--- title: "Momenta 上市，车圈 “团建”" type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/42590825.md" description: "Momenta 上市当天，车圈一反常态。超过二十家车企同一天发海报祝贺 Momenta 上市。包括宝马、奔驰、奥迪、凯迪拉克、上汽、广汽等，场面着实壮观。北京奔驰 CEO 李德思在奔驰纯电 GLC 发布会上特别提到 Momenta 上市，认为这是定义智能出行未来的重要里程碑。上汽大众 CEO 陶海龙也单独祝贺 Momenta 上市。车圈集体「团建」，非常罕见。其一，在今天竞争如此激烈的中国车圈..." datetime: "2026-07-10T17:01:31.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/42590825.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/42590825.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/42590825.md) author: "[汽车之心](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/3726156.md)" generator: "portal-rs" --- # Momenta 上市，车圈 “团建” Momenta 上市當天，車圈一反常態。 超過二十家車企同一天發海報祝賀 Momenta 上市。包括寶馬、奔馳、奧迪、凱迪拉克、上汽、廣汽等，場面着實壯觀。 北京奔馳 CEO 李德思在奔馳純電 GLC 發佈會上特別提到 Momenta 上市，認為這是定義智能出行未來的重要里程碑。上汽大眾 CEO 陶海龍也單獨祝賀 Momenta 上市。 **車圈集體「團建」，非常罕見。** 其一，在今天競爭如此激烈的中國車圈，車企互為對手，為同一家公司站台，本身就很難得。 上一次車圈「大團結」場面，還是奔馳 140 週年，才集齊了眾多品牌為其慶生。 其二，多家車企發海報為同一家供應商站台，慶祝其上市且非常有新意，屬於中國汽車圈首次。 Momenta 能得到各大主流車企如此厚待，説明 Momenta 與車企的關係，區別於傳統的甲乙方。在智能汽車時代，Momenta 從車企供應商，轉為「基礎設施服務商」。 這之中，是大家達成了共識：**大牌智駕會讓車更好賣。** Momenta 能夠 IPO 只是外層信息，撐起 Momenta IPO 的賬本、內涵、身位，才是它的產業護城河。 **01、Momenta 賬本，三個特別之處** 上市，是一睹智駕第一梯隊核心財務數據的絕佳機會。 打開 Momenta 的賬本，**第一，Momenta 的財務數據很健康，且比外界想象中更接近盈虧平衡。** 從 2023-2025 年，Momenta 保持了營收、毛利三級跳，公司營收從 2023 年的 7.43 億增長到 2025 年公司營收達到 24.13 億元，平均每年營收增速 80% 以上。 同時 Momenta 毛利率連續三年攀升，從 2023 年 17.5% 直升至 2025 年的 71.6%。 一個細節值得注意，Momenta 的收入來源有很大變化。2024 年以前，Momenta 以一次性項目費的技術開發服務為主，決定公司收入的是一年接了多少個項目。 轉折點發生在 2024 年，之後 Momenta 的主要收入成了軟件許可服務收入。公司能夠從源源不斷按車企銷量持續受益。這代表，Momenta 能夠靠車企持續復購滾雪球。 營收結構的改變，導致了利潤結構的改善，這就是商業飛輪轉動的開始。 因此 2025 年 Momenta 經調整淨虧損僅 3.03 億，接近盈虧平衡點。以此速度推算，最快今年 Momenta 就能率先實現盈利。 第二，在於此次 IPO 規模龐大。 此次 IPO Momenta 總募資 58.9 億港幣，位居港股規模前列的 IPO，14 家基石投資者陣容豪華。 其中的新加坡主權基金 GIC，值得細講。GIC 風格極度保守，很少參與新股基石認購，但此次 GIC 豪擲一億美金，成為基石投資者裏份額最大的一家，其決心可見一斑。 以至於 Momenta 在 IPO 前就已經被提前鎖定，14 家基石投資者共認購 3.7575 億美元，佔發售股份近 50%。 第三，客户即投資者的特色極為突出。 基石投資者中，奔馳和比亞迪的名字格外醒目。 **這兩家車企既是 Momenta 客户，也是投資者。**資料顯示，奔馳出資 2500 萬美元，比亞迪通過關聯主體投資 1500 萬美金。 奔馳是全球最挑剔的高端製造標準的代表，比亞迪是全球最大規模新能源量產的代表。 兩個不同風格的頂級車企，同時選擇了同一家供應商作為資本佈局對象，同時下注同一個標的，意味着頭部車企用真金白銀投出了贏家。 4000 萬美金加持，有了一絲反向鎖定的意味。 時至今日，Momenta 的智駕不是成本項，是盈利項。車企意識到智駕乃至物理 AI 會成為核心競爭力，搶先用資本與供應商形成利益共同體，才能搶佔先機。 **02、數據飛輪才撬得動物理 AI** Momenta IPO 之後，曹旭東最讓人印象深刻的一句話，莫過於：「我是真的相信數據飛輪」。 **曹旭東認為有兩種相信：一種是「相信」，另一種是「真的相信」。** 「相信」是遇到問題未盡力嘗試，就很快退回到了舊方法， 「真的相信」是遇到所有問題都先想辦法改架構、改體系，讓數據驅動能 work。 貫穿 Momenta 過去十年未變的理念就是數據飛輪。 數據飛輪可以拆出三個層次： **第一重是業務層面的「一個飛輪，兩條腿」。** 通過數據飛輪來反哺 Momenta 兩大業務線，其一是量產業務，L2+ 高階輔助駕駛、L4 自動駕駛。