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title: "“別人恐懼我貪婪”：SemiAnalysis 逆勢看多海力士"
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description: "專注半導體與 AI 基礎設施的頂級研究機構 SemiAnalysis 逆勢發佈了一份 SK 海力士看多報告，標題直指巴菲特的經典名言——《在他人恐懼時保持貪婪》。"
datetime: "2026-07-14T07:04:20.000Z"
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# “別人恐懼我貪婪”：SemiAnalysis 逆勢看多海力士

“別人恐懼我貪婪”：SemiAnalysis 逆勢看多，SK 海力士的盈利底牌何在？

近期內存板塊波動加大，市場情緒逐漸轉向謹慎。然而，專注半導體與 AI 基礎設施的頂級研究機構 **SemiAnalysis** 卻逆勢發佈了一份看多報告，標題直指巴菲特的經典名言——《在他人恐懼時保持貪婪》。

該機構的核心判斷十分明確：**SK 海力士（SK Hynix）在 2026 年第二季度及未來的 DRAM 盈利表現，將依然保持強勁。**

### 一、 憑什麼樂觀？核心數據拆解

SemiAnalysis 表示，儘管近期市場充斥着雜音，且定價方法有所調整，但團隊對 SK 海力士 2Q26 的 DRAM 業績仍維持高度樂觀的預期：

**綜合 ASP 環比暴漲**：預計 DRAM 綜合平均售價（ASP）環比將大幅增長約 **45%**。

**營業利潤超市場共識**：DRAM 營業利潤預計將達到約 **55 萬億韓元**，這一數字顯著高於當前許多市場的共識。

**通用型內存成為 “主發動機”**：報告指出，通用型 DRAM（Commodity DRAM）定價環比飆升約 **60%**，是拉動本季盈利的核心動力；相比之下，HBM（高帶寬內存）價格在季度內僅有低個位數的微調，表現相對平穩。

**💡 核心洞察：** 過去，市場習慣將海力士的盈利彈性完全押注在 HBM 上。但這份報告揭示了一個硬幣的另一面：**這一季真正的利潤推手其實是通用 DRAM 的暴漲，而 HBM 扮演了穩定器的角色。** 這意味着海力士的盈利來源比多數人想象的更加寬廣，具備更強的抗風險韌性。

### 二、 需求不失速：下游大廠還在加碼買單

內存價格能夠持續飆升的前提，是下游客户有能力且願意持續買單。摩根士丹利（大摩）最新的研報，正好為 SemiAnalysis 的 “漲價論” 提供了堅實的需求端支撐。

大摩指出，大型雲廠商的資本開支不僅沒有失速，反而正在進一步往上加碼：

**資本開支上調**：大摩將全球五大超大規模雲廠商 2027 年和 2028 年的資本開支預測，分別上調至 **1.2 萬億** 和 **1.4 萬億美元**。

**算力規模翻倍**：這些資金將直接轉化為算力，預計五大雲廠的可用算力將從 2025 年的約 30GW 狂飆至 2028 年的約 **117GW**，接近 4 倍增幅。

**價值量結構性暴漲**：對內存廠而言更關鍵的是，**AI 機架中內存的成本佔比正在快速抬升**。在新一代 Vera Rubin 機架中，內存成本佔比已從過去的高個位數百分比躍升至約 **25%**。

**結論很明確：** SemiAnalysis 論證了 “內存在漲價”，大摩則解釋了 “誰在買單以及為什麼漲”。新一代 AI 服務器對內存需求量與價值量的雙重放大，正是海力士、三星、美光等內存巨頭最直接的業績託底。

### 三、 機構結論：調整之後，風險回報比更具吸引力

SemiAnalysis 坦言，團隊充分理解投資者近期對內存板塊高位波動的擔憂。但他們依然認為，在經歷了一段時間的估值調整後，**SK 海力士及其他內存龍頭，是當前整個半導體領域中風險回報比（Risk-Reward Ratio）最好的投資機會之一。**

當市場因短期波動而猶豫退縮時，基本面的強勁數據讓該機構堅定地站在了樂觀的一側。當然，這一切樂觀的前提都建立在 “雲廠商資本開支不放緩” 的基礎上，一旦 AI 支出節奏發生轉向，內存行業將首當其衝。

### 📊 相關關注標的

#### 存儲產業鏈龍頭

$SK海力士-WI(SKHYV.US) ：韓國內存芯片巨頭，全球 HBM 市場的絕對龍頭，英偉達 AI 加速器的核心內存供應商。

$南方東英 SK 海力士每日槓桿最多(2x)產品(07709.HK) ：追蹤 SK 海力士單日股價 2 倍表現的槓桿 ETF。漲跌雙向放大，**僅適合短線波段操作，不宜長期持有**。

