$中際旭創(03308.HK)  /$新易盛(300502.SZ)

海外 AI 數通龍頭

短期需求邏輯未破，且獲 NVIDIA 可插拔生態點名；新增的是美國政策尾部風險和估值折價。

是否被納入名單；美國客户新平台認證；1.6T 收入佔比與毛利；海外產能來源地。

核心倉邏輯仍在，但不宜在政策信息不清時用單一倉位押注；新增倉應等待規則與客户反饋。

$天孚通信(300394.SZ) 

光器件/外置激光與耦合環節

CPO 不是純利空，反而可能把價值從完整模塊遷移到光引擎、連接、耦合和激光環節。

CPO/LPO 相關收入而非 “技術儲備”；客户量產節奏；單機價值量和良率。

更適合做技術路線分散，但不能把 CPO 概念直接等同於收入兑現。

$光迅科技(002281.SZ)  /$華工科技(000988.SZ) 

國產替代與國內算力鏈

若美國供應鏈切割，海外天花板受限；但國內替代和自主鏈條戰略價值上升。

海外客户質量、產品代際、國內雲廠訂單、淨利率及擴產兑現。

偏政策對沖倉，彈性取決於真實高端產品份額，而非 “國產” 標籤。

磷化銦/銦概念

上游材料

反制敍事有政策依據，但供應稀缺與上市公司利潤彈性不是一回事。

公司是否真正生產磷化銦；產能、純度、客户、利潤貢獻；出口許可證實際變化。

只宜事件觀察，不宜按關鍵詞追漲。

Broadcom / Coherent / Lumentum / Fabrinet

若中國供應商受限，可能獲得替代份額；但也會遭遇上游材料、產能和成本衝擊。

CPO 量產、客户集中、1.6T 出貨、供給瓶頸及定價。

可作為地緣分散表達，但不是無風險替代。