18 億美元買一張入場券：多肽賽道競爭升級 藥明康德以時間築就行業護城河

全球多肽 CDMO 的牌桌上，正在經歷一輪新的大洗牌。

日前，三星生物宣佈斥資 14.6 億瑞士法郎（約合 18 億美元）全資收購瑞士老牌多肽 CDMO 企業 PolyPeptide，一舉創下韓國生物醫藥史上的最大併購紀錄。若將 8 個月前耗資 2.8 億美元拿下葛蘭素史克（GSK）美國生產基地的動作聯繫起來看，三星生物的戰略意圖已昭然若揭：以資本換時間。此次重金將 PolyPeptide 收入囊中，其核心目的正是強勢切入持續爆發的多肽賽道，從而精準補齊自身在抗體、ADC 之外的 “新分子” 業務拼圖。

當後來者需要耗費巨資、外加私有化整合的漫長流程才能買到多肽藥物研發外包的入場券時，人們才更清楚地意識到，作為 “領跑者” 的藥明康德（603259.SH/2359.HK）早已提前入局，佔據了有利的身位。

時間回到 2011 年。彼時 GLP-1 尚未成為現象級賽道，藥明康德便前瞻性佈局多肽領域，更在 2018 年推出 WuXi TIDES 一體化平台。WuXi TIDES 的多肽固相合成反應釜總體積從 2022 年的 6000 升提升至 2024 年的 4.1 萬升，2025 年底已超過 10 萬升，2026 年還計劃擴至 13 萬升，多肽產能實現了階梯式增長；與此同時，泰興、新加坡基地三個全新 TIDES 車間也在同步建設中。依託這一平台，藥明康德已打通從藥物發現、CMC 開發到商業化生產的 “一體化、端到端” CRDMO 服務能力。

產能爬坡不是簡單的設備堆疊，而是與工藝打磨、項目經驗深度綁定的結果。截至 2026 年初，藥明康德已支持 24 款 GLP-1 藥物研發，其中 15 款已進入二期及三期臨牀階段，約佔全球臨牀階段 GLP-1 管線總量的四分之一。2026 年第一季度，TIDES D&M 服務客户數與服務分子數量分別同比提升 28% 和 59%，項目儲備極為豐富，持續擴充的產能，將有力驅動該業務向新的百億里程碑邁進。

回到這場收購本身，它驗證了多肽賽道的含金量依然在增加。根據目前市場主流判斷，2030 年全球多肽藥物市場規模在 1500 億美元左右，除減重、降糖之外，多肽療法還在向腫瘤、罕見病等更多治療領域快速滲透。這也提醒所有參與者，相關領域的多維競爭正在升級。

隨着多肽賽道迎來從研發向大規模製造的產業升維，資本可以買到產能和技術，但買不到十餘年前瞻佈局形成的效率優勢和規模壁壘，這些差距，終究要靠時間去追趕。