$Circle(CRCL.US) $Circle 兩倍做多 ETF(CRCG.US)摩根士丹利分析師 James Faucette 將 Circle 互聯網集團（NYSE: CRCL）的評級從 “等權重” 下調至 “減持”，目標價定為 38.00 美元（此前為 106.00 美元）。此次下調至減持評級並將目標價削減至 38 美元，是因為 USDC 的收縮暴露了儲備收入對利率變化的敏感性，並指向利潤率較低的向交易收入轉型。我們將 2027 年和 2028 年的 USDC 假設分別下調約 33% 和 44%，導致 GAAP 每股收益低於共識預期約 3% 和 20%。代幣化貨幣市場基金和存款威脅到 USDC 餘額和費率，而 USYC 在結構上具有更弱的經濟效益。代理支付仍然微不足道，日均交易量降至 41,900 美元，隱含平均交易規模接近 0.24 美元。Open USD 嵌入共享治理和儲備經濟，提高了捍衞 USDC 分銷的成本。