其二是 Scalebale Robo，包括 Robovan、Robotruck 和 Robotaxi。 數據飛輪之所以能帶動兩大業務，是因為數據驅動的技術理念本身就具備通用性。 曹旭東提到過，Momenta 在 R7 世界模型上已經驗證了同一套能支持多個下游應用。 **第二重是數據驅動產生的「數據飛輪加速度」。** 2023 至 2026 年，Momenta 技術經歷規則規控、深度學習規控、全棧端到端、R6 強化學習模型到 R7 世界模型四個階段。 底層邏輯相同，都是數據驅動下模型帶來了更可靠、可預測的性能提升。 這種提升具備「加速度」特徵。據曹旭東介紹，兩年前內部看到的模型性能「兩年提升十倍」，但最新的判斷是「每年提升十倍」。 預計年底，R7 世界模型將會與最新特斯拉 FSD 的性能持平。 **第三重是數據飛輪撬動物理 AI。** 數據飛輪同樣會成為物理 AI 的基礎運行方式。 AI 分兩類，一類數字 AI，處理的輸入輸出都是符號化信息，如 ChatGPT。另一類是物理 AI，處理的都是與真實物理世界的交互，比如 Momenta 的世界模型是通過理解物理世界的規律常識，來預測推理未來會發生什麼。 之所以數字 AI 先有了 ChatGPT 時刻，是因為互聯網數據更容易獲取。 **Momenta 以物理 AI 第一股上市，就是篤定物理 AI 的 GPT 時刻快到了。** 數據飛輪就是世界模型的養料，把物理世界的海量數據用起來，才能使模型擁有常識，繼而可以複用至物理 AI 的不同業務層。 **但正如黃仁勳所言「物理世界可能是更大的一部分」。** 物理 AI 的競爭力，比的是誰積累的真實物理交互數據更多、更早，模型更可靠。如果把數據飛輪貫徹到底，物理 AI 的價值天花更高。 **03、高階智駕競爭窗口期，正在關閉** Momenta 上市宣告了，高階智駕競爭的窗口期正在關閉，通向物理 AI 的大門正在打開。 **未來 2-3 年，自動駕駛頭部廠商量產規模將指數增長，進入業務收入反哺機器人研發的階段。** 核心原因是，具備先發優勢和規模優勢的頭部公司已經明確行業格局，2026 年之後行業走向收斂，頭部份額進一步擴大。 從目前 Momenta 的走勢可以窺見一二。 目前搭載 Momenta 輔助駕駛方案的量產車型已經超過 100 萬台，累計定點車型超過 210 款。 據 CIC 灼識諮詢《自動駕駛行業藍皮書》顯示，2025 年 3 月至 2026 年 2 月，中國第三方城市 NOA 供應商市場上，Momenta 銷量市佔率 65%，在全球排名前 10 大車企中，有 9 家與其已經展開合作。 **一個判斷是，規模本身會過時，但規模的複利速度不會。** Momenta 的亮點不僅僅在於規模，還在於指數型增長的複利速度。 2017 年-2024 年 Momenta 潛伏 8 年之久，直到 2024 年底跨過臨界點全力爆發，當年一次性拿下了奔馳所有電車、油車業務。 2022 年量產 1 款車，2023 年約 8 款車，2024 年累計 20 多款車交付。截至目前，在手定點超過 200 款。**以此速度推算，預計 2029 年可服務 1000 萬輛量產車。** **留給腰部玩家正面挑戰頭部地位的窗口，正在快速收窄。** 從更長遠的角度來看，Momenta 此次上市，預告了行業接下來的動向——2025 至 2027 年是高階智駕量產上車高峰期，2027 年後行業將進入智駕收入反哺機器人研發階段。 目前機器人行業格外熱鬧，但主要靠 Demo 迭代及大量融資來推進。 曹旭東認為，受端側算力限制以及機器人產業鏈成熟度制約，家庭機器人到 2027 年才會規模化，**想要做好機器人，至少需要投入百億美金。** Momenta 的打法很明確。 一方面，提升基座模型能力，帶動物理 AI 下層應用性能。 另一方面是，隨着智駕馬太效應加劇，頭部智駕公司能夠用收入、毛利投入機器人研發，研發模式更加健康。 可以預見，由於具備技術通用性、現金流，行業內真正值得期待的，其實是車企與智駕玩家。 $MOMENTA-W(06880.HK) ### 相關股票 - [MBGYY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MBGYY.US.md) - [01211.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/01211.HK.md) - [GIC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GIC.US.md) - [06880.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/06880.HK.md) - [600104.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600104.CN.md) - [BYDDY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BYDDY.US.md) - [BYDDF.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BYDDF.US.md) - [81211.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/81211.HK.md) - [002594.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002594.CN.md) - [HYDD.SG](https://longbridge.com/zh-HK/quote/HYDD.SG.md) --- > **免責聲明: 本文僅供參考，不構成任何投資建議。**