高通 2Q26 火線速讀：公司本次財報表現依然平淡。其中收入端雖然達到了市場預期，但還是維持着下滑的表現。毛利率繼續回落，主要受存儲漲價、需求低迷等因素的影響，導致成本端的提升。

從下季度指引來看，公司預計下季度收入 97-105 億美元，未見明顯回暖的跡象；而每股 EPS（non-GAAP）預計 2.05-2.25 美元，低於市場預期（2.36 美元）。手機等終端市場需求仍然偏弱，而存儲漲價等因素還將對公司成本帶來壓力。

在傳統基本盤低迷的情況下，公司努力尋求在數據中心領域突破。公司將在定製芯片、商用 CPU、AI 加速器和連接類產品 4 個方向進行佈局，這一度將公司的股價提升至 250 美元以上。

隨着市場對 AI Capex 持續性擔憂的增加，公司又遇到了 AI 整體行業面的行情下殺，當前股價再度回落至 160 美元以下，基本抹去了數據中心帶來漲幅。

在 AI 脆弱的大背景下，公司的數據中心業務本身還未貢獻明顯的收入，更應該回歸到傳統業務視角，把數據中心業務看作一份 “向上的期權”。傳統業務當前還面臨着存儲漲價因素的影響，如果存儲週期開始下行，這份壓力也會逐步釋放。

目前公司的傳統業務（手機等產品）依然處於下滑的狀態，這依然會對公司帶來壓力。而當存儲壓力緩解、下游需求回暖等跡象出現的時候，公司業績和估值也將迎來企穩向上的機會。更多信息，歡迎關注海豚君後續點評及紀要內容。$高通(QCOM.US)