大模型收入增長 41 倍之後，極視角還要回答哪些財務問題？

7 月 27 日，極視角發佈 2026 年上半年正面盈利預告。

公司預計收入 1.534 億元至 1.652 億元，同比增長 160% 至 180%；經調整淨利潤不超過 600 萬元，上年同期經調整虧損 3000 萬元至 3500 萬元；受股份支付及上市開支影響，賬面淨虧損仍為 3800 萬元至 4400 萬元。大模型解決方案收入預計超過 8000 萬元，較上年同期 190 萬元增長超過 4110%，並已超過 2025 年全年 6620 萬元。

極視角完成了市場需求端的初步驗證。後續重點需要從收入增速移向客户結構、毛利水平、交付複用率和現金回收。工業 AI 公司接到項目並不稀奇，持續把項目經驗沉澱為產品，才會形成穩定的經營質量。

工業 AI 的採購單位，正在從單點算法擴展到任務閉環

天眼查顯示，極視角原有業務覆蓋標準計算機視覺、定製計算機視覺和軟件定義的一體化 AI 解決方案。大模型業務在通用模型之上疊加客户的行業知識，結合多智能體優化、檢索增強生成和場景算法，面向企業提供定製化應用。

公司產品路線與 2026 年的產業政策方向形成呼應。《智能體實施意見》把感知、記憶、決策、交互和執行列為智能體的基本能力，並將智能製造、能源資源和交通運輸納入重點場景；北京工業互聯網方案進一步提出 “平台 + 場景智能體”，強調標準化與定製化結合，以及 “一次開發、多場景適配”。

視覺 AI 企業由此獲得更寬的產品邊界。傳統計算機視覺擅長識別畫面內容，企業智能體還要調用知識庫、業務系統和執行工具，處理識別之後的任務。極視角積累的視覺算法、交付平台和行業場景，使公司能夠把工業圖像、攝像頭與企業流程連接起來。製造、交通和能源擁有大量視覺數據，也更容易圍繞準確率、響應速度和流程改善設置驗收條件。

2025 年，極視角大模型解決方案收入由 6210 萬元增至 6620 萬元，增幅 6.5%，客户數由 1 家增至 12 家；大模型業務毛利率由 22.8% 升至 36.6%。收入增幅不高，客户基礎和交付經濟性已有改善。2026 年上半年收入超過 8000 萬元，客户擴圍開始貢獻更大的絕對增量。相比 41 倍的低基數增速，半年收入超過上一年度全年，更能反映業務推進速度。

企業客户正在減少脱離業務流程的模型試驗，預算逐步流向能夠部署、驗收和持續運轉的解決方案。極視角同時覆蓋視覺、多模態模型和智能體，單個項目的服務邊界有望擴大，單客户收入也存在提升空間。

約束同樣清晰。行業客户需要數據治理、系統適配和現場實施，產品越深入生產流程，交付責任越重。標準化不足會讓收入與人力、算力成本同步上升。公司已經證明客户願意為行業大模型付費，後續經營彈性取決於同一套能力能夠複用多少次。

41 倍增速，需要放進項目驗收裏理解

極視角 2025 年上半年大模型收入只有 190 萬元，全年達到 6620 萬元。按公開數據計算，2025 年下半年貢獻約 6430 萬元，約佔全年大模型收入的 97%。大模型項目仍帶有明顯的驗收節奏：公司在方案交付並獲得客户驗收後履行相關履約義務。2026 年上半年收入提前放量，是積極變化，也讓訂單是否更均衡、交付週期是否縮短成為下一份中報的重點。

現金流質量更難迴避。2025 年末，極視角貿易應收款及應收票據淨額為 2.326 億元，2024 年末為 1.780 億元，貿易應收款減值準備由 746.1 萬元增至 2278.7 萬元。

2025 年，公司經營活動現金淨流出 3690.4 萬元，2024 年為 1759.2 萬元；同期合同負債合計約 1636 萬元，低於 2024 年末的約 2304 萬元。收入增長之外，應收款、減值和預收款的變化，反映了項目議價能力、客户付款意願及營運資金壓力。

極視角披露，大模型合同通常在簽署後 30 天內支付合同額的 10% 至 30%，餘款在交付和客户驗收後 30 天內到期。最新預告尚未披露 2026 年上半年的客户數量、單一項目佔比、應收款變化和合同負債。公司預計於 8 月底前發佈中期業績，屆時最有信息量的內容，將是 8000 萬元收入由多少客户貢獻、是否形成更多預收款，以及回款速度有沒有改善。

收入確認前移提供了正面信號。若客户數量繼續增加，且應收款增速低於收入增速，大模型業務的訂單能見度會更加清晰。若增長主要由少數大型項目推動，業績波動仍會保留項目制軟件公司的特徵。

盈利修復已經露頭，研發效率仍在爭奪利潤

極視角的利潤表呈現兩套畫面。經調整口徑從上年同期虧損 3000 萬元至 3500 萬元，改善為淨利潤不超過 600 萬元，業務擴張開始釋放經營槓桿；國際財務報告準則下仍預計虧損 3800 萬元至 4400 萬元，股份支付和上市開支繼續壓住賬面利潤。公告沒有拆分 2026 年上半年的兩項費用，主營業務的真實利潤率仍需等待中報。

2025 年數據解釋了這種張力。極視角全年收入 2.921 億元，同比增長 13.5%，整體毛利率由 40.2% 升至 41.5%；研發開支由 4480 萬元增至 8510 萬元，增幅 89.8%，主要用於大模型項目所需的雲服務和數據採購。公司上市開支為 1694.7 萬元，股份支付為 1849.4 萬元。極視角 2024 年盈利 870.8 萬元，2025 年轉為虧損 4577.8 萬元。

大模型項目提升收入和毛利，也增加了技術服務、算力及組織成本。極視角需要在研發強度和產品複用之間尋找平衡：研發投入過低可能削弱模型迭代，長期維持較高投入又會壓制利潤。投資能否形成標準模塊、行業知識庫和通用工具鏈，比單一年度費用高低更有解釋力。

2026 年預告給出了改善方向。公司稱，AI 解決方案的產品化和標準化建設提升了交付效率，並帶動收入結構及毛利水平改善。2025 年大模型毛利率上升 13.8 個百分點，也説明項目經驗能夠轉化為更低的單項目成本。

極視角選擇的行業工程層，需要同時理解模型、視覺算法、客户數據和業務流程。相關能力很難僅靠擴大算力迅速複製，長期交付形成的行業知識、數據處理經驗和客户信任，構成更實際的競爭壁壘。

未來幾份財報將檢驗這一進程。較理想的組合是大模型收入保持增長、毛利率穩步提高、應收款增速放緩、經調整利潤持續為正。極視角已經把大模型商業化推進到半年收入超過 8000 萬元的規模，經營質量成為下一階段的主問題。

極視角已經證明行業客户願意付款，也初步證明標準化能夠抬升毛利。客户分散度、現金回收和研發效率，將影響增長能否沉澱為長期能力。

工業 AI 仍會繼續比拼模型能力，但企業之間的距離將更多來自解決方案能否重複交付、穩定回款，並在客户生產系統里長期運行。極視角跨過了商業化驗證的第一段路，8000 萬元帶來的真正考題，是能否把一次收入躍升，轉化為一種可持續的經營秩序。