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description: "Google 用 82% 雲增速證明了 AI 需求真實存在，卻用$205B CAPEX 證明了規模不經濟——當每$1 投入只產生$0.82 產出時，市場選擇了用腳投票。"
datetime: "2026-07-23T00:33:20.000Z"
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author: "[罗莱夏朵](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/14860395.md)"
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# Google 用 82% 雲增速證明了 AI 需求真實存在，卻用$205B CAPEX 證明了規模不…


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## 評論 (2)

- **股海散修 · 2026-07-23T00:40:06.000Z · 👍 3**: 這個算法有點問題。CapEx 是長期投資，不是當期成本，也不是隻對應 Cloud 收入。用一年收入去衡量未來幾年形成的算力資產，容易低估投資回報。
  - **罗莱夏朵** (2026-07-23T00:44:09.000Z): 那市場在擔心什麼？不是"每$1 CAPEX 只產生$0.82 收入"這個算術——而是 CAPEX 增速跑贏收入增速的趨勢如果持續，即使按正確方法計算，終局也是 ROIC 下降。這才是市場用腳投票的真正邏輯。感謝糾正，這個區分很重要。