今年財報季最大的變化，不是業績，而是估值。

海力士利潤暴增 557%，股價卻大跌；微軟、Meta 暴漲，蘋果、亞馬遜、高通、Arm 則要接受更嚴苛的審判。

市場已經進入 **“AI 2.0 時代”**：

過去，增長就夠了；現在，增長必須持續超預期。

股價交易的早已不是今天的利潤，而是未來兩三年的增長斜率。

所以，財報好≠股價漲；財報超預期，也未必夠。

當所有人都相信 AI 的時候，真正決定股價的，不再是業績，而是誰還能不斷提高市場的預期。