--- title: "堅定 AI 信仰十年不動搖，但是該對 AI 股保持警惕了" type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/42800698.md" description: "還是開篇先説觀點：AI 信仰長期看，十年不需要動搖，這輪技術革命會徹底顛覆社會生產力；算力供不應求，AI 概念股長期看好；前期漲勢過大的很多 A 股科技、美股半導體都存在周線級別調整的壓力，任何反彈都是賣出機會，資金會輪動到其它低位 AI 概念股。影響股價的是資金而非基本面大量的 AI 概念股漲到這個階段，真正能影響它們價格的，已經不再是基本面（盈利）之類的，關鍵在於市場資金的流入流出..." datetime: "2026-07-20T10:46:04.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/42800698.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/42800698.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/42800698.md) author: "[不当韭菜~](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/17860061.md)" --- # 堅定 AI 信仰十年不動搖，但是該對 AI 股保持警惕了 還是開篇先説觀點：**AI 信仰長期看，十年不需要動搖，這輪技術革命會徹底顛覆社會生產力；算力供不應求，AI 概念股長期看好；前期漲勢過大的很多 A 股科技、美股半導體都存在周線級別調整的壓力，任何反彈都是賣出機會，資金會輪動到其它低位 AI 概念股。** * * * ### 影響股價的是資金而非基本面 大量的 AI 概念股漲到這個階段，真正能影響它們價格的，已經不再是基本面（盈利）之類的，關鍵在於市場資金的流入流出。 在今年 3-6 月份，英偉達的業績和展望一騎絕塵，但卻跑輸大多數半導體小票（諸如 MRVL、AMD、ON、AMAT），這是因為市場資金在一邊做多其它半導體（CPU、存儲概念、模擬芯片），一邊做空英偉達對沖系統性風險；而當存儲、CPU、WFE 開始跌的時候，英偉達反倒成為護盤主力。更何況現階段，除去英偉達，大多數半導體公司的股價都已經充分反映了 27-28 年的樂觀預期（特別是 MRVL 一度衝上 300）。 另一方面，在港 A 市場，各類科技股在 7 月前瘋狂上漲，完全透支了未來幾年的增長。反觀七月以來，小米、蔚小理這些本該是 loser 股的，卻漲了起來（考慮到手機和電動車都有非常多的壞消息），這説明資金在 cover 自己的空頭倉位，這些上漲跟基本面毫無關係可言，**是純資金面的行為**。 ### 拋物線式上漲需要痛苦的去槓桿過程 3 月以來，美股半導體展開了一輪極其瘋狂的上漲，跟今年年初的黃金、白銀如出一轍，A 股方面，易中天等科技股目測也差不多。 當黃金站上 5500 以上的時候，所有人都以為這次會不一樣，因為黃金的邏輯似乎毫無破綻，但最後還是調整了大半年，黃金連周線級別企穩的信號都還沒發出過 hhh。 我認為美股半導體和 A 股的某些科技股也是一樣的。當所有人都以為這次不一樣的時候，可能這次還真的就一樣。當一個東西上漲的時候，市場就會去為它的上漲找理由，而當一個東西下跌的時候，市場也會為它的下跌找理由。我們看到的新聞都是市場想讓我們看到的。 **從資金面的角度來説，機構沒有理由再去把美股半導體和 A 股的科技方向拉到新高，來讓這些散户解套。** 因此，我認為下半年大概率，A 股科技和美股半導體都要經歷類似今年黃金一樣的痛苦震盪過程。 ### 下一個機會也許是雲廠商 在半導體（A 股特別是半導體設備）賽道極其擁擠的情況下，資金從半導體流出必然要尋找新的可以做多（構建敍事）的標的，而我認為，樂觀情況下，中美的幾大雲廠商是一機會承接市場資金的。 首先，阿里、谷歌、亞馬遜這些估值都不算高，而且在 AI 推動下，雲業務的展望還是不錯的。第二，它們的漲幅遠遠落後於同期的半導體，甚至在半導體上漲的過程中被做空來對沖系統性風險，現在半導體的資金 unwind 了，空頭回補疊加積極的敍事，股價漲一輪是很有希望的。 但是，從季節性的角度來看，夏季流動性較差，VIX 容易走高，現在只是個股波動率高，但相關性弱（比如半導體大跌，消費、軟件和 M7 上漲護盤，導致指數其實沒怎麼變化）。一旦 hyperscaler 的財報不及預期，很有可能觸發整個指數層面的波動率上升，到時候就是整個大盤傾瀉而下。我預期今年下半年至少有一次全球股市層面的恐慌殺跌，QQQ 短期跌 5%，中國的科創 50 短期跌 15%。 當然北美雲廠商的風險也需要注意，最重要的問題還是負債太高，自由現金流為負，甚至 META 谷歌都有不少表外債務。 ### 對中國資產的展望 大 A 跌破 3800 的時候，國家隊進場護盤，看樣子是穩住了市場，但這種通過行政手段緩和市場下跌情緒的，只是緩兵之計，它不能解決根本問題，**那就是股票的價格是需要通過盈利來穩住的**。 站在今年 3-4 月份，那時候很多科技企業，尤其是 AI 相關的科技企業，其估值還是挺合理的，比如我看好的長電科技（半導體封測龍頭），但是短短兩個多月，長電科技股價翻了兩倍多，類似的科技股比比皆是。這些漲幅很明顯是資金的抱團行為，過度透支了未來的基本面和股價。現在很明顯是抱團資金開始離場的時候。