$Sea(SE.US) 漲了四個多點，股價站在 50 日線上方十四個點，從 120 日低點算已經走了四成多。

電商、遊戲、金融科技三塊業務同時往上走的公司不多見，Shopee 在東南亞的份額穩住之後，Garena 的老遊戲還在貢獻現金流，$SEMoney(SEMoney.US) 的放貸規模也在擴。

現在的問題在估值——這個位置對應的已經是三塊業務都不出錯的預期。接下來是繼續看份額擴張，還是該開始盯信貸業務的壞賬率？我更願意盯後者，東南亞的消費貸週期還沒被真正壓力測試過。