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title: "微軟研究專輯——AI 為什麼會讓微軟越來越強，而不是越來越弱"
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description: "一句話總結：AI 不會取代$微軟(MSFT.US) 的軟件，AI 會讓微軟的軟件變得更值錢。這是很多投資者最大的分歧。為什麼市場一開始不看好微軟？2023～2025 年，微軟股價雖然長期上漲，但市場反覆出現一個疑問：微軟每年投入幾百億美元建設 AI，到底什麼時候賺錢？投資者擔心四件事：第一，資本開支（CapEx）越來越高；第二，GPU 越來越貴；第三，AI 推理成本很高；第四..."
datetime: "2026-07-30T08:48:16.000Z"
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author: "[长期主义接班人](https://longbridge.com/zh-HK/profiles/16386327.md)"
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# 微軟研究專輯——AI 為什麼會讓微軟越來越強，而不是越來越弱

**一句話總結：AI 不會取代**$微軟(MSFT.US) **的軟件，AI 會讓微軟的軟件變得更值錢。**

這是很多投資者最大的分歧。

**為什麼市場一開始不看好微軟？**

2023～2025 年，微軟股價雖然長期上漲，但市場反覆出現一個疑問：**微軟每年投入幾百億美元建設 AI，到底什麼時候賺錢？**

投資者擔心四件事：第一，資本開支（CapEx）越來越高；第二，GPU 越來越貴；第三，AI 推理成本很高；第四，Copilot 賣不出去。

所以市場擔心微軟是不是變成了一家” 燒錢公司”？這是當時壓制估值的重要原因。

**市場忽略了一件事情**

很多人認為 AI 就是 ChatGPT。實際上微軟真正賣的不是模型，而是**AI 基礎設施。**

假設一家企業要部署 AI 它需要什麼？不是隻有一個模型。而是：GPU→雲計算→數據庫→身份認證→安全→知識庫→辦公系統→代碼平台→Agent→AI 應用，微軟幾乎全部都有。

所以微軟賺錢的地方遠遠不止模型。

 **Azure 才是 AI 最大的贏家**

很多人關注 OpenAI、Gemini、Claude。

其實真正賺錢的可能是 Azure。

因為所有 AI 都需要訓練、推理、存儲、數據庫、網絡、安全，這些全部運行在雲上。

未來 AI 調用次數越多 Azure 收入越高。所以微軟真正押注的是**AI 時代的” 高速公路”，**而不是高速公路上的某一輛車。

 **Copilot 真正賣的是什麼？**

很多人認為 Copilot 就是 AI 聊天機器人。其實完全不是。Copilot 真正賣的是**效率。**

舉個例子。以前員工寫一份報告需要三個小時。用了 Copilot 可能一個小時。如果企業 10000 名員工。一年節省幾十萬小時。那麼企業願意支付訂閲費用。微軟不是賣 AI。微軟賣的是**企業 ROI（投資回報率）。**

 **為什麼微軟比很多 AI 公司更容易賺錢？**

這是一個很有意思的問題。一家 AI 創業公司需要先找到客户。微軟不用。微軟已經擁有數百萬企業客户。

例如：企業已經購買 Microsoft365。微軟只需要增加 Copilot 很多客户就會直接嘗試。

因此微軟獲取 AI 客户的成本遠低於很多創業公司。

**GitHub Copilot——最先驗證 AI 商業模式的產品**

GitHub Copilot 是微軟最早實現規模化商業化的 AI 產品之一。

因為程序員每天都寫代碼，AI 能夠直接幫助自動補全、生成函數、修復 Bug、解釋代碼、提高開發效率。

程序員幾乎每天都會使用。因此 GitHub Copilot 證明了一件事情：**企業願意為真正提升效率的 AI 持續付費。**

這比單純追求聊天能力，更接近微軟長期的商業模式。

 **Agent 時代，微軟會更強**

未來幾年最大的變化可能不是聊天機器人。而是 AI Agent。

什麼是 Agent？例如：員工説：“整理所有客户資料。” Agent 自動打開 Outlook→讀取郵件→打開 Excel→查詢 CRM→生成 PPT→發送 Teams。

