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datetime: "2026-07-29T07:49:37.000Z"
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author: "[同壁财经](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/26505347.md)"
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# 有色金屬後市怎麼看？華寶基金火線解讀！供需緊缺 + 估值低位 + 科技驅動，超跌反彈一觸即發？

今日（7 月 29 日）有色金屬板塊異動拉昇，同標的指數規模最大、流動性最佳 \* 的**有色 ETF 華寶（159876）場內漲幅盤中上探 1.45%，現漲 1.12%，成份股方面，國城礦業領漲超 5%，興業銀錫、金田股份漲逾 4%。權重股方面，中國鋁業、山東黃金漲超 1%，紫金礦業、北方稀土等個股飄紅。**

拉長時間來看，有色 ETF 華寶（159876）自 1 月 29 日**創歷史新高**（1.380）以來，截至 7 月 28 日，累計**回調 32.33%**，已抹去今年年內所有漲幅。**中報業績預告頻頻報喜**的有色金屬板塊**為何遲遲沒有迎來上漲行情？壓制因素有哪些？後市還能再漲嗎？**本文將進行詳細解讀。

數據來源：中證指數公司，數據統計區間：2026.1.29-2026.7.28。中證有色指數近 5 個完整年度的漲跌幅為：2021 年，35.89%；2022 年，-19.22%；2023 年，-10.43%；2024 年，2.96%；2025 年，91.67%，中證有色指數近 5 個完整年度波動率為：2021 年，39.43%；2022 年，31.41%；2023 年，19.44%；2024 年，30.12%；2025 年，27.94%，指數成份股構成根據該指數編制規則適時調整，過往業績不預示未來表現。

站在當前時點，**華寶基金指數研發投資部**發表**最新觀點：**持續看好有色金屬板塊，中長期配置價值不改。當前有色金屬板塊兼具**供需偏緊、估值低位、科技產業趨勢拉動需求明確**三大核心優勢，短期壓制因素充分消化後，板塊**右側配置價值凸顯**。

覆盤近期行情表現，短期有色金屬板塊**有兩大外部因素共同壓制：**其一，近期曼德海峽、霍爾木茲海峽地緣局勢持續緊張，推動國際原油價格短期突破 100 美元/桶，市場擔憂油價失控持續推升通脹，從而壓制有色板塊風偏。其二，科技賽道回調，市場整體風偏收斂，進一步帶動有色板塊走弱。但我們看到**銅、鋁、錫等商品價格並未跟隨出現明顯回調，企業端盈利能力不變，基本面支撐堅實**。

**核心變量一：原油——**我們判斷原油核心運行區間或錨定 70–120 美元/桶，區間中樞由美伊雙方短期利益共振鎖定，此**油價**區間若長期運行或**對有色板塊壓制逐步轉弱**。**①美國端：**特朗普核心訴求為贏得中期選舉。油價回落至 70 美元附近時，其對伊温和態度會遭到兩黨指責，疊加國內頁岩油產業盈利承壓，美方傾向升級地緣衝突、強硬託底油價。油價衝高至 100–110 美元高位時，通脹與經濟衰退風險抬升，美方降温控價、收斂對伊強硬姿態的 TACO 概率大幅上行；**②伊朗端：**核心訴求為爭取霍爾木茲海峽管控權、保障石油財政收入。油價低於 70 美元將直接衝擊財政收入；油價站穩 110 美元上方，外部壓力顯著上升，伊朗傾向主動緩和局勢，配合美方 TACO 節奏。輿論層面存在明顯分水嶺：120 美元以下，歐洲、日韓等第三方國家更容易將伊朗視作美伊衝突中的受害方；油價突破 120 美元，高油價持續衝擊多國經濟，輿論敍事容易逆轉，各國或將能源漲價歸咎於伊朗扼守霍爾木茲海峽，伊朗輿論壓力顯著加劇；**③整體來看，**美伊雙方均排斥油價極端行情，在區間約束上形成共振，合力鎖定當前 70–120 美元震盪中樞，**原油價格突破前高的阻力較大**。主要風險在於以色列方面引發局勢非理性升級。

**核心變量二：科技——AI 算力建設、高端製造、新能源產業持續擴容，將為有色金屬提供穩定且持續的剛性新增需求。**拉長產業維度審視，全球科技產業長期向上趨勢確定性明確。回望 2000 年，市場無法預判 2025 年後智能電子產品全面普及帶來的產業變革和巨大市場需求；立足 2026 年當前時點，市場同樣難以充分預判 2025 年後 AI 技術迭代所催生的**全新產業形態與海量需求增量**，AI 等科技板塊基建將**長期拉動有色金屬需求**。

**核心變量三：加息——温和加息短期是壓制、中長期是利好，核心要看有色金屬的真實需求底色如何。**近期市場關於美聯儲的加息討論持續發酵，目前市場對美聯儲加息的預期仍是偏温和的緩慢加息，覆盤歷史發現，**銅價在美聯儲加息週期內基本表現為上漲**（2022 年 6-7 月連續 2 次暴力加息 75BP 導致銅價出現大幅回調），核心原因在於温和加息是經濟過熱、製造業景氣、AI 投資過熱後的應對，加息前後因流動性問題會壓制有色板塊表現，但**中長期有色的商品屬性**（供需基本面）**最終會蓋過金融屬性**（利率/美元），但需要警惕連續多次暴力加息情形。

綜合來看，有色金屬行業當前**供需緊缺基本面紮實**，板塊整體處於**歷史低估值區間**，同時疊加**全球科技產業明確的長期成長紅利**，**三重利好邏輯共振**。我們持續看好有色板塊觀點不變，有色板塊**中長期配置價值不改**。

**【業績預喜 + 低位蓄力，超跌反彈可期！】**

**不同的有色金屬，景氣度、節奏與驅動點不一致，分化在所難免，如果看好有色金屬，一個比較輕鬆的思路是通過全覆蓋來更好地把握整個板塊的貝塔行情。有色 ETF 華寶（159876）及其聯接基金（A 類：017140、C 類：017141）標的指數全面覆蓋銅、鋁、稀土、黃金、鋰、鎢、鉬、錫等行業，全品類覆蓋能夠更好把握整個板塊的貝塔行情。同時，該 ETF 是融資融券標的，是一鍵佈局有色金屬板塊的高效工具。**

截至 6 月底，有色 ETF 華寶（159876）最新規模**13.45 億元，**近 6 個月日均成交額**1.07 億元**，在全市場跟蹤中證有色指數的 3 只 ETF 中，是**規模最大、流動性最佳的 ETF**。

來源：滬深交易所等，截至 2026.7.29。

ETF 基金相關費用説明：投資者在申購或贖回基金份額時，申購贖回代理機構可按照不超過 0.5% 的標準收取佣金。場內交易費用以證券公司實際收取為準。ETF 不收取銷售服務費。

風險提示：有色 ETF 華寶被動跟蹤中證有色金屬指數，該指數基日為 2013.12.31，發佈於 2015.7.13，指數成份股構成根據該指數編制規則適時調整，其回測歷史業績不預示指數未來表現。本文中指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。基金管理人評估的該基金風險等級為 R3-中風險，適宜平衡型（C3）及以上的投資者，適當性匹配意見請以銷售機構為準。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閲讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，**基金的過往業績並不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，基金投資須謹慎。**

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