7 月較創業板超額 38 個百分點！銀行逆市走強背後有何邏輯？基金經理點評來了

7 月 30 日，銀行再度逆市護盤，42 只銀行股全線收漲，建設銀行盤中漲超 3%，工商銀行漲超 2%，股價雙雙創下歷史新高。此外，浦發銀行、滬農商行漲超 4%，華夏銀行、渝農商行、交通銀行等 5 股漲超 3%，平安銀行、 農業銀行等 18 股漲超 2%。

百億頂流銀行 ETF 華寶（512800）場內價格大漲 2.56%，刷新年內高點。進入下半年以來，行情風格悄然生變。銀行板塊一掃頹勢，中證銀行指數區間累計上漲 13.3%，相對創業板指超額逾 38 個百分點（創業板指區間下跌 25.29%）。

銀行 ETF 華寶（512800）基金經理豐晨成指出，近期銀行板塊與科技板塊從走勢上看呈現負相關性，且最近一月有所強化。短期看，蹺蹺板效應影響銀行股修復的節奏。從配置角度，低相關性下，銀行板塊作為平滑、降低組合波動性的工具，“對沖” 價值凸顯。

數據來源：Wind，截至 2026.7.29，對標指數為萬得科技大類指數（888012.WI）。

此外，基金二季報披露的重倉股數據顯示，銀行板塊重倉佔比下降至歷史性低位。根據東北證券歷史數據測算，“銀行板塊在明顯低配之後的時段往往有超額收益”：2016 年至今，當銀行股持倉比例處於歷史 20% 分位數以下，之後持倉 1 個季度、2 個季度、4 個季度、8 個季度，可以獲得相對於滬深 300 指數的超額收益的中位數分別為 2.18%、4.11%、4.96%、5.94%。*

就當下銀行板塊配置價值，豐晨成認為，銀行以低估值修復為中長期走勢邏輯，市場波動（投資者情緒）和市場風險偏好影響短期股價彈性，即使在上半年高風偏環境下，銀行下跌有支撐，部分銀行向上創新高。

今年息差企穩是基本面關鍵變化，銀行業各行都受益於降息週期的企穩，年初以來整個貸款端沒有進行 LPR 的降息，大行業績增速上行，城商行增速穩定。預計主流銀行繼續保持分紅的穩定。目前國有大行的估值修復進程領先，預計會帶動其他優質銀行的估值修復，部分優質城商行 PB 仍在 0.7-0.8X，依託區域經濟增長 Beta，資產質量穩健，可關注下一年淨資產增長帶來的估值切換收益。

順勢而起，攻守兼備！銀行 ETF 華寶（512800）及其聯接基金（A 類：240019；C 類：006697）被動跟蹤中證銀行指數，成份股囊括A 股 42 家上市銀行，是跟蹤銀行板塊整體行情的高效投資工具。銀行 ETF（512800）基金規模超百億，2025 年以來日均成交額超 7 億元，為 A 股 10 只銀行業 ETF 中規模最大、流動性最佳！

數據來源：滬深交易所等。

機構觀點來源：東北證券 20260725《銀行業：低配之後有超額嗎？》。

ETF 費用相關説明：投資者在申購或贖回基金份額時，申購贖回代理機構可按照不超過 0.5% 的標準收取佣金，其中包含證券交易所、登記機構等收取的相關費用。聯接基金費用相關説明：華寶中證銀行 ETF 聯接基金 (A 類) 申購費率 (前收費) 為申購金額 200 萬元（含）以上時 1000 元/筆，100 萬元（含）~200 萬元時 0.6%，100 萬元以下時 1%；贖回費率為持有天數 7 日以下時 1.5%，持有天數 7 日（含）~180 日時 0.5%，持有天數 180 日（含）~1 年時 0.25%，持有天數 1 年（含）以上時 0%；不收取銷售服務費。華寶中證銀行 ETF 聯接基金 (C 類) 不收取申購費，贖回費率為持有天數 7 日以下時 1.5%，持有天數 7 日（含）~30 日時 0.5%，持有天數 30 日（含）以上時 0%；銷售服務費為 0.2%。

風險提示：銀行 ETF 華寶（512800）及其聯接基金被動跟蹤中證銀行指數，該指數基日為 2004.12.31，發佈於 2013.7.15。中證銀行指數近 5 個完整年度漲跌幅為：2025 年，6.79%；2024 年，34.71%；2023 年，-7.27%；2022 年，-8.78%；2021 年，-4.41%；近 5 個完整年度波動率為：2025 年，14.03%；2024 年，19.34%；2023 年，13.41%；2022 年，18.56%；2021 年，18.63%。指數成份股構成根據該指數編制規則適時調整，過往業績不預示未來表現。文中指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。基金管理人評估的該基金風險等級為 R3-中風險，適宜平衡型（C3）及以上的投資者。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閲讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績並不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，基金投資須謹慎。