過去一個月，Meta 雲業務的口號喊得很響——提高算力產能目標、四處拉合作伙伴，還和 Anthropic 簽了百億級算力合同。市場自然而然地期待一次大幅上調的 Capex 指引。

結果管理層只把 2026 年 Capex 指引區間的下限上調了 50 億美元，全年區間仍是 1300-1450 億——低於買方資金原本按區間上限定價的預期。

激進資金按翻倍給預期，主要參考的是路透社報道——Meta 明年的算力部署目標要到 14GW，相當於今年底的兩倍。但問題是這 14GW 是不是全部都是 Meta 自建的？海豚君按 Meta 自己的數據中心建設規劃測算，對 26 年的預估也是差不多 7GW，但是對 27 年底的測算是差不多 9-10GW 的水平。這相比路透的這篇報道，少估了一個 4GW 的淨差。

老扎依然強調短期算力供不應求。這種"嘴上很猛、數字很穩"的反差，才是真正讓 Capex 週期多頭感到不安的地方。$Meta(META.US)