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title: "微軟研究專輯（第一章）"
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description: "我目前的第一倉位給了$微軟(MSFT.US) 分析分析微軟吧。第一篇 認識微軟——一家改變世界的軟件公司一句話總結：微軟不是一家賣 Windows 的公司，而是一家為全球企業提供數字基礎設施的平台公司。很多投資者第一次認識微軟，是因為 Windows。事實上，今天的微軟，Windows 已經不是最重要的業務..."
datetime: "2026-07-27T10:10:55.000Z"
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author: "[长期主义接班人](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/16386327.md)"
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# 微軟研究專輯（第一章）

我目前的第一倉位給了$微軟(MSFT.US) 分析分析微軟吧。

**第一篇 認識微軟——一家改變世界的軟件公司**

**一句話總結：**

微軟不是一家賣 Windows 的公司，而是一家為全球企業提供數字基礎設施的平台公司。

很多投資者第一次認識微軟，是因為 Windows。

事實上，今天的微軟，Windows 已經不是最重要的業務。

真正驅動微軟增長的是：

-   Azure（雲計算）
-   Microsoft 365（企業生產力）
-   GitHub（開發者生態）
-   Dynamics（企業管理軟件）
-   Security（網絡安全）
-   AI（Copilot 與 Azure AI）

Windows 更像是整個生態系統的入口，而不是利潤的核心。

  
 

**一、微軟的誕生（1975）**

比爾·蓋茨和保羅·艾倫於 1975 年創立微軟。

當時，他們並沒有打算做一家世界最大的科技公司。

他們只有一個目標：

**讓每一台電腦都有軟件可用。**

那個年代，大多數計算機只有硬件，沒有成熟的軟件生態。

微軟最早銷售的是 BASIC 編程語言。

這家公司從第一天起，就不是賣電腦，而是賣軟件。

這也奠定了微軟幾十年來最重要的商業邏輯：

**軟件可以無限複製，而邊際成本幾乎為零。**

這意味着，一旦研發完成，每新增一位客户，新增成本極低，但收入可以持續增長。這也是軟件行業能夠形成高利潤率的重要原因。

  
 

**二、第一次騰飛——Windows 時代（1985—2000）**

1985 年，微軟發佈了 Windows。

真正讓微軟成為全球科技巨頭的，不是 Windows 本身，而是它形成了一個正向循環：

**Windows → 開發者 → 軟件生態 → 更多用户 → 更多電腦廠商預裝 Windows。**

這個網絡效應非常強：

-   用户因為軟件豐富而選擇 Windows；
-   開發者因為用户多而優先開發 Windows 軟件；
-   廠商因為用户需求而繼續預裝 Windows。

這種循環讓 Windows 長期佔據個人電腦操作系統的主導地位。

與此同時，微軟推出了 Office（Word、Excel、PowerPoint），進一步強化了生態優勢。

**Windows + Office** 成為微軟二十多年最重要的利潤來源。

  
 

**三、微軟差點錯過互聯網**

進入互聯網時代後，微軟經歷了一段明顯的戰略失誤。

搜索領域被 Google 超越。

移動操作系統被 iPhone 和 Android 主導。

社交網絡被 Facebook 佔據。

雲計算方面，AWS 率先建立領先優勢。

那時很多人認為：

**微軟會像 IBM 一樣，成為一家成熟但增長緩慢的軟件公司。**

這也是微軟歷史上最困難的時期之一。

  
 

**四、納德拉時代——微軟第二次重生（2014—至今）**

2014 年，薩提亞·納德拉出任 CEO。

很多投資者認為，這是微軟歷史上最重要的一次管理層更替。

納德拉做出的幾個關鍵決定，幾乎重塑了微軟：

**1\. 全力發展 Azure**

微軟不再把 Windows 當作唯一核心，而是把雲計算提升為公司戰略中心。

今天，Azure 已成為微軟增長最快、最重要的業務之一。

  
 

**2\. 從 “賣軟件” 轉向 “賣訂閲”**

過去：

用户一次性購買 Office。

現在：

用户按月或按年訂閲 Microsoft 365。

這種模式讓收入更加穩定、可預測，也提高了客户留存率。

  
 

**3\. 擁抱開源**

過去微軟曾把 Linux 看作競爭對手。

納德拉上任後，微軟開始積極支持開源項目，並收購了 GitHub。

這一轉變改善了微軟與開發者社區的關係，也增強了其在開發工具領域的影響力。

  
 

