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AMZN 26Q2 財報：AWS 增速創 18 季度新高！
核心信息提煉：
* 營收穩健核心利潤大增，非經營收益抬升表觀淨利： 2026 年第二季度總營收達 2006 億美元，核心營業利潤同比大增 43% 至 275 億美元。因投資 Anthropic 帶來高達 534 億美元的非經營性收益，當期淨利潤達 626 億美元（攤薄每股收益 5.75 美元），抬升了表觀利潤表現。
* AWS 增速創 18 個季度新高，雲與廣告業務表現強勁： 雲計算部門 AWS 營收達 422 億美元，同比大增 37%，創下 18 個季度以來最快增速。廣告業務逆勢增長 26%，且 AI 和自研芯片業務年化收入雙雙突破 250 億美元，展現出在生成式 AI 浪潮中的統治地位。
* 飛輪效應加固核心護城河，自研芯片提升客户轉換成本： AWS 憑藉自研 AI 芯片與規模優勢建立了極高的客户轉換成本。同時，電商規模效應與 Prime 會員體系推動送貨速度創紀錄，高利潤率的雲服務與廣告在總營收中佔比提升，驅動利潤率結構性擴張。
* 激進資本支出築造長遠基建，TTM 自由現金流轉為淨流出： 為搶佔下一代計算基礎設施，公司大幅加大 AI 及固定資產開支（TTM 購建固定資產超 1,730 億美元）。高強度投入致使 TTM 自由現金流轉為-76 億美元，但剔除成長性 Capex 後其穩態造血能力依然充沛。
* 謹防高額開支拉低 ROE，關注宏觀波動對消費零售的衝擊： 風險層面，鉅額固定資產投入若無法如期帶來相應的 ROI，可能轉為沉重摺舊包袱並壓制淨資產收益率。此外，宏觀經濟波動與通脹壓力可能抑制消費者需求，低價競爭也對核心零售業務構成挑戰。
亞馬遜在 2026 年第二季度憑藉 AWS 37% 的爆發式增長與廣告業務的穩健擴張，展現出核心營業利潤大增 43% 的強大經營槓桿；雖然為築造 AI 時代計算基礎設施而進行的鉅額資本開支導致 TTM 自由現金流短期轉負，且需防範開支回報率不及預期的風險，但其深厚的數據中心護城河、自研芯片生態與 Prime 飛輪效應，依然凸顯了其長線資本複利的堅實底座。
圖源：一讀財報，提供財報原文下載
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