控智駕的公配和國配分別獲得 157.82 倍及 10.50 倍認購。

今日開盤最高漲幅達 10.33%，報 97.00 港元。截至發文前，漲 7.60%，報 94.60 港元，總市值 139.88 億港元。

![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/8b7c5c9f20d73445e0f134c16c4f39b0?x-oss-process=style/lg)

易控智駕於 2018 年 5 月成立，由藍水生和張磊聯合創辦。據招股書，公司累計進行了 11 輪融資，**累計融資金額達到 20.59 億元**，投資方包括寧德時代、紫金礦業、未來資本、同力股份、興杭國投、辰韜資本、方廣資本等。截至 2025 年 8 月完成的 D++ 輪融資後，按 47.35 元每股成本計算，**公司的投後估值為 57.86 億元**。

![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/a0d9fc91e8ca3aace810b87dfa890387?x-oss-process=style/lg)

圖源：招股書  ▲

**主要業務**

      **IPO FOCUS**

易控智駕是一家專注於礦區無人駕駛領域的技術驅動型公司，屬於國家級專精特新 “小巨人” 企業。招股書顯示，公司是**全球唯一一家**能夠完全 L4 無人、即時協調混行、混裝、混卸作業的企業，並解決了無人駕駛物流中最棘手的問題之一（露天礦場多主體動態交互）。

自 2024 年 9 月起，公司的預測模型在全球無人駕駛行為預測基準 Argoverse 2 運動預測挑戰賽的多世界預測排行榜（Multi World Forecasting leaderboard）中均**位列第一**。截至 2025 年 12 月 31 日，公司通過完成超過 1100 萬趟、超過 6000 萬公里的商業無人駕駛運營趟次累計相關卡車運行數據，核心系統已歷經 3 次重大迭代及超過 100 次迭代發佈。

公司主要提供兩套核心解決方案（見下圖），即礦區無人駕駛解決方案（著山）及智能礦區數字化解決方案（暮野）。

![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/9f7eb6eea6d7f33e960ab0ce23763ade?x-oss-process=style/lg)

圖源：招股書  ▲

**礦區無人駕駛解決方案（著山）：**

著山旨在標準及極端工作條件下實現礦區無人駕駛運輸，橫跨煤炭、金屬及石灰岩礦，以減輕對人力駕駛的需求，並提高安全性。其中，著山為客户提供兩種商業模式。

**TaaS（持車模式）：**易控智駕擁有並運營無人駕駛車隊，提供全生命週期支持，包括部署、日常運營及技術更新，尤其適合尋求以最少內部資源使用全託管式解決方案的客户。截至 2025 年底，公司擁有**2580 輛活躍無人駕駛礦卡**。

據弗若斯特沙利文資料，按無人駕駛採礦車隊規模計，公司為**中國最大**的礦區無人駕駛解決方案提供商（市場份額為 37.6%），以及**世界首家也是唯一一家**部署一支超過 2500 輛活躍無人駕駛礦卡組成的車隊公司。下圖為公司的無人駕駛礦卡示意圖。

![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/88f2f06ee30b46c9801838b3883c012d?x-oss-process=style/lg)

圖源：招股書  ▲

其中，易控智駕作為礦區無人駕駛解決方案提供商，自身不直接生產車輛，而是與專業礦卡製造商深度聯合開發，合作伙伴包括**臨工重機、同力股份、宇通汽車、北方股份**等。

**ATaaS（不持車模式）：**客户擁有配備與公司兼容礦業，而公司為其提供必要的軟件和硬件（線控電控系統以及其他關鍵部件，見下圖）以及持續的運營及技術支持。截至 2025 年三季度，公司的無人駕駛軟硬件架構可支持 40 多種車型。

![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/9d92bcc3b49b3ba2266aade2ee58ecd7?x-oss-process=style/lg)

圖源：招股書  ▲

**智能礦區數字化解決方案（暮野）：**

暮野旨在升級傳統採礦設備及工作流程，例如生產管理、安全管理、勘察巡視及資產管理，實現無人駕駛礦場與有人駕駛礦場的視覺決策。該業務於 2023 年推出。

公司在招股書中表示，憑藉標準化、模塊化架構，公司可於最短 3 天內完成新礦場解決方案部署，**使無人駕駛礦卡在 3 天內以完全自動駕駛模式**（每日超過 95% 的時間無需人工操作）**運行**，而中國該行業常規需要 6 至 12 周的時）。

