---
title: "納斯達克首席經濟學家前瞻 2023 年重點市場趨勢（二）"
type: "Topics"
locale: "zh-HK"
url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/4292957.md"
description: "在 中，納斯達克首席經濟學家 Phil Mackintosh 先生分析了潛在的經濟衰退以及各項經濟數據的表現。本篇展望將聚焦美股市場趨勢、企業表現等洞察觀點。美股價格軟着陸縱觀美股市場，我們發現 2022 年的股價主要根據 10 年期利率的變化進行調整，如圖表 1 中的灰色三角形所示。由於收益增長基本停滯，股價下跌主要源於 10 年期國債收益率上升的原因，從 1.5% 上升到 3.8%..."
datetime: "2023-02-22T08:40:40.000Z"
locales:
  - [en](https://longbridge.com/en/topics/4292957.md)
  - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/4292957.md)
  - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/4292957.md)
author: "[Nasdaq纳斯达克](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/4253571.md)"
---

# 納斯達克首席經濟學家前瞻 2023 年重點市場趨勢（二）

在 中，納斯達克首席經濟學家 Phil Mackintosh 先生分析了潛在的經濟衰退以及各項經濟數據的表現。本篇展望將聚焦美股市場趨勢、企業表現等洞察觀點。

## **美股價格軟着陸**

縱觀美股市場，我們發現 2022 年的股價主要根據 10 年期利率的變化進行調整，如圖表 1 中的灰色三角形所示。由於收益增長基本停滯，股價下跌主要源於 10 年期國債收益率上升的原因，從 1.5% 上升到 3.8%。

![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/d13ae26b0b7d315e301dcdd49dbc0265?x-oss-process=style/lg)

圖表 1:0% 的利率近期內不會恢復，因此預計市盈率會降低

圖表 1 也解釋了收益和未來利率對股票回報的重要性：

•更高的利率對估值構成不利影響——如果收益不變，價格或將下跌。

•收益增加使市盈率（估值）下降，提升股票的吸引力。

## **通脹或將持續上升，利率也會隨之上升**

儘管市場預計利率將在 2023 年開始下降，但下降幅度並不會太大，並且不會回到 0% 的水平。利率之所以保持在當前水平，一個原因在於通脹可能在一段時間內將遠高於美聯儲 2% 的目標。

基礎經濟的強勁也表明隨着需求的持續，經濟放緩也可能更加温和。因此，即使我們進入了小規模的衰退，也不太可能看到美聯儲像 2008 年和 2020 年那樣將利率降至 0%。

## **預計 2023 年企業盈利持平**

目前分析師的盈利預測顯示，企業盈利的增長接近於零（圖表 2 中的深綠色條），這意味着 2023 年的盈利將接近於去年水平。

![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/b136f96f7bcd62f5e46d09b5c4b63142?x-oss-process=style/lg)

圖表 2：分析師已大幅下調收益預期

## **企業變得更為謹慎**

數據顯示，CEO 信心指數已降至與經濟衰退一致的水平——最新的數據為全球金融危機爆發以來的最低水平（圖表 3 的黑線）。98% 的受訪者表示他們正在為經濟衰退做準備，儘管大多數人認為經濟衰退 “短暫且程度較淺”。

通常來説，CEO 信心不足也將對盈利產生影響。圖表 3 顯示， 在過往信心指數接近當前水平時，收益（紫色線）下降了至少 9%。

![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/e338721dda5b716cb8821be807e9a482?x-oss-process=style/lg)

圖表 3：CEO 正在為經濟衰退做準備，這可能意味着收入的負增長

## **軟着陸或衰退將成為關鍵因素**

隨着經濟的温和放緩，市場對利率維持目前水平以及盈利放緩的預期應該是合理的。然而當經濟放緩時，隨之而來的可能是經濟放緩轉變為衰退。

![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/34dd2b3ec387637110edd05529af134c?x-oss-process=style/lg)

圖表 4：經濟衰退期間的失業率很低，但可能會迅速上升

圖表 4 中的數據顯示，類似情況下失業率的上升往往是大幅且迅速的。這可能會導致消費者信心下降並減少支出，從而導致公司收入下降，甚至是更多的裁員。

## **專家小結**

失業率將成為一個重要的觀察指標。目前，美聯儲預計失業率將從現在的 3.7% 升至明年的 4.6%。在樂觀的情景中，通脹率將持續下降，且就業和收入保持不變。即便是較為常規的經濟衰退，對許多人來説也更像是温和的經濟放緩。

![圖片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/05bb8711ab1568617cbe7afd7f044288?x-oss-process=style/lg)

Phil Mackintosh

納斯達克首席經濟學家

_Phil Mackintosh 是納斯達克的首席經濟學家。他在金融行業擁有超過 30 年的經驗，曾在賣方、買方以及會計師事務所任職，管理過交易、研究與風險團隊。_