整個過程全部自動完成。這些軟件很多都是微軟自己的。

所以 Agent 越普及微軟生態價值越高。

**微軟真正的 AI 戰略**

很多投資者認為微軟最大的成功是投資了 OpenAI。其實不是。微軟真正厲害的是把 AI 放進 Azure、Office、GitHub、Windows、Security、Dynamics→整個微軟，微軟沒有把 AI 做成一個孤立產品而是把 AI 變成所有產品的能力，這一點和蘋果當年的做法非常相似，AI 不是產品，AI 是功能。

**AI 會不會把 Office 幹掉？**

很多人擔心以後大家直接問 AI 為什麼還要 Word？

我的觀點正好相反，未來 AI 生成內容最後仍然需要：文檔、表格、演示、郵件、會議、審批、企業知識，這些都需要落地到具體的工作流中。因此 Office 不會消失，反而會變得更加智能。Office 未來可能不只是編輯軟件，而會成為 AI 協助完成工作的入口。

 **微軟最大的優勢，不是 AI 模型**

很多投資者每天比較 OpenAI、Google、Anthropic、xAI 誰模型最好，但我更關注微軟有沒有能力把 AI 變成收入。我認為微軟真正領先的是客户、渠道、數據、平台、雲計算、企業關係。這些比模型本身更重要，因為模型領先可能持續幾個月，企業生態可以持續幾十年。

 **AI 投資到底什麼時候回本？**

這是目前市場最關心的問題。答案是：沒有人知道準確時間。但我們可以觀察幾個信號：

第一：Azure AI 收入增長。第二：Copilot 付費用户增長。第三：企業 Agent 數量。第四：AI 帶來的 Office 漲價能力。第五：AI 是否提高整體毛利率。只要這些指標持續改善。微軟幾百億美元 CapEx。最終都會逐漸變成收入。當然，這個過程可能需要多年，期間也可能經歷需求波動和競爭加劇，並不存在必然或線性的回報路徑。

**我的投資筆記**

這是我研究微軟以後，形成的一個重要觀點。很多投資者把微軟看成：**一家 AI 公司，**我不完全認同，我更願意把微軟定義為：**一家利用 AI 強化整個企業數字生態的平台公司。**AI 本身會越來越普及，模型之間的差距也可能逐漸縮小。但真正難以複製的是：

-   數十年的企業客户關係；
-   Azure 雲平台；
-   Microsoft 365 的辦公生態；
-   GitHub 的開發者生態；
-   企業身份、安全和管理體系。

AI 讓這些業務之間的聯繫更緊密，也讓微軟更容易提高單個客户的長期價值。

因此，我投資微軟，並不是押注某一個模型一定會長期領先，而是押注：

**未來企業採用 AI 時，微軟依然是最重要的基礎平台之一。**

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## 評論 (13)

- **巨力哥 · 2026-07-30T09:25:53.000Z**: 谷歌財報也挺好，唯一和微軟不同就是現金流負，我反而覺得這砸出來的坑現在比微軟便宜😂
  - **长期主义接班人** (2026-07-30T09:32:12.000Z): 谷歌也買了。還上了 call
- **FreeBird2025 · 2026-07-30T09:20:25.000Z**: 這波財報巨硬看到 450 奢侈嗎😂
  - **宁可少赚，不要亏钱** (2026-07-30T09:25:40.000Z): 500
  - **长期主义接班人** (2026-07-30T09:43:19.000Z): 看大盤的情況吧。現在一切都沒法説。
- **螺旋丸爆锤空军 · 2026-07-30T08:55:53.000Z**: ...... 沒有持有微軟，重倉特斯拉 + 台積電，被幹懵了
  - **长期主义接班人** (2026-07-30T09:08:13.000Z): 哈哈。我寫第一篇的時候如果你買入也來得及
  - **螺旋丸爆锤空军** (2026-07-30T09:30:04.000Z): 之前是有的，財報前掙了點賣了去買台積電了，結果現在腰斬了，不敢賭財報😂😂
  - **长期主义接班人** (2026-07-30T09:42:39.000Z): 台積電的 call 一路跌一路補。


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