【港股打新】次新股追蹤：中際旭創 A 股減持 53 億，港股增持 27 億——這兩條公告怎麼讀

先吐槽兩句，昨天在公眾 hao 裏寫的希音 IPO 前瞻被舉報下架了，本來我還是比較喜歡這家公司的，畢竟作為打新人在沒看到招股書之前，沒有了解定價，基石，發行結構前我是覺得就目前信息來看還能吃上肉。而且昨天我的態度是非常中立的，好的壞的都有説，也沒幹啥你，就叫公關水軍給我舉報了，屬實是有點敗壞路人緣了。

好了不説糟心事了，今天科技普反，尤其是 A 股表現特別亮眼哈（終於不是捱打的一天了），下午韓國那邊也拼盡全力的在拉，趁着好的行情，加上又雙叒叕沒新股，所以想跟大家聊聊中際這個次新股（我説的當然是港股，加上最近的次新股也就中際比較熱門）。

今天是中際在港上市的第四個交易日，今天早上盤中一度衝到 1188，而上週五它才剛破發。破發那件事其實沒什麼好細説的——定價本來就不便宜，招股期間 A 股又一路走弱，21% 的折價被磨得所剩無幾，破了很正常，翻篇了。

現在它是次新股，看的東西完全不一樣了。打新看的我們現在不關心，次新我們要看的很重要的一點是籌碼落到了誰手裏、這些人打算拿多久。

信號一：破發那天，有人按發行價接了 27 億

7 月 30 日，也就是首日破發那天，The Capital Group 在場內以每股均價 980.00 港元增持 275.7 萬股，差不多 27.02 億港元。

這條消息 8 月 3 日晚間才通過聯交所權益披露出來，然後第二天股價就跳空高開。怎麼看它，我分三層：

第一層，均價 980 就是發行價。 那天 H 股開盤 971、盤中最低摸到 880、收 960，全天大部分時間在發行價下面。它不是在追高，是在別人恐慌出貨的位置，按發行價把貨接了。

第二層，算筆賬更直觀。 275.7 萬股對應 5.06%，倒推 H 股總股本約 5450 萬股——這正好是本次發行的規模。也就是説，Capital Group 一家吃下了本次 H 股發行量的約 5%。

第三層，得看這是什麼錢。 Capital Group 是全球最大的主動管理機構之一，管理規模以萬億美元計，典型的長線配置資金，不做日內套利，持有期通常以年計。這類機構的建倉邏輯跟折價套利盤是兩回事——套利盤賺的是 AH 價差，價差沒了就得走；長線錢的錨是這家公司未來幾年能賺多少，980 貴不貴跟折價收沒收斂關係不大。

5.06% 這個數還有個額外意義：剛好越過 5% 的披露線。 按港股規則，過了這條線之後，持股每變動一個整數百分點就要再次公開披露。這等於給了我們一個可以持續追蹤的窗口——它後面是繼續加還是開始減，我們看得見。港股散户能跟到的機構信號不多，這算一個。

信號二：大股東在減持——但這條最容易被誤讀

同樣是 7 月 30 日晚上，A 股那邊出了另一條公告，標題看着挺嚇人：控股股東及其一致行動人合計減持 621 萬股 A 股，持股比例從 17.99% 降到 16.53%，降了 1.46 個百分點。

按 7 月 30 日 A 股收盤價算，對應市值超過 53 億元。先別急着慌張，我們要先知道這錢是怎麼運作的再説其他的：

第一，1.46% 裏只有約 0.54% 是真的減持，剩下約 0.92% 是被動稀釋。 因為 H 股發行後總股本擴大了，原有股東手裏股數沒變，佔比自然被攤薄。

第二，時間跨度要看清楚。 這次公告的權益變動區間是 2025 年 5 月 28 日到 2026 年 7 月 30 日，橫跨十四個月。具體來説：中際控股是 2025 年 11 月 20 日到 2026 年 1 月 15 日通過大宗交易減持 550 萬股，王曉東是 2025 年 8 月 27 日到 11 月 24 日集中競價減持 70.86 萬股。

之所以現在才公告，是因為累計變動幅度剛好跨過 1% 的整數倍披露線，觸發了披露義務。是規則到點了，不是他們剛賣完，換句話説就是沒啥事，不要瞎想瞎琢磨。

第三，實際控制人王偉修沒有直接減持股份，控制權也沒變化。

所以這條的正確讀法是：一次因為披露規則觸發的歷史性追溯公告，跟當下的股價沒有因果關係。把它跟 Capital Group 那條對立起來看，是誤讀。

信號三：機構的態度，其實在發行時就寫在認購倍數里了

回頭看發行階段，有個數字當時被首日破發的情緒蓋過去了：中際旭創國際配售獲得 9.73 倍認購。

大行的態度也很明確。7 月 17 日——正好是這輪科技股首次放量暴跌那天——高盛把中際旭創 12 個月目標價從 1187 元大幅上調到 2581 元，維持買入評級，同時把 2026 到 2028 年淨利潤預測分別上調 65%、108%、119%，調整後的預期淨利潤是 384 億、801 億、1096 億元。它預測 2026 年全球光模塊市場規模 509 億美元，2027 年升到 726 億美元，其中 1.6T 光模塊 2026 年出貨量預計 2550 萬隻。

同一天，大摩基於行業需求景氣度超預期上調盈利預測，預計 2026 到 2028 年淨利潤分別為 332 億、700 億、921 億元，並測算 AI 光模塊市場規模將從 2025 年的 180 億美元擴張到 2028 年的 1020 億美元，四年增長超過五倍。

大摩這個轉向值得單獨説一句。 2025 年 9 月它還曾把新易盛、天孚通信的評級下調到減持，理由是"基本面利好已經充分反映在股價之中"。曾經最謹慎的那家轉向全面看多，本身就是機構共識變化的一個縮影。

整體口徑上，截至 7 月 17 日，49 家機構對 A 股的一致預期目標價是 1245.60 元。

當然這些都是賣方觀點，當個樂子看看就行，因為他們説了不一定真這樣做的例子太多，我在這裏拿這些舉例只是想告訴大家，至少在中長期來看，市場是比較看好這個行業當然也包括中際這家公司。

接下來盯三個窗口

窗口一，Capital Group 的後續披露。繼續加，説明它認為這個位置還沒走完；開始減，説明它認為修復到位了。

窗口二，8 月 26 日綠鞋穩定期結束。 這一個月裏保薦人有護盤動力，跌狠了會進場買。26 號之後這份託底就撤了，價格完全交回市場。

窗口三，估值和基本面的賽跑。 折價這個安全墊已經用完，現在往上漲靠的是業績兑現，不是價差修復

小新結語

研究次新股，跟打新是兩套完全不同的功夫。

而且大家也不要被標題嚇着，讀消息的功夫，有時候比讀消息本身更值錢。