**4\. 提前佈局 AI**

微軟較早投入生成式 AI，並與 OpenAI 建立深度合作，將 AI 能力整合到 Azure、Microsoft 365、GitHub 等產品中。

這一佈局使微軟成為全球企業級 AI 應用的重要參與者之一。

  
 

**五、今天的微軟是什麼公司？**

很多投資者仍然會問：

微軟到底是軟件公司？雲計算公司？還是 AI 公司？

我的理解是：

微軟是一家**企業數字基礎設施平台公司**。

它覆蓋了一家企業從員工辦公、身份認證、協同溝通、開發工具，到雲計算、安全和 AI 的多個關鍵環節。

對很多大型企業而言，微軟提供的不是單一產品，而是一整套協同工作的數字化平台。

  
 

**六、微軟為什麼值得長期研究？**

在我們的投資體系中，一家公司是否適合長期持有，關鍵不在於短期股價，而在於它是否具備持續創造價值的能力。

微軟具備幾個長期優勢：

1.  **收入來源多元**，不會依賴單一產品。
2.  **企業客户黏性高**，更換整套系統成本很高。
3.  **現金流強**，能夠持續投入研發、回購股票和分紅。
4.  **AI 與雲計算仍有長期增長空間**，為未來提供新的增長引擎。

當然，這並不意味着微軟沒有風險。未來章節中，我們會專門討論資本開支、雲計算競爭、AI 商業化速度以及監管等因素。

  
 

**第一章結語**

如果只能用一句話概括微軟，我會這樣寫：

**微軟不是因為 Windows 偉大，而是因為它一次又一次成功重塑自己。**

從 PC 軟件，到企業軟件，再到雲計算和 AI，微軟不斷調整戰略方向，同時保持了強大的盈利能力和現金流。這種持續適應技術變革的能力，是它成為長期核心資產的重要原因。

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## 評論 (21)

- **心理被按摩师 · 2026-07-30T00:23:16.000Z**: 跟着哥走我回本啦
- **新用户_0RiU2z · 2026-07-28T12:09:40.000Z**: 心理按摩吧
- **何佳臣 · 2026-07-28T09:07:53.000Z**: 好無聊的維基百科一樣的東西
- **FreeBird2025 · 2026-07-27T13:50:06.000Z**: 目測你成本在 400 往上
  - **长期主义接班人** (2026-07-27T13:50:26.000Z): 嗯嗯。401 呢
- **是斌斌呀 · 2026-07-27T12:15:06.000Z**: 30% 有嗎
  - **长期主义接班人** (2026-07-27T12:25:19.000Z): 倉位嗎？差一點 30
- **Mega大队长 · 2026-07-27T11:41:40.000Z**: 週三的財報可能會讓你失望
  - **长期主义接班人** (2026-07-27T11:44:22.000Z): 嗯嗯，已經失望這麼久了，還差這會嗎，哈哈
- **闷声发大财666 · 2026-07-27T10:34:57.000Z**: 我感覺風險很大還是財報前槓桿都出了踏實，谷歌沒賣深套了
  - **长期主义接班人** (2026-07-27T10:35:36.000Z): 可以。睡得着就很好。
  - **闷声发大财666** (2026-07-27T10:40:45.000Z): 大哥都不賣啊
  - **长期主义接班人** (2026-07-27T11:08:59.000Z): 我不賣了，沒多少。還能補
- **大雪雪的交易员 · 2026-07-27T10:19:38.000Z**: 微軟 to B，谷歌 to C。前者：企業客户 +windows + 全球第二大雲。後者：最大流量入口 + 安卓 + 第三大雲。我選擇兩者兼抓😂
  - **长期主义接班人** (2026-07-27T10:21:10.000Z): 谷歌我也買了，我還有亞馬遜🥰
  - **大雪雪的交易员** (2026-07-27T10:22:46.000Z): 三朵金花👍
- **厉害钊 · 2026-07-27T10:14:25.000Z**: 現在股價跌，是因為市場覺得 ai 可以取代軟件嗎？還是市場打壓大廠 capex？感覺樓主可以圍繞股價下跌是否屬於錯殺展開講講
  - **长期主义接班人** (2026-07-27T10:15:09.000Z): 慢慢來。一共大概十章
  - **厉害钊** (2026-07-27T10:20:02.000Z): ⏩⏩😁😁🙏🙏
- **古希腊掌管股票的神 · 2026-07-27T10:14:02.000Z**: 財報前期權打算賣嗎
  - **长期主义接班人** (2026-07-27T10:14:34.000Z): 不打算。