--- title: "長鑫科技下週一上市：合肥產投集團的\"耐心資本\"賬本" type: "Topics" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/topics/42934664.md" description: "長鑫科技下週一上市，大股東 合肥產投 都有哪些佈局？長鑫上市，合肥產投能賺多少？作為長鑫科技發起方，合肥產投 發行後合計持股約 21.80%。以長鑫科技 3 萬億估值計算，對應市值約 6,539 億；累計投資成本未披露（估算數百億水平），浮盈達 6,000 億級..." datetime: "2026-07-25T03:57:11.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/42934664.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/42934664.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/42934664.md) author: "[新用户_H3ktOv](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/34075326.md)" --- # 長鑫科技下週一上市：合肥產投集團的"耐心資本"賬本 **長鑫科技下週一上市，大股東 合肥產投 都有哪些佈局？** # 長鑫上市，合肥產投能賺多少？ 作為長鑫科技發起方，**合肥產投** 發行後合計持股約 21.80%。以長鑫科技 3 萬億估值計算，對應市值約 6,539 億；累計投資成本未披露（估算數百億水平），浮盈達 6,000 億級。 **主體** **持股關係** **發行後持股** **3 萬億市值估算（億）** 長鑫集成（合肥產投 100% 控股） 直持 10.54% 3,162.0 清輝集電（長鑫集成持股 48.90% → 間接） 間接 9.54% 2,861.0 產投壹號（合肥產投體系） — 1.67% 501.0 產投高成長（合肥產投體系） — 0.05% 15.0 **合肥產投體系合計** **—** **21.80%** **6,539.0** 口徑説明：持股來自招股書 + 股權穿透。清輝集電由芯睿投資（合肥經開區國資）51.09% + 長鑫集成（合肥產投 100% 控股）48.90% 持有，合肥產投通過長鑫集成間接享有其對應長鑫科技股份的 48.90%（≈9.54%）。 # 從 180 億啓動資金到耐心資本 據 **兆易創新** 公告，長鑫啓動資金 **180 億**，合肥與 **朱一明**（兆易創新）按 **4:1** 出資：合肥產投負責籌集 **144 億**（不一定要全部自掏，合肥產投後續也通過實物、土地出資；2024 年 3 月合肥產投投了 30 億，兆易創新同輪投了 15 億），兆易創新負責籌集 **36 億**（後續累計現金投資 23 億）。 合肥產投具體總投入未披露，估算在數百億水平。 也就是説，這筆 “數百億” 量級的早期投入，如今對應着 6,000 億級浮盈空間——這正是 “耐心資本” 最直觀的註腳。 # 債券募集説明書披露的 “賬單” 長鑫上市前夕，合肥產投兩筆債券募集信息如下： **科技創新公司債（第一期）· 7 月 17 日** 規模 **10 億**（3 年 4 億 / 10 年 6 億），票面利率 1.50% / 2.20%。8 億置換 2025 年 8 月對 **恆美光電 48 億元** 併購，2 億償還到期美元債。 **2026 年第一期公募公司債 · 6 月 1 日** 規模 **15 億**（3 年 8.5 億 / 10 年 6.5 億），票面利率 1.50% / 2.25%。 債券募集説明書披露，截至 2026 年 3 月末，合肥產投集團淨資產 **647.88 億元**，負債約 994.76 億元，資產負債率 **60.56%**；2025 年扣非後淨利潤 **\-21.69 億元**（近三年及一期分別為 -30.68 億、-8.46 億、-21.69 億），盈利對投資收益和公允價值變動依賴強；近三年投資活動現金流持續淨流出，2025 年約 **\-94.07 億元**，對外擔保主要集中在**長鑫科技**。 **募集説明書披露的合肥產投對長鑫的投入與風險綁定** 長鑫盈利並非一路向上，合肥產投權益法賬面隨之起伏： **1、**2023 年 **投資收益 -6.84 億**（權益法清輝集電 -20.48 億，因長鑫虧損） **2、**2024 年 **投資收益 15.04 億**（鑫益合升 8.46 億 + 芯火集成 4.88 億；清輝集電仍虧 6.85 億） **3、**2025 年 **投資收益 6.38 億**（鑫益合升 3.65 億 + 清輝集電企業管理合夥企業 1.99 億） 雖然前幾年有虧損，但合肥產投仍在**不斷投資長鑫，並給擔保。** 投資方面，合肥產投 **2024 年又投了長鑫 90 億元**：2024 年末其他權益工具投資較 2023 年末增 **973,555.55 萬元**（+192.34%），主要系收到中央預算內資金，進而對長鑫項目增投 **90 億元所致**。 擔保方面，截至 2025 年末，合肥產投累計對外擔保餘額（未包含發行人擔保業務的擔保餘額）合計 307,508.57 萬人民幣和 29,110.00 萬美元，主要為對長鑫科技的擔保（合 **175,500.00 萬美元**），具體情況如下： 合肥產投集團→長鑫科技 67,500 萬美元（擔保到期日 2031-11-12）; 長鑫集成→長鑫科技 108,000 萬美元（擔保到期日 2031-11-12）。 # 募資版圖：2026 年密集設基金 長鑫上市前夕，據 **烯牛數據 MCP**，合肥產投系設立基金節奏明顯加快。 **合肥產投集團：7 月單月落地三隻，合計約 73 億** 僅 2026 年 7 月就密集落地三隻基金，均由 **合肥產投資本創業投資管理有限公司** 擔任執行事務合夥人/管理人，合計認繳規模約 **73 億元**： **基金** **成立** **規模** **備案** 合肥產投興質新域股權投資合夥企業（有限合夥） 2026-07-13 50 億元 未備案 合肥產投促進新興產業股權投資基金合夥企業（有限合夥） 2026-07-16 20 億元 未備案 合肥產投三重一創股權投資合夥企業（有限合夥） 2026-07-15 3.01 億元 未備案 此外，2026 年上半年還有合肥市生命健康智星創業投資合夥企業（有限合夥）、合肥產投悠跑股權投資合夥企業（有限合夥）、合肥產投芯明股權投資合夥企業（有限合夥）等眾多新基金設立。 **合肥創新投資：近期以中小體量為主** 合肥創新投資近期新設基金以中小體量為主——**合肥產投御耀創新創業投資合夥企業（有限合夥）**（2026-06-04，1.01 億元，未備案，管理人合肥產投國耀創業投資有限公司）、**合肥產投量衡未來創業投資合夥企業（有限合夥）**（2026-01-30，1.51 億元，已備案，管理人合肥市創新科技風險投資有限公司）。 一邊是長鑫敲鐘在即的賬面浮盈，一邊是 2026 年仍在加速落子的新基金——合肥產投系的 “耐心資本” 敍事，正通過一筆筆新設基金持續加註。 # 投資戰績：一年出手逾 80 起 如果説長鑫是一顆果實，合肥產投系的 “播種” 遠未停止。 據 **烯牛數據 MCP**，截至 2026-07-24，合肥產投系兩個對外投資主體 2026 年合計出手逾 **80 起**，重倉半導體/集成電路、可控核聚變、具身智能/機器人、商業航天、AI 大模型、生物醫藥等硬科技賽道。 **合肥產投集團（35 起 · 標誌案例）** **項目** **輪次** **金額** **賽道** **時間** 視涯科技 基石投資 22.68 億 近眼顯示（2026-03-25 科創板上市） 2026-03-12 HiDream 智象未來 B 輪 + C 輪 5 億 + 15 億 多模態生成式 AI 大模型 2026-04-15 / 2026-07-23 星能玄光 A 輪 5 億 可控核聚變 2026-06-12 聆思科技 B 輪 5 億 端側 AI 推理芯片 2026-04-14 零重力飛機工業 B 輪 5 億 新能源載人航空器 2026-06-17 吉美瑞生 C 輪 3.5 億 再生醫學 2026-02-11 合肥產投集團其他已投公司還包括：鑫豐科技、銀河航天、中科衞星、拓勝醫藥、瑞識科技、七騰機器人等，共 **35 起**。 **合肥創新投資（46 起 · 標誌案例）** **項目** **輪次** **金額** **賽道** **時間** 逐際動力 B 輪 2 億美元 通用具身智能人形機器人 2026-01-30 星核聚變 股權投資 8.30 億 商業聚變能源 2026-06-30 聚合聚變 天使輪 數億 FRC 脈衝磁約束聚變 2026-06-25 零重力飛機工業 B 輪 5 億 新能源載人航空器 2026-06-17 合肥創新投資其他已投公司還包括：鑫豐科技、四象半導體、雲信達、蘇科思科技、中科意象、曦融兆波、合肥聚能等，共 **46 起**。 從芯片到人形機器人，從可控核聚變到多模態大模型，合肥產投系的出手清單，幾乎就是一份 “硬科技賽道地圖”。 # 9 家被投公司 IPO 審核流程中，長鑫即將敲鐘 據 **烯牛數據 MCP**，按投資機構分別統計合肥產投系兩家主體的已投公司 IPO 版圖（IPO 審核流程中）： **合肥產投集團：7 家** 已問詢（5 家）：樂聚機器人（創業板）、微容科技（創業板）、時創意（創業板）、術鋭技術（科創板）、雲洲智能（科創板）。 註冊生效待掛牌（2 家）：國儀量子（科創板）、長鑫科技（科創板，下週一上市）。 **合肥創新投資：2 家** 已問詢（2 家）：華宇電子（北交所）、鉅芯科技（北交所）。 合肥產投的 “上市軍團” 還在擴容。 # IPO 退出 退出端同樣可圈可點。 據 **烯牛 MCP**，合肥產投集團已收穫 7 起 IPO，合肥創新投資則已收穫 16 起 IPO。 據債券募集説明書，2022 年至今，合肥產投集團主要退出項目情況如下： **序號** **項目** **退出方式** **退出時間** **成本（萬）** **收益（萬）** **MOC** 1 合肥芯碁微電子裝備 IPO 後減持 2022-2025 2,888.25 19,265.12 6.67 2 合肥恆爍半導體 IPO 後減持 2024-2025 1,000.00 4,940.79 4.94 3 格科微 IPO 後減持 2023-2024 2,246.91 7,193.14 3.20 4 深圳精智達 IPO 後減持 2024-2025 1,983.87 5,570.54 2.81 5 北京兆易創新 IPO 後減持 2020-2025 9,999.99 25,399.24 2.54 6 華勤技術 股息紅利 +IPO 後減持 2025 3,800.00 8,983.77 2.36 7 深圳雲天勵飛 IPO 後減持 2024-2025 2,568.25 4,494.40 1.75 8 星宸科技 IPO 後減持 2024-2025 1,359.83 2,137.64 1.57 9 合肥新匯成微電子 IPO 後減持 2024 1,753.77 2,290.60 1.25 10 合肥新匯成微電子 IPO 後減持 2024-2025 5,553.77 6,947.61 1.25 11 寧波潤華全芯微電子設備 股權轉讓 2025 1,147.60 1,031.10 0.90 12 會通新材料 IPO 後減持 2023-2025 5,079.85 2,953.24 0.58 併購退出方面，據 **烯牛 MCP**，合肥產投集團、合肥創新投資各有兩個項目被收購。 # “投早投小投硬科技” 的耐心資本 從 **180 億** 啓動資金，到長鑫 **3 萬億** 估值下的 **6,000 億級** 浮盈；從 2023 年賬面 **\-6.84 億** 的虧損，到 2026 年逾 **80 起** 硬科技項目投資——合肥產投，是一級市場「投早、投小、投硬科技」與「耐心資本」最生動的註腳。 它用數百億的早期投入陪伴長鑫走到敲鐘，又用密集的投資把籌碼鋪向半導體、核聚變、機器人、商業航天等硬科技、未來產業。 下週一，長鑫科技敲鐘，對合肥產投而言，不是終點，而是它 “耐心資本” 敍事裏最亮眼的里程碑。 更多長鑫科技數據詳見下圖，**烯牛 MCP &「一二級聯動」Skill** 為您解讀↓ ### 相關股票 - [688825.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/688825.CN.md) - [03986.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/03986.HK.md) - [603986.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/603986.CN.md)