三個行權價全被佔滿，這筆還能跟嗎？

昨天收盤之後，兩隻小票又各自往上跳了一截：AXT 從 46.94 走到 58.64，應用光電從 90.11 走到 95.24。而在白天的盤中，這兩隻票都已經有人把結構鋪好了——一個分三筆把 35、40、50 三個行權價全佔滿，一個賣 Put 配買 Call 做了個跨期風險逆轉。

量級都不算大：AXT 三筆合計 187 萬美元、攤到 30.11 億市值是 0.062%，應用光電兩條腿 239 萬、比值 0.033%，都離 0.1% 差得遠。反倒是昨天比值最高的那筆衝到 0.33%、全場第一，出在 KSTR 上——那筆我一分錢不碰，原因放最後。

真正還在牌桌上的是 Firefly Aerospace。

兩天前我給它留的觀察點是：8/7 那條鏈會不會出現第二筆同價加碼，到 8/11 財報前一張不補就當一次性押注。答案是反過來的——8/7 一張沒補，同一個 20 元行權價換了兩個更遠的到期日重鋪：9/18 那檔 46.9 萬美元、1563 張，2027 年 2 月那檔 202 萬美元、3420 張，合計 248.9 萬，是兩天前那筆的近五倍。遠端單價 5.91 美元一股、盈虧平衡 25.91，近端 3.00、盈虧平衡 23.00，而昨天收盤剛好站到 20.29，兩檔都進了一點實值。權利金攤到 33.32 億市值是 0.0747%，仍沒過 0.1%，但 4983 張的名義敞口 996.6 萬佔市值 0.299%，在這個盤子上算摸到邊了。

得説清一點：昨天 FLY 自己沒消息，13.73% 的漲幅跟的是大盤和板塊。真正的日子是 8/11 的二季報，而 9/18 那條腿正好跨過它。這隻我會跟——20 元這個價位兩輪被反覆選中，而且主倉推到了半年後，不是拿一張近月票賭一次。跌穿 17.71 就當結構散了。

昨天最準的信號是 AXT，可它同時是我今天最跟不上的一隻。

時點是關鍵：10:50 同一分鐘賣出 9/18 的 40 元 Put 和 11/20 的 35 元 Put，收進 136 萬；13:31 另有資金買入 9/18 的 50 元 Call，付出 51.3 萬。三筆全落在白天，而二季報是收盤之後才發的——營收 4759 萬美元超預期，淨收入轉正到 1110 萬，營收同比翻倍以上，公司把功勞給了數據中心需求，CEO 的説法是迎來轉折。那筆 50 元 Call 盈虧平衡 59.19，夜盤 58.64 已經貼上去，幾個小時之內從虛值 6.9% 變成基本回本；兩檔 Sell Put 的被行權成本 32.79 和 26.59，現在更是徹底安全。

這條線我 7/14 寫過一次，結論是跟。這次結構比上次完整，0.062% 也高過上次的 0.04%，問題只有一個：現在進場等於接下盤後已經漲掉的 25%。信號我認，位置我不追，寧可等它把 48.67 重新踩成支撐再説。

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應用光電這筆，我要收回以前半句話。

7/14 我把 AAOI 當成不追的例子，理由是那天的期權是七成價外的 210 元 Call、只有 22 萬美元。昨天這筆不是一個量級：10:24 買 9/18 的 110 元 Call 109 萬，10:34 賣 12/18 的 85 元 Put 130 萬，十分鐘內做完一個跨期風險逆轉。兩條腿的位置差得很遠——85 元那檔 Put 單價 23.77 美元一股、被行權成本 61.23，賣方的立場是再跌三成也照接，放在一隻七個交易日跌過 30% 的票上是個實打實的下沿；110 元那檔 Call 盈虧平衡 120.89，從昨天收盤還得再漲 34%。

AAOI 昨天漲的原因在板塊不在自己：光通信盤前還普跌，LITE 跌 8%、COHR 跌 9%，盤中整條鏈反攻，LITE 漲超 15%、COHR 漲近 13%，它本身沒發財報。所以我只認賣 Put 那條腿標出的位置，把 61.23 當下沿；買 Call 那條腿不跟，34% 的距離靠板塊情緒撐不住。小倉位盯着可以，別當獨家。

最後是那筆 0.33%。按原料的數字，KSTR 昨天兩檔 9 月 Call 一共 33.8 萬美元，攤到 1.01 億市值上比值全場第一，比 AXT 高出五倍。但分母是假的：拉一下真身，KSTR 的全名是上證科創板 50 指數 ETF，在 AMEX 掛牌，EPS 和 BPS 都是 0，總份額 425 萬份——425 萬乘 23.85 正好是 1.01 億。原料那個"市值"字段裝的是基金規模，不是哪家公司的市值。

一隻跟蹤上證科創板的 ETF，跟美股小盤的知情資金沒有半點關係。最直接的證據是價格：昨天美股這邊費半漲 8.81%、光通信全線反攻，它收跌 0.29%，壓根不在這個市場裏。這筆扔掉。同一批原料裏的 DRAM 也是同樣問題（Roundhill 存儲 ETF，EPS 和 BPS 同為 0），我在 7/22 和 7/24 各扔過一次，昨天是第三次冒出來——以後見到這兩個代碼直接跳過。

觀察名單隻留兩隻。Firefly 盯 8/11 的二季報，在那之前看 9/18 那條鏈有沒有第三筆同價加碼，跌穿 17.71 作廢。應用光電只盯 61.23，回踩不破、賣方沒平倉，才考慮那條腿。

AXT 不進名單——信號是對的，但 58.64 這個位置已經不是留給跟單的人的了。