截至 2025 年底，公司擁有 13 家終端客户集團，公司的技術已部署在包括**國家能源集團、國家電投、特變電工、紫金礦業、首鋼集團、廣匯能源及寶武集團**等領先的礦業公司運營的 30 個礦場，以及中國 12 個最大露天煤礦（按年核定產能計）中的 7 個。

在 2023 年至 2025 年連續三個年度，公司在終端客户集團中保持 100% 的留存率。

在行業地位方面，按 2025 年的收入計算，公司在中國商用車智能駕駛市場中排名第一，市場份額為 10.2%。

而在自己的賽道（中國礦區無人駕駛解決方案）上，按 2025 年的收入計算，公司的市場份額達到了驚人的 55.5%，位列**全國第一**（而中國則是全球最大的礦區無人駕駛方案市場，全球市佔率超過 50%）。

截至 2025 年 9 月 30 日，公司的研發團隊包括超過 400 名僱員，其中三分之一以上持有碩士及以上學位。此外，公司在中國擁有 243 項授權專利及 43 項 PCT 申請。

**行業展望**

      **IPO FOCUS**

於 2024 年，國家礦山安監局與國家發改委聯合發佈《關於深入推進礦山智能化建設促進礦山安全發展的指導意見》，明確指出到 2026 年，建立完整的礦山智能化標準體系，全國煤炭智能化工作面數量佔比不低於 30%，智能化工作面常態化運行率不低於 80%。

在智能礦山監管規定及降本增效需求的雙重壓力所驅動下，**礦業公司及總承包商對礦業無人駕駛解決方案的需求不斷擴大**。據弗若斯特沙利文數據，按收入計算，中國礦業無人駕駛解決方案的市場規模從 2021 年的 1 億元增至 2025 年的 38 億元，複合年增長率達到 171.4%，後續預計將以 42.5% 的速度增至 2030 年的 223 億元。

其中，預計不持車模式的市場規模發展速度高於持車模式。

![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/01cbdf1df9bd138c403a4977cd9ce4b6?x-oss-process=style/lg)

圖源：招股書  ▲

**股權架構**

      **IPO FOCUS**

易控智駕的創始人**藍水生**、**張磊**及**劉冬梅**（藍先生配偶）合計擁有 42.75% 的股份，為公司的控股股東；

公司的股權激勵平台**寧波南英**持股 7.46%；

**興杭實體**合計持股 12.22%；

**上海辰韜**合計持股 4.09%；

**紫金礦業**合計持股 3.87%；

**時代澤遠**持股 3.31%；

**Magic Academy Limited**持股 3.22%；

**葛衞東**持股 1.73%；

**辰韜興杭**持股 1.55%；

**天津斯道**持股 1.54%；

**安徽弘興**持股 1.21%

**雲跡創遠**持股 1.13%；

**CSO FUND**持股 1.13%；

**常州方廣**持股 1.10%；

**西威產投**持股 1.04%；

**興富數智**持股 1.01%。

![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/58768a92ed4bc9579281970450933a10?x-oss-process=style/lg)

圖源：招股書  ▲

**財務數據**

      **IPO FOCUS**

**易控智駕的收入快速增長**，從 2023 年至 2025 年，分別為 2.7 億元、9.9 億元及 14.3 億元，複合年增長率為 130.2%。

**公司的毛利從 2024 年開始由負轉正**，從 2023 年至 2025 年，分別為-5046 萬元、7471 萬元及 1.4 億元，對應的毛利率分別為-18.6%、7.6% 及 10.1%。

不過，**公司尚未實現扭虧為盈**，且虧損持續擴大。從 2023 年至 2025 年，淨虧損分別為 3.3 億元、3.9 億元及 5.1 億元，複合年增長率為 24.3%。

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圖源：招股書  ▲

在剔除不會引起現金變動的項目後，從 2023 年至 2025 年，公司的**經調整淨虧損**分別為 2.8 億元、3.0 億元及 4.8 億元，複合年增長率為 30.6%。

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圖源：招股書  ▲

按業務劃分，**公司的絕大部分收入來自礦區無人駕駛解決方案**。其中，持車模式和不持車模式貢獻收入佔比差別不大，於 2025 年分別佔當期收入的 42.7% 及 56.8%。

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圖源：招股書  ▲

在營運資本方面，**公司的現金儲備一般**，截至 2026 年 4 月 31 日，現金及其等價物為 1.2 億元。同時，**公司的負債水平較低**，截至同期，流動負債總額為 15.4 億元，流動資產淨值為 2.8 億元。

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