#### 資本開支方（AI 基建的需求源頭）

$微軟(MSFT.US) / $亞馬遜(AMZN.US) / $谷歌-A(GOOGL.US) / $Meta(META.US) ：全球頭部雲服務商與 AI 巨頭，數據中心與算力集羣的直接出資方，其資本開支指引是整個內存行業的晴雨表。

**相關標的**

$SK海力士(SKHY.US) —— 韓國內存芯片巨頭，全球 HBM 市場龍頭，也是英偉達 AI 加速器的主要內存供應商。

$南方東英 SK 海力士每日槓桿最多(2x)產品(07709.HK) —— 追蹤 SK 海力士單日股價 2 倍表現的槓桿產品，漲跌雙向放大。

$南方兩倍做多三星(07747.HK) —— 追蹤三星電子單日股價 2 倍表現的槓桿產品，機制同上；三星是全球最大的內存與手機廠商，DRAM、NAND、面板、代工全線佈局。

$美光科技(MU.US) —— 美國唯一的主要內存廠商，DRAM、NAND、HBM 全線佈局，產品覆蓋服務器、PC、移動和汽車等領域。

$閃迪(SNDK.US)—— 專注 NAND 閃存與存儲產品的廠商，2025 年從西部數據分拆獨立上市。

$西部數據(WDC.US) —— 全球領先的機械硬盤（HDD）廠商，主攻企業級和數據中心的大容量存儲。

$希捷科技(STX.US) —— 全球領先的機械硬盤廠商，專注大容量近線硬盤，並推進 HAMR 技術提升單盤容量。

$南方KOSPI(03121.HK) —— 追蹤韓國 KOSPI 200 指數的 ETF，一籃子持有韓國市值最大的 200 家公司，三星電子、SK 海力士為前兩大權重股。

$Roundhill Memory ETF(DRAM.US) —— 聚焦存儲芯片產業鏈的主題 ETF，一籃子持有全球主要存儲廠商。

$Roundhill T-Rex 2X Long DRAM Dly TrgtETF(RAM.US)—— 追蹤 Roundhill Memory ETF（DRAM）單日表現 2 倍的槓桿產品。

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> **⚠️ 風險提示：** 本文基於公開研報整理，不構成具體投資建議。
> 
> **週期性風險**：存儲行業與 AI 基建具有極強的週期性，個股波動顯著。
> 
> **預期分歧**：目前市場對海力士的盈利預期仍存在分歧，部分本土券商給出了更為謹慎的下修預期（例如將 DRAM ASP 環比增速下調至約 29%）。
> 
> **工具風險**：槓桿類產品損耗較大，僅適合具有豐富經驗的投資者進行短線交易，請理性判斷。

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## 評論 (11)

- **潜移默化的影响 · 2026-07-14T10:10:53.000Z · 👍 1**: $費城交易所 半導體 ETF - iShares(SOXX.US)和$半導體 3 倍做多 - Direxion(SOXL.US)呢
- **Apollo007 · 2026-07-14T09:52:35.000Z · 👍 1**: 哈哈，帶頭打壓砸盤的是它，現在帶頭逆勢抄底的還是它，所以大家知道塔是做什麼的了吧😄
- **Mr sen · 2026-07-14T07:51:51.000Z**: 這機構開始唱多，就要留意了
- **burnham · 2026-07-14T07:47:31.000Z · 👍 4**: 別人虧錢我跳樓
- **投资小达人 · 2026-07-14T07:44:28.000Z · 👍 5**: 急啊，昨天海力士下單一直提示網絡異常，是我手機問題嗎？
  - **坐等个股起飞** (2026-07-14T07:54:05.000Z): ip 被限制啊，便宜的我在用 vultr、digitalocean
  - **Angelabb** (2026-07-14T20:40:02.000Z): 能不能跟我共享
  - **102500→82.4【2026】** (2026-07-15T06:48:02.000Z): 花幾百買個😂找個能改地區的穩定點的
- **喃森 · 2026-07-14T07:16:37.000Z · 👍 15**: 這機構少看，上週帶頭看空砸盤的也是他，現在低價抄底
  - **吃练睡** (2026-07-14T07:48:54.000Z): 抄完底又開始看多，又要來割韭菜了
  - **霓虹的交易员** (2026-07-14T11:23:58.000Z): 賣方機構常見操作


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