政策只能減緩市場拋壓，**我的個人觀點是，A 股的科技板塊即將經歷一場深度回調和震盪，週期起碼三個月**。 此外，除去 AI 相關的科技股，市場中的其他股票，其盈利前景伴隨着 CN 疲軟的經濟都很難樂觀起來。説白了還是消費不足，經濟增長只能靠出口和 AI 算力資本開支，**因此我斷言，中國股市指數層面的牛市已經可以説是基本結束了（甚至結束時間點可以提前到 3 月份接近 4200 那次），接下來不可能有寬基指數層面（包括滬深 300、中證 500、中證 1000）的普遍牛市。具體來説，就是滬深 300、中證 500、中證 1000，在接下來兩年內，不可能再同時創出新的高點。** > 原因簡單説下，就是之前支撐 A 股上漲的幾個原因，諸如估值低、人民幣升值（再升值的空間已經很小了，外貿還要不要）、國家隊增持（偷偷賣出兩萬億，再高調宣佈買五百億）、美聯儲降息，都已經不再成立。險資入市也不可能買很多科技，而現在主要的寬基指數都已經跟科技綁定在一起了，再去投資寬基只是給科技接盤。 那麼機會在哪裏呢？ 一個是紅利資產的迴歸。資金有從 AI 板塊切換到紅利賽道的可能性，包括國家隊穩指數也會托住一下大的央國企。 二是某些低位港股有短期反彈的可能性，比如我提到的阿里，受益於國內的算力需求，雲業務有增長潛力，同時外賣在減虧。 三是國產算力板塊。如中芯國際（半導體代工龍頭），長電科技（半導體封測龍頭）。要知道，國內芯片供不應求在很長一段時間都會存在。但是要等待半導體板塊充分調整之後，估值合理再進場。**這些受益於國內資本開支增長的企業會比那些受益於國外雲大廠資本開支的企業更有長期發展潛力**。 一可以通過買紅利 ETF 來參與，二三我覺得很難通過 ETF 來參與。 ### 相關股票 - [SOXS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SOXS.US.md) - [SOXL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SOXL.US.md) - [SOXX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SOXX.US.md) - [CP00062.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/CP00062.US.md) - [AMD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AMD.US.md) - [AMDL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AMDL.US.md) - [02015.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02015.HK.md) - [09868.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09868.HK.md) - [09866.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09866.HK.md) - [AMAT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AMAT.US.md) - [000688.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000688.CN.md) - [GOOG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOG.US.md) - [GOOGL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOGL.US.md) - [09988.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09988.HK.md) - [01810.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/01810.HK.md) - [SQQQ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SQQQ.US.md) - [PSQ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PSQ.US.md) - [QQQ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/QQQ.US.md) - [NVDA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDA.US.md) - [MRVL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MRVL.US.md) - [ON.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ON.US.md) - [AMZN.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AMZN.US.md)