ATFX：美國日本聯合干預，日元升值帶崩美元指數

ATFX 匯評：日本財務大臣片山皋月表示，日本財務省與美國共同協調購買了日元。據悉，7 月 30 日，USDJPY 暴跌，市價從最高點 163.72 下跌至最低點 157.95，擊穿 158 關口，創出 5 月 15 日以來新低。片山皋月還表示，如有必要，我們將毫不猶豫地實施進一步聯合干預。這意味着美國和日本聯合干預日元匯率，可能不是單次行動，如果 USDJPY 再次反彈，極有可能觸發二次干預。

圖 1，過去一週 USDJPY 與十年期美債收益率疊加-ATFX

7 月 30 日，USDJPY 的走勢與十年期美債收益率曲線高度共振。USDJPY 從高點 163.73 快速下跌至 158.86，同期的美債收益率從 4.712% 下跌至 4.659%。這段行情可能是日本財務省或者日本央行拋售美債和美元，買入日元的跡象。根據第三方機構的分析，本次操作可能動用了為 8.45 萬億日元（約 528 億美元）資金。作為比較，4 月 28 日至 5 月 27 日期間，日本累計投入約 11.73 萬億日元（約 732 億美元）進行匯市干預。7 月 30 日單日的干預金額幾乎達到此前一個月的總規模，可見日本官方阻止日元貶值的決心。

7 月 31 日和 8 月 3 日（今日），USDJPY 延續跌勢，截至今日亞盤最低跌至 155.21 點，創出 5 月 7 日以來新低。但是，從圖 1 可以看出，十年期美債收益率在 7 月 31 日美盤開始前（約 17:00）就已經劇烈反彈，隨後創出干預前高點。上週六 3:00 左右，十年期美債收益率開啓二次下跌，截至目前跌勢未止。

圖 2，德國十年期國債收益率-ATFX

有消息稱，美國紐約聯儲上週五要求至少兩家美國大型銀行查詢日元兑歐元的匯率。市場人士猜測，美國財政部干預日元匯率的方式極有可能是賣出歐元買入日元。從上圖可以看出，德國十年期國債收益率近期異常下跌，可能是美國拋售德債、歐元的跡象之一。雖然德國和美國的十年期債券收益率雙雙下降，但美國的債券收益率下降對行情的影響更突出，所以 EURUSD 上週表現明顯的上漲勢頭。

我們發現，黃金在上週並沒有出現異常波動，市場報價在 4000 美元/盎司水平線上下震盪。美元指數的劇烈下跌與黃金的温和波動形成鮮明對比，意味着黃金市場的資金不認為美國和日本對日元的聯合干預導致的美元指數暴跌能夠驅動黃金價格上漲。

我們認為，美元指數的短期被動下跌，確實無法對黃金形成實質性利多。但是，美國和日本的聯合干預長期存在的話，尤其是美元指數跌破關鍵支撐，黃金温和振盪的走勢特徵大概率被打破。

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