優信超級賣場實地探訪

上個月底，我實地走訪了優信位於西安的二手車倉儲大賣場。從繞城高速駛下，15 萬平方米的橙色建築體在西北平原的暮色裏格外醒目——3000 台車輛整齊停放，配套的年產能 4 萬台智能再製造工廠就嵌在賣場後方。這與我對二手車行業髒亂差農貿市場的固有印象形成強烈反差。

説來也巧，就在調研結束不到兩週的 7 月 3 日，《循環經濟發展十五五規劃》正式印發，將規範二手商品流通交易列為擴大再利用規模的重點任務。這是 23 年來二手車首次進入國家戰略級規劃。配套目標也很明確：到 2027 年全國二手車交易量突破 2500 萬輛，培育 20 家以上年交易額超百億的二手車交易市場、100 家數字化流通示範企業。

2025 年中國二手車交易量 2010.80 萬輛，1-5 月仍實現約 2% 增長。相關部門 6 月 23 日確認：新車/二手車交易比首次突破 1:1，跨省轉籍率達 31.1%。在補貼退坡、新能源購置税不再全額減免的背景下，1-5 月國內乘用車銷量下滑約 20%，二手車展現出明顯的逆週期韌性。

政策的東風已至，能不能接住，最終還是看企業自身的基本盤。西安賣場是優信第一個樣板店，它的運營數據決定了這套模式能不能在全國跑通。

西安賣場 2022 年 12 月投入運營，運營 36 個月後，目前月零售銷量約 2600 台，當地市佔率約 20%，庫存週轉天數 28 天。到店客户轉化率超過 40%、自然到店佔比達 40%，NPS 達 67 分——在零售業屬第一梯隊。

更讓我意外的是賣場整備端的效率：整備到上架時間小於 3 天，成本控制在 1000 元/台以內，比傳統車商便宜一半以上。投資者日現場，機構代表實地參觀了這套從採購、檢測、整備到銷售交付的標準化體系。一個把二手車當標準消費品來賣的系統，正在西安悄然運轉。

西安跑通了，接下來的問題是：這套數據能不能在別的城市復現？

合肥賣場運營 27 個月實現月銷 1800 台、市佔率 19%；武漢賣場 2025 年 3 月開業，僅 9 個月月銷已達 1700 台、市佔率 10%，成為模式定型後首個快速複製的賣場。新店爬坡速度明顯快於早期，印證了 SOP 標準化和品牌勢能的累積效應。全國 50 萬 + 二手車商、99% 庫存小於 30 台、95% 交易由小車商完成的極度分散格局下，誰先把非標品做成標準零售，誰就能收割馬太效應。

商業模式之外，另一個不該忽視的問題是行業本身的天花板。

中國汽車保有量 2025 年約 3.7 億台，預計 2030 年達 4.5 億台，對應 6000 萬台 + 年交易空間、4 萬億元 + 市場。但當前 5.5% 的二手車析出率，僅為美國、日本、德國 10%-15% 水平的一半——差距即空間。

優信給出的開店測算：今天中國有 30 個以上城市汽車保有量超過 300 萬台，可支持 5000 台規模賣場；70 個以上城市保有量超 100 萬台，可支持 2000 台規模賣場；100 個以上城市保有量超 50 萬台，可支持 1000 台規模賣場。長期可展業城市超過 200 個，足以支撐 300 萬台 + 年零售空間。

截至 2026 年 3 月，優信在運營賣場達 6 家（西安、合肥、武漢、鄭州、濟南、天津），與重慶、石家莊、廣州達成戰略合作。五年期目標 2030 年達 50 家、100 萬輛 +；2035 年願景為 200 家工廠店、年銷 500 萬 + 輛、收入 500 億美元 +。

空間夠大、模式已驗證，再看業績和估值是否匹配。

2026 財年 Q1，優信總收入 10.74 億元，同比增長 112.9%；零售交易量 16530 輛，同比增長 119.1%，連續 8 個季度同比增長超 110%。公司預計 2026 年全年零售銷量同比超 100%，已階段性完成全年目標。

國際對標讓差距一目瞭然：Carvana 完成運營首年（2013）僅 1 千台，2025 年達 59.7 萬台；優信自營首年（2021）4 千台，2025 年 5 萬 + 台，2026 年 Q1 單季已達 1.7 萬台。按相同發展階段外推，優信當前約 7 億美元市值僅為 Carvana 700 億美元市值的 1%，對應着 2-3 個數量級的成長空間。

短期壓力也不該回避。燃油二手價格兩個月內下降 10%-15%，2026 年 Q2 毛利仍將承壓。但公司明確：隨着老庫存出清、新收購車輛毛利回升，預計 Q3 毛利將明顯反彈。

離開西安時已近黃昏，15 萬平米的賣場燈火通明，每一台車、每一個工位、每一個數據看板，都在印證同一件事：二手車行業從倒爺生意到國家資源循環關鍵節點的質變正在發生，而標準化、規模化、數字化，正是這場質變中跑出來的入場券。

轉自：孤雁投資

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